公募基金因其簡單便捷的投資方式，自誕生以來就一直受到投資者的青睞，結果就是規模和只數雙雙擴大。按主代碼計算，自從2001年中國第一支開放式公募基金——華安創新成立以來，目前共有10898款公募基金正在存續中，總規模達到21.1萬億人民幣，當中百億級別的基金已經超過200只，更是不乏天弘餘額寶、華泰柏瑞滬深300ETF、亦或華安黃金ETF這種現象級的基金產品。可以説，公募基金如今的地位及其作用，已經不止單一的“投資工具”概念所能描述。
但問題是，與國外的基金動輒擁有幾十年甚至近百年曆史(目前公認的第一隻公募基金是1924年創立於美國的馬薩諸塞投資信託基金)相比，中國的公募基金還相當年輕，正處在成長中的“青春期”。
有養育子女經驗的讀者可能會知道，處於青春期的兒女難免面臨成長中的煩惱，基金業在中國誕生時間尚短，眼下也在面對不少問題。重要的事，基金業某種程度上已是泰山壓頂，而“山”還不止一座。
“大山”之一：賣不動了
顧名思義，公募基金的特性就是集合大量投資者的零散資金進行投資，發行環節的成敗自然直接決定基金能否成立。根據現行的管理規定，普通公募基金的成立門檻為“募資2億元+持有人200人”，發起式基金的成立門檻則是低到只要5000萬元(其中高管和基金經理等至少持有1000萬，並至少鎖定3年)即可，意味着成立單隻公募基金的難度並不算高。但就算這樣，基金成立失敗的案例仍然屢見不鮮。
按東財Choice主代碼計算，最近2年共有53只基金未能按時成立，其中絕大多數是募集失敗，僅有2只推遲募集。按投資種類劃分，這些基金可以分為11類，其中偏股和偏債混合的數量居前。如果按照財聯社的統計口徑，單是今年6月就有3只基金募集失敗，今年以來已有6只，月內募集失敗基金只數已與前五月持平。
盈米基金蜂鳥研究員李兆霆在接受國際金融報採訪時就指出，基金髮行市場遇冷有一定歷史規律，這種情況通常出現在震盪市場，只有市場再次走牛或者出現明顯投資機會，發行端才會“熱到發燙”。此外理財魔方金融研究院也認為，新基金銷售遇冷主要與近期股市表現不佳，基民對基金產品尤其是權益基金的賺錢能力信心不足有關。
在小編看來，考慮到“好發不好做，好做不好發”已成市場怪圈，機構人士上述判斷並不令人意外，因為追漲殺跌已是不少投資者下意識的操作，他們確實很難習慣逆向買賣，畢竟比起下跌時買入攤平成本，上漲時看到獲利更能讓投資者心安。
但話説回來，高位引導新資金進入公募基金固然簡單，但卻等同於讓基民“高位站崗”，所帶來的投資體驗恐怕並不好。
“大山”之二：不賺錢了
假設公募基金能夠順利成立，投資又將成為基金面臨的第二個難題，因為投資者的目標是能獲得合理且穩定(某些時候甚至跑贏市場)的回報，這意味着基金經理需要在基金合同的約束下，儘可能為投資者獲取利潤。
誠然，完全沒有風險的投資並不存在，公募基金既然入市，就必然要面對虧損的可能性，這一點大眾都能接受，但是經常跑不贏大市表現，恐怕也並非投資者的本意。
根據東財Choice數據的統計，衡量股票型基金整體表現的中證股票型基金指數最近3年的累計上漲9.94%，比起滬深300指數下跌2.81%的表現要好得多。但如果將統計範圍縮短後可以發現，股基指數最近2年跑贏滬深300的幅度只有3.59個百分點，最近1年則是勉強打平。
説得明確一點，如果股基指數的成分基金全以滬深300作為比較基準，它們最近2年的超額收益可能還不如買國債，因為上證國債指數同期漲幅還有8%。
在主動管理股基面對諸多問題的情況下，有人可能會直接“傻瓜式”買指基，或者是買指增基金，因為二者都屬於被動管理股基，意味着會緊密跟蹤市場表現，其中後者在基金經理水平較高的情況下，還可能獲得部分“意外之喜”。但問題是，跟蹤指數表現不佳，指基也會被“拖下水”，至於指增基金更不可能倖免。
同樣是以上文表格中的5個統計期限為例，按照東財自己編制的基金指數計算，不論被動指基還是指增基金，最近3個月和半年的表現都和滬深300指數大致打平，最近1年的表現也是如此。哪怕只説指增基金也可發現，它本來要為投資者獲取超過基準指數的回報，但這一功能近1年似乎失靈了。
很明顯，基金表現整體跑輸大盤的情況下，帶給投資者的體驗，恐怕也不會太好。
“大山”之三：做不大了
退一萬步講，就算公募基金能夠順利成立，回報率也不算太差，但在市場競爭者眾多，“馬太效應”明顯的情況下，想要做大也是件難事，這也導致市場上出現了眾多的“迷你基金”，並且數量增速驚人。
還是根據東財Choice數據的統計，按主代碼計算，全市場規模小於等於5000萬元的基金共有1741只，已經是3年前(2020年)的四倍多，並且這一數字在近3年內保持了明顯的上升趨勢。與此形成鮮明對比的是，同期規模超過100億元的基金卻一直維持在200~300只之間，未有明顯變化。
值得關注的是，某些基金公司並不希望輕易將迷你基金清盤，在這種情況下，找幫忙資金保殼，亦或是押注單一賽道個股也就成了常用“法寶”之一，部分媒體在報道時也有提及這一點。但問題是，引入幫忙資金似乎簡單方便，但並非毫無代價，大量且頻繁進出不僅會讓數據失真，也難免影響基金運轉；至於押注單一賽道看似能讓基金短期“鹹魚翻生”，但風險卻好比大峽谷上踩鋼絲，踩對絕處逢生，踩錯萬劫不復，並且原有的投資者可能承擔他們並不想要的風險，並不公平。
破局之法何在？
那麼，面對基金業眼下的“三座大山”，專業人士有何看法？他們又開出了什麼樣的“藥方”？
在證券時報看來，公募基金行業似乎站在了一個十字路口，亟需改革創新，對傳統的發展模式進行升級。盈米基金CEO肖雯認為，基金行業此前一直關注提升投資端能力與效率，但負債端的挑戰眼下似乎更大，全行業需要從“以產品為中心”向“以客户為中心”，從“以產品規模為目標”向“以客户賬户收益為目標”轉型。有公募基金的總經理在接受該報採訪時頗為直接，認為可以加強考核的指揮棒作用，因為公募基金的初心就是讓居民的財富保值增值，所以基金考核指標也應該從持有人利益出發，比如除了管理規模等常見指標以外，還可以加大對盈利客户佔比、人均盈利額的考核，如果有扣分項，還可以考核回撤控制、客户投訴情況。
證基風雲在發表於澎湃新聞的文章中，則是給出了另外一種觀點：要讓基民有信心。該媒體引述螞蟻基金有關負責人的觀點指出，基民投資信心的修復，不光要依靠基金自身的賺錢效應迴歸，也需要財富管理平台、資產管理機構在內的全行業努力，幫助投資者進行更合理的投資決策，從而提升穿越週期的能力。
總結起來，不論是賺錢也好，還是修復投資信心也好，公募基金想要讓投資者重拾信心，最重要的就是要讓投資者相信基金有能力獲得合理回報，基金管理人能夠同甘共苦，而不是靠天天搞花活來吸引眼球。畢竟“不患寡而患不均”，投資者將自己的錢交給別人管理，結果管理者賺得盆滿缽滿，自己卻虧得慘兮兮，恐怕沒人能接受。