罕見！收益率出現倒掛，同業存單指數超短債，發生了什麼？
今年以來銷售“如火如荼”的同業存單指數基金，在投資業績上也有不俗的表現。截至6月10日，中證同業存單AAA指數近一年漲幅為2.86%，超過同期中證短債指數8個BP,成立近半年的首批同業存單指數基金最高年化收益率也達到3.1%，超過了同期不少短債產品。
多位業內人士表示，在固定收益類市場底部拐點位置，中證同業存單AAA指數短期超過短債指數屬於正常現象，拉長時間週期來看，中短債基金收益率還是系統性強於存單基金，投資者可以根據資金屬性配置適合自己的產品。
收益率出現倒掛
近一年同業存單超短債
Wind數據顯示，截至2022年6月10日，首批於2021年12月中旬成立的同業存單指數基金，成立時間已接近半年，都斬獲了不俗的投資回報。
截至6月10日，首批成立的6只同業存單指數基金成立以來平均收益率1.35%，平均年化回報達到2.8%，這一數據不僅遠超當前貨基1.71%的平均7日年化收益率，距離同期中短債主題基金平均3.08%的年化回報，也在不斷逼近。
其中，富國、鵬華、惠升基金旗下同業存單指數基金，成立以來年化回報還超過了3%，超過了不少中短債主題基金的同期回報。
從指數表現看，截至6月10日，中證同業存單AAA指數近一年漲幅為2.86%，中證短債指數漲幅為2.78%。從今年表現看，中證短債指數今年以來漲幅1.28%，同樣遜於同期中證同業存單AAA指數1.30%的漲幅，一度產生了同業存單指數與中證短債指數收益率倒掛的現象。
談及兩類指數收益率倒掛的現象，一位公募基金經理表示，由於不同時期宏觀主導因素不同，二者收益表現亦不盡相同，收益率倒掛亦屬於正常現象。
該基金經理分析，2022年以來，受益於宏觀流動性整體保持寬鬆，存單收益率較年初整體下行，使得同業存單品種表現整體較好；而中證短債指數樣本包括一年期以下的國債、金融債、企業債、央票，以及短期融資券，樣本券種類豐富，利率走勢影響因素就較為複雜，整體來看，階段性跑輸業績也屬正常。
一位公募投研人士也認為，由於固定收益類市場目前進到一個底部拐點位置，因此作為更保守品種的產品，收益率好於中短債基金是合理現象，如果時間拉長的足夠跨越市場週期，那麼中短債基金收益率還是系統性強於存單基金的。
北京一家大型公募投研人士也認為，同業存單與短債在不同的交易平台交易，面臨的投資客羣、交易對象也存在不同，受到宏觀經濟和利率走勢影響，兩者短期出現收益率倒掛也是正常情況。
多位業內人士因此認為，同業存單指數短期跑贏中證短債指數是階段性現象，並不影響兩類產品的配置價值。
上述公募投研人士分析，如果以半年度為單位來看，同業存單基金跑贏短債基金是大概率事件，收益率好於中短債基金也是合理的。但是市場拐點，特別是固定收益類市場拐點，在當前宏觀背景下很難超越1年以上，因此這只是市場特殊形態產生的情況。
鵬華基金現金投資部基金經理胡哲妮也表示，目前國內經濟壓力較大，融資需求較為疲弱，就業壓力凸顯，預計貨幣政策維持寬鬆基調。從資金面來看，央行通過總量和結構等多種工具補充流動性，回購利率顯著低於政策利率。目前同業存單收益率相對回購利率仍有一定利差，仍然具備一定的配置價值。
規模保持增長勢頭
業內建言做好長期投資
事實上，在同業存單指數基金的亮眼表現下，不僅新發基金備受資金的追捧，去年12月成立的首批產品規模也出現快速增長。
數據顯示，截至今年一季度末，首批6只同業存單指數基金總規模298.95億元，比基金髮行規模增長146.46億元，規模激增96.17%，出現了接近翻倍式的增長。
多位首批公募基金人士也告訴記者，在今年一季度規模大增基礎上，二季度以來該類基金繼續受到資金的青睞，該類基金在100億元規模上限內，繼續保持了增長態勢。
南方基金表示，同業存單基金作為一類低風險、流動性好的現金管理工具，對投資者具有較好的吸引力。南方基金旗下的同業存單指數基金規模在一季度後，繼續保持了較好的增長態勢，目前基金規模接近上限。
上述公募投研人士也向記者透露，存單基金屬於兑現收益較快的基金品種，目前零售客户已經逐步認識了這個新鮮品種，公司旗下該類基金規模二季度繼續實現了大幅度增長。
上述公募基金經理也表示，作為行業首批成立同業存單指數基金的管理人，公司高度重視該產品的管理運作。在公司同業存單指數基金持營過程中，該產品得到個人投資者的高度認可，投資需求良好。
但多位業內人士也提醒投資者，投資同業存單指數基金，還是要充分了解該類產品的特點，與自身的資產配置屬性相匹配，並通過長期投資獲取穩健回報。
南方基金提醒投資者，相對貨基來説，同業存單基金採取公允價值估值，因此淨值會隨市場情況變化出現一定波動。此外，該類產品普遍設置最短7天持有期限制，投資者申購時應合理安排資金需求。
上述公募投研人士也表示，對這類產品的投資需要注意投資者的資金配置屬性：如果是“剛兑”更重要，可以參與貨幣基金，如果收益相對更重要，可以參與短債基金投資；抑或兩者兼顧的，可以參與同業存單指數基金。
上述公募基金經理也稱，同業存單指數基金產品採用淨值法計量，產品淨值會受到同業存單收益率波動影響。他建議廣大投資者客觀面對產品淨值波動，同時在合理安排資金前提下，適當選擇拉長持有周期，以獲取更為穩健的業績回報。