新能源風險大嗎？細分行業機會在哪？專訪2020年股基冠軍陸彬

2020年下半年的A股，新能源行業是絕對的C位。在2020年12月以來，鋰電池跟光伏板塊，月內漲幅超26％。而2020年的基金收益大戰中，重倉新能源行業的基金也紛紛獲得不菲收益。

匯豐晉信低碳製造先鋒以134.41%的收益率排名股基首位。而這隻基金的基金經理在多隻基金中表達了對於新能源行業的認可和理解。2021年整體形勢如何？新能源行業中哪些細分行業有機會，而哪些機會不大？還看好哪些領域？新京報貝殼財經記者日前對話該基金經理陸彬，解答了以上問題。

匯豐晉信低碳製造先鋒基金經理陸彬。受訪者供圖

2021年策略：用動態策略

看好新能源、順週期行業、化工、金融、軍工等行業機會

貝殼財經：對於2021年的形勢怎麼看？對投資策略上怎麼看？

陸彬：某些行業和某些風格因子舒服了那麼多年，過去兩三年選對了賽道基本上就贏了80%，只要買好的賽道的龍頭公司往往就能獲得不錯的收益。2021年這種策略不一定不行，但是可能要接受一些考驗。

2020年看下來，A股4000多家公司中僅有小部分是牛市，他們都很光鮮，在各行各業可以稱之為“偉大”的公司，相對來説，這些公司流動性好，投資這些公司很安心，被很多機構“抱團”持有。

2021年還是有很多機會，但是賺得是辛苦錢，對於基金經理主動研究能力、細分行業的選擇能力和個股的選擇能力的要求很高。

對於剩下的大部分公司來説，2020年可能是熊市，其實結構性牛市的演繹是非常激烈的。其實我認為剩下的大部分公司裏好公司蠻多的，有些公司本身質地不錯，但是因為所處行業在近些年不景氣，莫名其妙地跌了很多，估值很便宜，我覺得2021年的機會可能來自於在這些公司中獲得超額收益，但是這些公司沒有大家普遍關注的那些那麼耳熟能詳，需要基金經理一個個去調研，所以是辛苦錢。

貝殼財經：2021年看好的行業有哪些？

陸彬：2021年我認為大概有這幾個方向，第一就是電動車為代表的新能源行業，但2021年對於這個行業，可能是需要把握一些結構性機會，而不是長期持有。

第二是以化工為代表的順週期行業。化工行業的週期性已經弱於往年，隨着供給側改革化工的壁壘很高，遠遠比新能源要高。再加上2020年的疫情，很多海外和國內的小型化工企業退出。因此我認為隨着2021年化工需求上行，這個行業的機會可能比較多。

第三是軍工行業，但是軍工行業需要找一些細分行業的公司。

第四是金融行業，金融行業2021年可能會走出慢牛的行情，並且估值是偏低的。

貝殼財經：2021年倉位上面是怎麼考慮的？

陸彬：倉位不是我首要考慮的因素，2021年我會用動態策略的投資思路來管理低碳基金。之前1-2年的投資思路是高倉位，因為我覺得那時候行業又好又便宜，所以我聚焦在新能源行業。

但2021年來看，在估值高的時候我會陸陸續續地降低倉位，會找性價比更高的行業，就是我剛才提到的順週期等行業。一旦基本面出現風險時，我可能會大比例的去斬新能源倉位。

新能源行業不能買進去一直持有不動

看好供應鏈而非整車企業、充電樁投資價值有限

貝殼財經：如何看待2021年的新能源行業？

陸彬：當前的新能源產業已經基本擺脱了補貼，具備很強的市場競爭力和內生成長性。新能源產業鏈中的絕大多數優質公司都在A股，未來A股的新能源產業鏈或將成為全球投資者關注的配置標的。但是長期看好的情況下，當前是行業機會和風險並存，風險是行業政策、技術和估值的波動很大，一般不是買進去可以一直持有不動的。

貝殼財經：新能源汽車面臨巨大機遇，但是也會面臨行業波動，如何規避行業風險？

陸彬：新能源車只是我們用來跟蹤行業，但是我們不會花費很多時間去判斷具體哪家公司可以走出來，把研究放在投資的產業鏈上，我更看重的是整個產業鏈上的機會。

我會把更多的研究放到哪家企業不可以，然後從我們的標的池中剔除。基金是做組合管理，在標的池中我會配置我看好的企業。當然，標的池是做動態調整的。對於那些掉隊的，發展不及預期的，我們會剔除或者調低比例，發展超出預期的，會調高。我們做的是組合，要確定性，而不是去賭。

貝殼財經：在新能源行業，為什麼目前沒有重倉整車企業？

陸彬：投資的標的不僅是能夠把握的，也要是有機會的。而在整車領域，我認為這兩個標準都不太符合。首先，整車的機會我沒有能力去把握，第二，整車企業現在的機會並不是特別大。

貝殼財經：如何看新能源細分行業充電樁的投資機會？

陸彬：充電樁肯定蓬勃發展，但我覺得投資機會不大。首先是行業內公司的商業模式比較差，因為壁壘很低，但競爭是很激烈，行業內盈利能力很差。第二個就是大部分充電樁業務上市公司，涉及較多其他電力設備業務，充電樁業務佔比不高，所以它的投資機會很少。

投資龍頭股的方式並不能增加確定性

看好A股估值較低企業的投資機會

貝殼財經：有一種觀點認為，投資龍頭是為了有更高的確定性，你為什麼不認同？

陸彬：龍頭是沒有那麼高的確定性，歷史上特別多的龍頭犯了錯誤，比如10年前的光伏龍頭現在市值跌了90%。因此這些公司的風險是很大的，估值也是偏高的。一旦公司出問題後，不僅殺的是業績，還會殺估值。

比如我買入寧德時代的時候（2019年第四季度寧德時代首次位列匯豐晉新低碳先鋒前十大持倉股第五名，截至2020年第三季度，寧德時代一直居於前十大持倉股），很多人是不看好這家公司的，包括在寧德時代市值1800億左右的時候，也有很多基金經理不看好，但寧德時代市值突破7000億的時候，有很多人認為它具有確定性。

我看好的公司，也在行業內表現優秀，只是行業沒有輪動到，比如一些順週期的行業，受到疫情影響沒有體現出它的亮眼。公司的管理層和帶頭人是能增加公司確定性的，另外基金經理的主動研究，幫公司去判斷行業的好和差也能增加確定性。

貝殼財經：之前你説不要迷信機構“抱團”持股，是否2021年還是如此？

陸彬：我覺得所有時段都是這樣的，機構買的越多的大家要越小心，機構基本上跑不贏指數，在所有的市場均是如此，扣掉費率後，機構很難做出索羅斯、巴菲特這樣的收益率。

貝殼財經：你對機構抱團持股怎麼看？

陸彬：我尊重這樣的做法，這是Smart Beta，但是一定要打起精神來，不能依賴抱團持股，別人吃完飯走了，你買單，靠運氣賺的錢很容易就會還回去。

新京報貝殼財經記者 張姝欣 編輯 趙澤 校對 柳寶慶