A股市值重構：茅台等於兩個宇宙行 國有大行不敵賣醬油

宇宙行也有被打敗的時候，截至 1 月 13 日收盤，貴州茅台的市值已經超越工商銀行，達到 2.72 萬億，登頂 A 股冠軍，是第二名工商銀行（1.36 萬億）的兩倍。其實在 2020 年，貴州茅台已經多次出現超越工商銀行的情況，而且兩者的差距越來越大。

5 家上市公司市值過萬億

對於貴州茅台的價值投資者來説，這似乎是毫無懸念的事情，畢竟在過去十年茅台股價上漲了 36 倍。最近一個月上漲 18%，上榜滬股通 18 次，外資累計淨買入 16.36 億元；近兩個月上漲 25%，上榜滬股通 40 次，外資累計淨買入 40 億元；今年以來上漲 8%，上榜滬股通 6 次。

與此同時，五糧液也打敗招商銀行，目前暫列 A 股市值季軍，達到 1.16 萬億，招商銀行則為 1.02 萬億，位列第四。

去年白酒就是 A 股的明星，今年再接再厲，不過市值狂飆已經引起監管的注意。1 月 4 日晚間，深交所分別向酒鬼酒和五糧液下發監管函和關注函。可即便是被監管點名後，白酒依舊錶現瘋狂。五糧液關注函顯示，此前有消息透露，持有五糧液 20.40% 股份的四川省宜賓五糧液集團有限公司，2020 年 1 月至 11 月收入突破 1100 億元、收入與利潤均實現兩位數的增長。深交所要求説明，五糧液集團的經營業績與公司經營業績的關聯程度等。

就在數日前，上交所還對貴州茅台董事長高衞東、山西汾酒董事長李秋喜予以監管關注，因二人通過非法定信息披露渠道自行對外發布涉及公司經營的重要信息，違反《上海證券交易所股票上市規則》。

A 股市值排名第五的是農業銀行，A 股總市值為 1 萬億。

由於去年食品飲料等消費板塊崛起，A 股市場的市值排名也重新洗牌，目前海天味業的總市值為 6902.14 億元，而中國銀行只有 6744.5 億元，賣醬油的公司已經趕超國有大行。

金龍魚最新的市值為 6500.49 億元，僅次於中國銀行，在 A 股中的總排名為第 13 位，相比排名 19 位興業銀行（A 股總市值 4383.35 億元）領先 6 個身位。

寧波銀行市值超過國有大行

結構性行情，不僅讓上市公司市值排名的結構發生變化，連銀行板塊內部的排名也出現重構。目前銀行板塊內，A 股總市值排名第一的是工商銀行，第二名是招商銀行，第三位則是農業銀行，這三家是目前市值過萬億的銀行。

從股價的變化不難看出排名變化的原因，過去一年（2020 年 1 月 13 日至 2021 年 1 月 13 日），工商銀行在指數暴漲的情況下，下跌 10.44%，農業銀行下跌 9.71%，與此同時，招行銀行則上漲 30.55%，雖然漲幅相對於其他 A 股來説，並不顯眼，但在銀行板塊內則遙遙領先。

排名第四的是中國銀行，興業銀行緊隨其後，然後是平安銀行，郵儲銀行的排名則掉到了第 7 名。過去一年，中國銀行下跌 13.28%，郵儲銀行下跌 16.95%，與之對比的是，興業銀行上漲 11.46%，平安銀行漲 25.68%。

從漲幅來看，去年銀行板塊漲幅領先的兩隻個股杭州銀行和寧波銀行，分別上漲 67.83% 和 33.25%。

若僅從市值規模來看，招商銀行是郵儲銀行（A 股總市值 3289 億元）三倍有餘，是交通銀行（A 股總市值 1766.29 億元）的六倍左右，上述兩家大行的排名甚至不敵寧波銀行（A 股總市值 2294.46 億元）

股份行中，華夏銀行和浙商銀行的排名靠後，前者的市值為 947.85 億元，後者為 678.72 億元，華夏銀行已經常年處於破淨狀態，市淨率甚至不足 0.5 倍。

西南證券銀行業分析師常瀟雅認為，未來銀行的馬太效應會越來越明顯，強者恆強已經是不爭的事實。招商銀行是零售銀行的標杆，是業務轉型的先行者，公司具有明顯的成本、風控、技術優勢，在面對疫情和經濟週期下行壓力下，具有更強的業績韌性和抗風險能力。預計招商銀行 2020-2022 年每股盈利 EPS 分別為 3.68 元、4.09 元和 4.57 元，BVPS 分別為 25.37 元、28.33 元和 31.65 元，對應的 PE 分別為 11.12X、9.74X 和 8.65X，對應的 PB 分別為 1.7X、1.52X 和 1.36X。考慮到公司是銀行業優質資產，應該享受估值溢價，給予公司 2021 年 1.85X 目標 PB，目標價 52.41 元，首次覆蓋，給予"買入"評級。

本文來源：21 世紀經濟報道 責任編輯： 王曉武 _NF