平安養老險投資揭秘！不做過多倉位偏離和擇時操作 尋找結構性機會

財聯社（上海，記者 路英 丁豔）訊，近日，人社部就年金投資政策調整徵求行業意見，相較於現行年金投資政策，其主要從權益投資比例、境外投資限制、非標投資這三方面進行了調整。

具體來看，首先提高了權益投資比例上限，由30%上調至40%；其次，放鬆境外投資限制，年金基金可通過陸港通基金參與港股投資；同時，非標投資工具的調整，擴大了年金投資的可選非標標的範圍。

平安養老險總經理黃勇在年金投資客户論壇期間接受財聯社記者專訪時表示，“關於此次年金投資政策的調整，人社部從去年開始與各個受託人和投管人開展調研，這次調整更加符合年金資產的長久期屬性，有利於提升年金組合長期投資回報、降低波動。”

具體從權益方面來看，黃勇認為，“權益投資上限的提高，長期來看對提升組合的投資收益有幫助。比如全國社保基金，他們的權益上限是40%，歷史上實際的權益倉位在20%-30%之間，過去十幾年社保的平均年化收益為8.14%，是非常優秀的。”

而黃勇對於港股投資方面的答覆則更為確定，“待政策正式落地後，我們將循序漸進開始嘗試港股投資。我們從去年底已開始準備港股投資相關事宜，無論是研究覆蓋、人才引進還是制度流程方面都已做好充分準備。”

同時黃勇指出，“此次進一步擴大年金投資範圍，引入ABS、ABN作為標準化債權投資工具，有利於投管人通過不同資產類別來分散風險。過去兩年ABS發行量上升非常快、收益率也具有性價比，我們提前儲備了相關的研究和信評人才，並與市場上很多ABS的供應方建立了制度化溝通機制。後續等相關政策正式落地後，我們就能夠很快將人才儲備和資源儲備投入到投資運作中。”

平安養老險黨委書記、董事長兼CEO甘為民在回答記者對於年金基金管理建議問題時表示，“年金基金可參考社保基金的做法，適當放寬拉長業績的考核週期，年金委託人等或可考慮適當放寬對業績波動和回撤容忍度。”

其具體闡述道，“年金基金在資金運營規範以及資金構成上與社保基金存在不同，但是兩種基金有一個核心共同點，即15-20年內，兩類基金均有長期持續淨流入的資金。由於目前年金計劃層面幾乎沒有贖回壓力，這其實為計劃層獲取長期超額收益創造了條件，這意味着適當拉長考核期限有一定合理性。”

而在目前高波動的市場上，債券市場信用風險如何在風險和收益率上取得平衡？李志磊坦言，“客觀而言，嚴格控制信用風險會損失一定的票息收益，但年金資產管理的收益來源有很多，票息收益只是其中的一種。我們可以充分發揮資產配置上的優勢、可以發揮我們大類資產配置研究和固收投研的優勢，通過資產配置策略的靈活動態調整來獲取一定的超額收益，來彌補因控制信用風險導致的票息損失。所以，長期來看控制信用風險和債券投資收益率之間並不完全矛盾。”

黃勇則具體從投資方法論上闡述平安養老險的投資策略，“我們堅持大類資產中性配置策略。以安全的成本計價類資產打底、權益倉位有穩定中樞（大約在8%-15%）、債券久期保持中性平衡（大約在1.5-3年）。同時，股票和債券的投資策略上要形成配合。如果股票選擇了進攻，債券就相對防禦與之形成配合。一般而言，儘量避免股、債策略同時進攻或者同時防守。”

對於養老金在權益資產上如何配置，李志磊表示，“在權益配置上，我們整體倉位中樞上保持適度穩定，不去做過多的倉位偏離和擇時操作，把主要精力放在積極尋找結構性機會上面，依靠對行業景氣度的對比分析、優質個股的深度挖掘來構建投資策略。”

李志磊主要將行業投資風格策略分為三大類，低估值高分紅板塊、消費板塊及成長板塊，其指出投資經理將在此三大板塊進行動態均衡配置。

“對於低估值高分紅板塊，自上而下從大類資產比較的角度出發，從逆向思考的角度選擇被市場顯著低估的行業或個股。消費板塊中，部分完全競爭行業中的龍頭公司已經形成非常強的護城河，隨着居民收入持續增加以及消費業態的自身演變，消費升級的趨勢將在未來較長一段時間得以持續，國內的消費龍頭公司競爭力突出，具備長期投資吸引力。”李志磊表示。

而對於科技和成長主題方面的配置，李志磊認為，“其具備高波動，高風險，高收益的特徵，長遠來看我國存在廣闊的成長市場空間，整體宏觀增速放緩但整體經濟體量基數巨大，1%的增長也能帶動巨大的投資機會，也將孕育更多全球領先的科技公司，投資經理將尋找契合當前市場主題的投資方向，分享科技成長的紅利。”