東吳證券：給予天奇股份買入評級

2022-01-18東吳證券股份有限公司袁理,任逸軒對天奇股份進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告點評：業績高增，鋰電循環板塊發展加速》，本報告對天奇股份給出買入評級，當前股價為18.7元。

天奇股份(002009)

投資要點

事件：公司公告2021年度業績預告，2021年公司預計實現歸母淨利潤1.5億元至1.8億元，同比增長145.71%至194.85%，預計實現扣非歸母淨利潤0.92億元至1.16億元，同比增長1915.95%至2441.85%，預計基本每股收益0.40元/股至0.49元/股。

業績高增146%至195%，鋰電循環板塊大增。2021年公司預計實現歸母淨利潤1.5億元至1.8億元，同比增長145.71%至194.85%，預計實現扣非歸母淨利潤0.92億元至1.16億元，同比增長1915.95%至2441.85%，預計基本每股收益0.40元/股至0.49元/股，業績變動主要系1）鋰電循環板塊大幅增長；2）大宗商品價格上漲，原材料成本壓力壓縮智能裝備製造及重工裝備板塊毛利空間；3）實施2021年限制性股票激勵計劃確認攤銷費用1456萬元所致。

鋰電循環板塊收入利潤同比大幅增長，產能擴張發展加速。2021年全年，公司鋰電循環板塊回收量及產能規模有所提升，產品結構優化，動力電池材料需求旺盛帶動鈷、鋰等金屬價格持續攀升。核心全資子公司金泰閣2021年中報實現營業收入/淨利潤5.60億元/0.77億元，2021年前三季度實現營業收入/淨利潤8.82億元/1.45億元（未經審計），板塊業績增長趨勢良好。鋰電循環板塊產能加速擴張&產業鏈延伸，公司公告2021-2024年投資計劃，用於電池回收再生擴產、技改與產業鏈深化。其中1）金泰閣擴產技改項目，廢舊電池處理量從2萬噸/年提升至5萬噸/年，產能彈性150%，預計2022Q1投產；2）三元前驅體項目：建成3萬噸/年三元前驅體產能和1.2萬噸/年碳酸鋰產能，包含5萬噸廢舊磷酸鐵鋰拆解回收利用產線，預計一期2023Q4投產，二期2024Q4投產，業務拓展至“電池回收—元素提取—材料製造”。

廢舊電池回收渠道協同優勢顯現，戰略合作整車企業共推電池再利用。動力電池回收利用長週期高景氣，我們預計回收渠道或成競爭關鍵，整車企業掌握渠道核心地位。公司積極聯手整車企業，共推動力電池回收。2021年9月10日公司公告與一汽集團全資子公司一汽資產簽署《合作框架協議》，擬在動力電池回收利用等領域構建深度合作關係，此次將於長春建立首個動力電池回收利用基地，並陸續在一汽集團主要客户集中區域及重點城市建立多個資源回收利用基地。公司深耕汽車產業鏈，此前與一汽資產建立多年緊密合作關係，渠道協同優勢逐步體現。

盈利預測：電池回收利用行業高景氣度即將到來，公司積極佈局，產能擴張產業鏈深化。我們維持預計公司2021-2023年歸母淨利潤1.56/2.36/3.50億元，2021-2023年EPS為0.41/0.62/0.92元/股，當前對應PE為46x/30x/20x，維持“買入”評級。

風險提示：新能源車輛銷售不及預期、項目進度不及預期、競爭加劇

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，天奇股份（002009）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)