最前線 | 蘇寧控股集團全部股權質押給淘寶，公司回應：正常商業合作

負面傳聞不斷，蘇寧加速融資。

12月10日，根據國家企業信用信息管理系統的消息顯示，蘇寧控股集團三大主要股東已經於12月4日將蘇寧控股全部股權質押給淘寶（中國）軟件公司。根據公開信息顯示，蘇寧控股的三大主要股東分別是張近東、張康陽父子以及南京潤賢企業管理中心（有限合夥），三者股權佔比分別為51%、39%、10%。

此次三大股東質押的股權總數為10萬股，股本金額為10億元，金額與蘇寧控股集團的註冊資本相同。

除了蘇寧控股外，張近東還向淘寶質押了6.5萬股蘇寧置業的股份。

從資產負債的角度來看，蘇寧置業歸屬於蘇寧電器報表，而蘇寧控股本身主要持有蘇寧體育、蘇寧文創、蘇寧金融等蘇寧的非核心業務。

對於股權質押的消息，蘇寧方面給予了火速回應，公司稱這是正常的商業合作，蘇寧控股集團持有蘇寧易購3.98%的股權，股權質押對蘇寧易購戰略發展和正常經營無實質影響。不過蘇寧的回應並沒有完全接觸市場人士的疑惑，對借款用途、規模、利率等關鍵信息公司都沒有予以回應，不過蘇寧控股本身並非上市公司，蘇寧方可以對相關信息不予以回應。

據蘇寧易購今年三季報顯示，公司前三大股東分別為董事長張近東、淘寶（中國）軟件公司和蘇寧電器集團，張近東直接持有蘇寧易購20.96%的股份，後兩大股東各自持有19.9%的股份，而張近東本人還持有蘇寧電器一半股權。如果蘇寧控股質押股權後現金流週轉出現問題，那麼蘇寧易購的控制權仍然握在張氏父子手上，從股權來看此事對蘇寧易購的影響確實不大。

但蘇寧易購的問題不在於股權，而在於沉重的負債和日益惡化的償債能力。據公司三季報顯示，公司長期借款減少，短期借款增加，截止三季度末，蘇寧易購的短期債務已經超過了280億，同比增長48.23%。

長期借款利率一般較高，但對於企業現金週轉而言更安全，短期貸款通過不斷借新還舊能夠實現獲得低利率長期貸款的效果，但債權人有權抽回貸款，若公司基本面持續轉壞，債權人很可能對債務人進行擠兑，企業資金鍊斷裂風險增大。

償債能力日益惡化歸根結底是因為主營業務的乏力，2017-2019年，蘇寧易購經營活動產生的現金流量淨額連續3年為負值，分別為-66.05億，-138.7億，-178.6億。公司的賬面利潤雖然多年為正，但正利潤主要靠甩賣資產來維持。

自九月以來，市場上屢次出現於蘇寧不利的傳聞，比如多家銀行飛往北京商討蘇寧集團債務化解問題，蘇寧打算以60億美元打包出售蘇寧所有線上業務等等，但其中被坐實的也是影響最大的便是蘇寧投資恆大的200億戰投無法按時收回。從某種程度上説，蘇寧現金週轉困難的原因很大一部分在恆大身上。

受債市流動性分層以及多次負面傳聞的雙重打擊，蘇寧易購在交易所的多隻存續債連續大跌，為增強投資者信心，同時也是為了減少債務負擔，蘇寧易購決定分兩次進行回購，總計回購金額為30億元，首次回購的10億元債券購回款項已經陸續到各債權人賬上。

蘇寧方面也並非對自身債務問題坐以待斃，此輪股權質押雖然冒險，但也是積極自救的舉措。

除了股權質押外，蘇寧還試圖通過資本市場來緩解債務壓力，11月30日晚間，蘇寧易購宣佈其持股70%的雲網萬店科技有限公司完成60億元A輪融資，次輪融資由具有深圳國資背景的深創投領投。雲網萬店自身成立僅僅19天，就獲得了250億元的估值，公司計劃通過科創板上市來籌資。