很多人會説A股市場瘋狂，那些牛股從來就不看企業利潤，市盈率都是百倍以上，被網友稱之為“市夢率”。
殊不知，港股市場更加瘋狂，明明是餐飲行業的海底撈，能給你炒作成為“科技股”，市盈率高到你都不敢想。
昨日，海底撈在港股發佈業績報告，截止2020年12月31日，公司的盈利預期相較於2019年的23.47億元淨利潤下降約90%。
換句話説，海底撈2020年一整年賺了2.3億元左右，摺合港元2.76億港元。而截止昨日收盤，海底撈的港股市值為3649億港元，這意味着海底撈的市盈率高達1322倍，這才是真正的“市夢率”。
儘管2020年對於海底撈來説過得並不容易，但是老闆張勇卻似乎過得很愜意，身家飆漲到了261億美元，依然穩坐新加坡首富的寶座！
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海底撈的業績為什麼會下降這麼多？
由於2020年實在特殊，對於海底撈業績下滑我們都是有一定預期的，可是業績下滑超過90%確實不是一個能拿得出手的成績。
對於公司業績下滑，海底撈給出的解釋有兩個：
第一、由於疫情來襲以及防禦措施，餐飲場所實施了限制措施；
第二、由於美元對人民幣匯率波動，導致匯兑損失了2.35億元。
其實，對海底撈影響最大的還是疫情。據海底撈半年報透露，公司從2020年1月26日起關閉了大陸所有的門店，直到2020年3月12日才開始陸續開放。開放之後，嚴格遵守疫情管控措施，安排顧客分散就座，並且限制就餐人數。即便如此，海底撈去年上半年也接待了8100萬人次，平均翻枱率為3.3次/天。
而2019年海底撈則接待了2.44億人次，翻枱率為4.8次/天，如果僅從翻枱率上看，海底撈下降了31.25%。
不過業績卻下滑得更為嚴重，2019年海底撈淨利潤為9.11億元，而到了2020年卻變成了虧損9.65億元，一來一去相差了將近19億元。
假設海底撈2020年全年的淨利潤為2.3億元，這意味着海底撈下半年賺了12億元左右。這個數據其實是不如2019年同期的。
此外，我們不要忽略了海底撈還在持續開店中，這意味着海底撈的賺錢能力正在退化。
再來看海底撈的匯兑損失，作為一個大多數店面都在中國的公司，卻囤積了大量的美元。由於人民幣升值導致了公司在匯率上就損失了2.35億，這種做法真的是一言難盡。
不知道這算不算是對人民幣不太信任的一種表現呢？
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海底撈神話還能堅持多久？
那麼問題來了，明明是一家餐廳，資本市場為何給予如此高的估值呢？
最重要的原因還是看好了海底撈的擴張能力以及頭部效應。
截止2018年底的時候，海底撈在全球只有466家，僅在2019年全年，海底撈就開出了308家，店鋪同比暴增66%。這也帶來了海底撈2019年營收大漲55%的好成績。
到了2020年，儘管疫情侵襲，海底撈依然在去年上半年開業了173家，截止到2020年6月30日，海底撈全球門店數共有935家，其中國內有868家，佔比高達92.8%。
按照2020年上半年的開店速度，海底撈2020年底的店鋪數可以達到1100家。門店數相較於2019年可以增加43.2%，營收理論上可以增加30%左右。
如果我們仔細觀察會發現，海底撈的神話無法持續，在不遠的將來就會達到頂點，最後走向衰落。
眾所周知，海底撈賣的不是口味，而是服務。可是很多時候海底撈的服務有點過了，比如説給生日的人唱生日歌，那種尷尬場面一言難盡。
除了服務之外，海底撈的門店也正在內卷。以前一座二線城市或者三線城市有一個海底撈，人們可能為了嚐鮮就會去光顧。可是當一座城市開了四五家，甚至是十幾家的時候，這些店鋪之間會不會互相吸走對方的顧客呢？
這就必然會造成一種內卷現象，從而導致海底撈的翻枱率逐漸下降。
另外，海底撈並不像科技公司一樣存在着0邊際成本的效應，它其實是一個重資產行業，開店越多，投資越大，回本難度也就會越高。此外，隨着海底撈越來越多，它的稀缺性也就不復存在。
最最重要的是，海底撈的這種神話只能在中國有效，出了國門之後，有幾個外國人會對海底撈感興趣？
這也是海底撈遲遲不敢在海外大舉開店的原因，它的服務靈魂只有國人認可。
比較可笑的是，海底撈在疫情期間最困難的時候，新加坡首富張勇一邊向銀行貸款，一邊減持股票套現。誰也不知道海底撈到底缺不缺錢？
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