A股牛年開市衝高回落為哪般 後市怎麼走？基金經理們這麼看

　　“今天市場高開低走的主要原因是市場對於前期權重股，特別是消費類個股，追捧上漲之後獲利回吐。”有私募人士表示。

　　2月18日，牛年第一個交易日，A股出人意外地高開低走，讓市場大吃一驚。

　　此前市場曾一致認為，牛年A股“開門紅”是板上釘釘。

　　當天早盤，A股三大指數集體高開，滬指報3721.09點，漲1.81%；深成指報16275.98點，漲1.97%；創業板指報3475.89點，漲1.82%。

　　但很快，三大指數悉數大幅跳水，尤其以創業板指為最，一度跳水5%。

　　截至收盤，三大指數漲跌不一，滬指漲0.55%，報收3675點；深成指跌1.22%，報收15767點；創業板指跌2.74%，報收3320點。

　　為什麼A股在市場一致看好牛年“開門紅”的時候衝高回落？市場行情突然變臉如何應對，應該如何抓投資機會？

　　對此，21世紀經濟報道記者採訪了多位基金經理，他們給出了不同的思考和策略。

　　為啥高開低走？

　　牛年第一個交易日，A股高開低走的這一波走勢，讓市場很意外。

　　要知道春節長假期間，海外權益市場基本是全線上漲。

　　比如與A股關係最緊密的港股，從年三十(2月11日)，到初五(2月16日)、初六(2月17日)的三個交易日中，港股三連陽，恆生指數累計上漲3.48%，國企指數上漲3.54%，科技指數的累計漲幅更是高達7.15%。

　　而與A股掛鈎的新加坡富時A50期指，假期上漲1.84%，創近期新高。

　　此外，亞太、歐美股市也全線上漲，比如，日股、以及美股三大股指皆創下新高。

　　對於2月18日A股出人意料的衝高回落，21世紀經濟報道記者採訪了多位基金經理，他們給出了不同的看法。

　　“今天市場高開，主要還是與假期外圍市場普遍上漲和大宗商品表現靚麗有直接關係。而今天市場高開低走的主要原因是前期權重股，特別是消費類個股獲利回吐。因為節前，特別是消費類個股有一定漲幅，當節後預期已經實現，大家就兑現了，特別是消費股對指數的影響還是比較大，所以我們看到指數高開低走。”2月18日，上德谷投資董事長趙立松對此解釋。

　　北京量化投資公司總經理竇長民也表示，“今天A股高開，説明大家對今年市場預期還是比較高的。其實節前兩個交易日的大漲已出乎90%以上人的預料，今天開盤又高開1%點多，這使得大家都是獲利盤，利潤比較豐厚，大家都想着落袋為安，要往外拋，而本來想買入的投資人看節後高開這麼多也不敢買了，此時有人拋沒人接，就出現了砸盤，所以A股出現高開低走。”

　　格雷資產總經理張可興認為，“今天這個市場走勢實際上是受到節前大家預期非常一致的影響導致衝高，然後回落。事實上，整個香港和外圍市場最近一週的表現不錯，而2021年以來整體的指數的漲幅已經很不錯了(注：今年以來滬指漲5%，深成指漲10%，創指漲15%)，在這個位置做一定的休息和休整也是合理的，因為畢竟短期很多個股的漲幅已經不小了。”

　　前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍指出，“今天是牛年第一個交易日，受到節假日期間外圍市場普遍大漲的帶動滬深兩市出現大幅高開，隨後出現震盪調整。尤其是春節前連續多日上漲的消費白馬股、新能源汽車以及科技龍頭股出現了獲利回吐。”

　　楊德龍對此的解釋是，“沒有隻漲不跌的股票，也沒有隻跌不漲的股票，所以市場出現一定的震盪在情理之中。”

　　玄甲金融CEO林佳義進一步指出，2020年八月份以來，市場一直擔憂貨幣政策轉向，擔憂去槓桿的落地及衝擊情況，這個是逆轉過去兩年很多資產估值一次性提升的最重要影響因素，一旦逆轉，均值迴歸啓動，估值殺跌在所難免。

　　林佳義認為，目前市場高開低走主要體現有越來越多的畏高情緒，目前市場估值水位接近2015年極端泡沫的場景，而目前市場畏懼的主要是針對已經泡沫的部分行業及股票，比如消費、醫藥、科技、新能源等板塊，比如茅台等估值高達70倍以上的藍籌股，這在歷史上是第一次。茅台在之前的歷史上，估值最高也就30倍，今年由於公募基金的持續、盲目抱團，導致了目前處於極端泡沫狀態，高達破天荒的70多倍。這個恐怕已經超越了美股1972年漂亮50頂部時的水平，非常可怕，潛在回報水平極低，潛在跌幅極其巨大。

　　“市場在節後首個交易日，基於假期期間美股在美國1.9萬億刺激預期下進一步泡沫化，自媒體假期期間的各種樂觀情緒傳達，使得出現了高開的衝動，但部分畏高資金進行了持續減持，故而高開低走。”林佳義説。

　　投資策略分歧

　　牛年開門第一天，在市場大變臉的情況下，基金經理們採取了不同的投資策略。

　　趙立松表示：“接下來市場的投資就應該趨於年度配置的考慮，我個人覺得對於前期市場調整比較大的一些科技類股和一些獲利盤比較大的，大家可以適當的考慮一下，雖然市場邏輯還沒有出來，但是畢竟是相對調整到位了。”

　　“但整體而言，我認為市場指數上還是有風險的，因為漲幅相對比較大。”趙立松説。

　　張可興介紹：“目前我們的持倉還是維持原有的佈局，沒有變化，既沒有大幅的減倉，也沒有大幅的增倉，因為我們持有的股票，從長期或者中長期的角度來看還是處在一個低估的位置，所以我們還是持股不動。”。

　　“港股是今年最大的機會，我覺得有大概率上會跑贏滬深300，今年是港股的大年，可能是A股的小年。接下來的投資機會，我覺得還是在港股，我們比較看好像一些互聯網的龍頭企業，也包括像一些在線教育這樣的股票。”張可興説。

　　竇長民則表示，“我們吃過好幾次在節前留倉，節後不好的虧，像去年，所以今年我們節前基本上是空倉，節前漲了後就拋掉了。”

　　竇長民認為，新基金，以及海外資金將大量進入A股，接下來市場資金面會比較寬鬆，指數大概率會上漲，而在結構性行情中，大盤股將會有比較好的表現。

　　“我們看好去年漲幅倒數的造紙和化工板塊。”竇長民説。

　　玄甲金融CEO林佳義認為，市場目前主要存在兩個主要矛盾：一是場外基民持續的盲目申購與公募持續推動抱團股泡沫化的矛盾；二是部分優勢低估銀行地產金融龍頭企業，性價比處於歷史高位，但鮮有資金問津的矛盾。

　　“在目前這種結構化持續分化持續的背景下，市場大波動必將不斷被放大，一直到市場完成均值迴歸。可能是以信貸政策徹底反轉帶來的大幅調整甚至崩盤來終結，也可能是以多年複合回報極低來延續。但是，目前高性價比的低估值高增長企業，目前投資配置價值依舊非常高。”林佳義説。

　　楊德龍指出，對於2月18日跌幅較大的消費白馬股，我們不能只關注它短期的價格波動，或者短期的估值高低，而要從更長期的角度去看它的投資價值。對於品牌消費品，以及具有成長空間的新能源龍頭股，應該享受品牌溢價。

　　“從長期來看，投資者買股，消費龍頭股、新能源龍頭股和科技龍頭股依然是值得重點關注的方向。”楊德龍説。

（文章來源：21世紀經濟報道）