罕見!收益率出現倒掛,同業存單指數超短債,發生了什麼?

  今年以來銷售“如火如荼”的同業存單指數基金,在投資業績上也有不俗的表現。截至6月10日,中證同業存單AAA指數近一年漲幅為2.86%,超過同期中證短債指數8個BP,成立近半年的首批同業存單指數基金最高年化收益率也達到3.1%,超過了同期不少短債產品。

  多位業內人士表示,在固定收益類市場底部拐點位置,中證同業存單AAA指數短期超過短債指數屬於正常現象,拉長時間週期來看,中短債基金收益率還是系統性強於存單基金,投資者可以根據資金屬性配置適合自己的產品。

  收益率出現倒掛

  近一年同業存單超短債

  Wind數據顯示,截至2022年6月10日,首批於2021年12月中旬成立的同業存單指數基金,成立時間已接近半年,都斬獲了不俗的投資回報。

  截至6月10日,首批成立的6只同業存單指數基金成立以來平均收益率1.35%,平均年化回報達到2.8%,這一數據不僅遠超當前貨基1.71%的平均7日年化收益率,距離同期中短債主題基金平均3.08%的年化回報,也在不斷逼近。

  其中,富國、鵬華、惠升基金旗下同業存單指數基金,成立以來年化回報還超過了3%,超過了不少中短債主題基金的同期回報。

  從指數表現看,截至6月10日,中證同業存單AAA指數近一年漲幅為2.86%,中證短債指數漲幅為2.78%。從今年表現看,中證短債指數今年以來漲幅1.28%,同樣遜於同期中證同業存單AAA指數1.30%的漲幅,一度產生了同業存單指數與中證短債指數收益率倒掛的現象。

  

罕見!收益率出現倒掛,同業存單指數超短債,發生了什麼?

  談及兩類指數收益率倒掛的現象,一位公募基金經理表示,由於不同時期宏觀主導因素不同,二者收益表現亦不盡相同,收益率倒掛亦屬於正常現象。

  該基金經理分析,2022年以來,受益於宏觀流動性整體保持寬鬆,存單收益率較年初整體下行,使得同業存單品種表現整體較好;而中證短債指數樣本包括一年期以下的國債、金融債、企業債、央票,以及短期融資券,樣本券種類豐富,利率走勢影響因素就較為複雜,整體來看,階段性跑輸業績也屬正常。

  一位公募投研人士也認為,由於固定收益類市場目前進到一個底部拐點位置,因此作為更保守品種的產品,收益率好於中短債基金是合理現象,如果時間拉長的足夠跨越市場週期,那麼中短債基金收益率還是系統性強於存單基金的。

  北京一家大型公募投研人士也認為,同業存單與短債在不同的交易平台交易,面臨的投資客羣、交易對象也存在不同,受到宏觀經濟和利率走勢影響,兩者短期出現收益率倒掛也是正常情況。

  多位業內人士因此認為,同業存單指數短期跑贏中證短債指數是階段性現象,並不影響兩類產品的配置價值。

  上述公募投研人士分析,如果以半年度為單位來看,同業存單基金跑贏短債基金是大概率事件,收益率好於中短債基金也是合理的。但是市場拐點,特別是固定收益類市場拐點,在當前宏觀背景下很難超越1年以上,因此這只是市場特殊形態產生的情況。

  鵬華基金現金投資部基金經理胡哲妮也表示,目前國內經濟壓力較大,融資需求較為疲弱,就業壓力凸顯,預計貨幣政策維持寬鬆基調。從資金面來看,央行通過總量和結構等多種工具補充流動性,回購利率顯著低於政策利率。目前同業存單收益率相對回購利率仍有一定利差,仍然具備一定的配置價值。

  規模保持增長勢頭

  業內建言做好長期投資

  事實上,在同業存單指數基金的亮眼表現下,不僅新發基金備受資金的追捧,去年12月成立的首批產品規模也出現快速增長。

  數據顯示,截至今年一季度末,首批6只同業存單指數基金總規模298.95億元,比基金髮行規模增長146.46億元,規模激增96.17%,出現了接近翻倍式的增長。

  多位首批公募基金人士也告訴記者,在今年一季度規模大增基礎上,二季度以來該類基金繼續受到資金的青睞,該類基金在100億元規模上限內,繼續保持了增長態勢。

  南方基金表示,同業存單基金作為一類低風險、流動性好的現金管理工具,對投資者具有較好的吸引力。南方基金旗下的同業存單指數基金規模在一季度後,繼續保持了較好的增長態勢,目前基金規模接近上限。

  上述公募投研人士也向記者透露,存單基金屬於兑現收益較快的基金品種,目前零售客户已經逐步認識了這個新鮮品種,公司旗下該類基金規模二季度繼續實現了大幅度增長。

  上述公募基金經理也表示,作為行業首批成立同業存單指數基金的管理人,公司高度重視該產品的管理運作。在公司同業存單指數基金持營過程中,該產品得到個人投資者的高度認可,投資需求良好。

  但多位業內人士也提醒投資者,投資同業存單指數基金,還是要充分了解該類產品的特點,與自身的資產配置屬性相匹配,並通過長期投資獲取穩健回報。

  南方基金提醒投資者,相對貨基來説,同業存單基金採取公允價值估值,因此淨值會隨市場情況變化出現一定波動。此外,該類產品普遍設置最短7天持有期限制,投資者申購時應合理安排資金需求。

  上述公募投研人士也表示,對這類產品的投資需要注意投資者的資金配置屬性:如果是“剛兑”更重要,可以參與貨幣基金,如果收益相對更重要,可以參與短債基金投資;抑或兩者兼顧的,可以參與同業存單指數基金。

  上述公募基金經理也稱,同業存單指數基金產品採用淨值法計量,產品淨值會受到同業存單收益率波動影響。他建議廣大投資者客觀面對產品淨值波動,同時在合理安排資金前提下,適當選擇拉長持有周期,以獲取更為穩健的業績回報。

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