楠木軒

螞蟻瘦身

由 公冶爾藍 發佈於 財經

文 | 新摘商業評論,作者 | 葡萄,編輯 | 子雨

為了聚焦主業,緩解吃緊的現金流,螞蟻不得不開啓一場“大瘦身”。

螞蟻的投資版圖又縮水了。

近期,螞蟻集團退出了36Kr的投資,正式出清股份。

這已經不是螞蟻集團第一次在資本市場上減持和退出,2021年10月,螞蟻集團賣出了財新傳媒的股份,今年1月,螞蟻減持了眾安保險,持股比例從13.54%下降到10.37%。

提起螞蟻集團,大眾普遍會想起它旗下的支付寶帝國。數字支付、數字金融是螞蟻集團的主業,但還有個鮮為人知的事實是,螞蟻集團其實是一個隱形的投資巨擘。截至2020年8月31日,螞蟻集團共發生了近200次投資,涵蓋出行、房產、餐飲、傳媒、人工智能等二十多個領域,總投資金額高達3000億元,龐大的投資版圖令外界驚歎。

可如今受到監管和大環境的影響,螞蟻集團的投資版圖一再收縮,釋放出聚焦主業的強烈信號。

01 資產“大甩賣”

以支付寶走進每個人日常生活的螞蟻集團,在20年曾計劃以2000億美元的鉅額市值在美國上市。然而,互聯網監管的巨手暫停了螞蟻集團上市的步伐。

由於螞蟻集團的金融控股特徵,20年上市被緊急叫停,隨後螞蟻集團便開始了漫長的整改。截至21年3月份,螞蟻集團的估值降至630億美元,相比起2020年計劃IPO時下跌了近八成。

整改不僅關乎到螞蟻集團的主體業務,還影響到螞蟻集團的投資策略。自21年以來,螞蟻集團在資本市場上多次傳出減持和退出的消息,螞蟻的投資傾向越來越保守,從這些動作,我們可以看到螞蟻集團這艘資本巨輪,在時代的潮水中謹慎地調整方向。

整改仍在繼續,資本“瘦身”成為螞蟻集團不得不做出的選擇。

據阿里巴巴的財報推測,螞蟻金服在21年7~9月份的利潤約為176億元,比去年同期增長21%,其中阿里從螞蟻集團獲得的投資收益為58.11億元。

但據業內人士分析,螞蟻集團的投資收益上漲主要是由於所持有的投資的淨收益增加,也即,如果去除兩家海外公司上市帶來的賬面利潤上漲,螞蟻集團的實際經營收益實際在下降,經營收益環比降幅超過40%。

今年3月12日,螞蟻集團將其持有的36氪公司股份全部出售,徹底退出股東序列。螞蟻集團算是36氪的老股東了,早在2015年就投資了36氪,在退出之前持有股份達15.1%。

事實上,螞蟻集團乃至阿里巴巴近兩年都在部分出清媒體企業的股份,去年10月,螞蟻集團出清了財新傳媒的股份,據説還退出了芒果超媒的股份。

據野馬財經2021年統計,阿里系公司及公關團隊高管投資人入股的媒體公司為93家。但2021年以來,阿里系公司開始大量退出對媒體行業的投資,這與2020年末中宣部的發言或有關聯,中宣部副部長徐麟指出,要堅決防範資本操控輿論的風險。

退出媒體投資一方面是配合國家的指示,另一方面,也是縮減投資的合理方案。

螞蟻投資版圖的縮減還在持續。今年1月份,螞蟻集團減持了眾安保險46,537,963股,持股比例從13.54%下降至10.37%。

作為一家互聯網保險公司,眾安保險是螞蟻集團實現“一參一控”的兩家控股公司之一,另外一家是國泰財險。在減持之前,螞蟻集團持有眾安保險13.53%股權,為單一第一大股東,減持後螞蟻集團對眾安保險的控股比例為10.37%,其他兩個大股東騰訊、中國平安的持股比例均為10.21%。減持後,螞蟻集團僅以微小的優勢保持住最大股東的身份。

眾安保險被減持並不是一個出人意外的消息。近兩年監管部門對於互聯網保險業務進行大力整頓,互聯網保險行業的行業陣痛仍在持續,眾安保險受此影響股價大跌。2021年1月,眾安保險股價達到66港元/股的高峯,但截至2022年4月1日,股價下跌至26.25港元/股。

螞蟻減持眾安保險是合理的融資取捨,同時也可以看出螞蟻對優化自身資金鍊的迫切需求。

不止國內,螞蟻的海外投資版圖也在收緊。

憑藉強大的資金實力,螞蟻集團建立起了龐大的海外投資版圖,橫跨英、美、新加坡、印度等十幾個國家,螞蟻對海外擴展的野心可見一斑。

然而革命尚未完成,就“中道崩殂”了。今年2021年4月就傳出了螞蟻減持印度外賣公司Zomato的消息。Zomato被稱為印度的“餓了麼”,螞蟻集團曾是其股東之一。

不僅針對Zomato,阿里巴巴在2020年8月份宣佈擱置對印度公司的投資。原因主要是中印關係發生衝突的影響,另一方面,也是因為阿里在印度市場的投資收益並不高,對印度Paytm、Zomato、Snapdeal的投資回報都未達到預期。

值得留意的是,螞蟻集團選擇了在Zomato上市之前退出投資。在Zomato上市過程中,螞蟻集團把持有的優先股轉換為普通股,雖然Zomato在7月份上市,但螞蟻集團在第二季度已經完成轉換,在美國會計準則下,二季度財報的賬面利潤被抬高。2021年4~6月(螞蟻二季度),阿里從螞蟻集團獲得的投資收益為65億元,同比上漲38.9%,上漲的主要原因就是Zomato在印度證券交易所上市。

合理猜測,螞蟻選擇在Zomato上市前退出投資的其中一個原因,是利用金融規則來抬高賬面收益,弱化整改期間經營收益的波動,吸引投資者對螞蟻集團保持信心。

從這幾次的動作可以看出螞蟻集團對投資的態度漸趨保守,通過減少資金流動來優化現金流,優先聚焦主體業務,這也是大環境之下的理性之舉。

02 主動瘦身or被動減肥

對螞蟻來説,對投資的資產進行“大甩賣”,既是一場轉型下的主動“瘦身”,也是緩解吃緊現金流的被動”減肥”。

監管之後,螞蟻集團就開始了漫長的整改過程。雖然整體上順利有序,但作為曾市值2.1萬億元的龐大企業,整改依舊是一個艱難的“大象轉身”之舉。

去年4月份螞蟻集團被金融管理部門約談,後回應稱將整體申設為金融控股公司,也即是將業務中涉金融的部分納入金融控股公司接受監管。

簡單來説,就是要釐清支付寶和金融產品的界限,解除業務捆綁,對於涉及金融的部分要合法納入監管。按照規劃要求,螞蟻集團旗下的金融業務都將按照《金融控股公司監督管理試行方法》,劃歸到金融控股公司進行管理,包括銀行、小貸,消費金融和個人徵信等業務。

整改從各個層面入手,幾乎將螞蟻集團的業務進行了重新的拆解組合。據未央網的報道,螞蟻集團整改主要有四大動作:

1、花唄與借唄分別啓動品牌隔離,並拆分業務場景,將旗下自營、合作的信貸業務進行有效區隔;

2、在個人徵信業務方面,通過錢塘徵信申請個人徵信牌照;

3、壓降餘額寶規模,降低基金公司的流動性風險;

4、螞蟻的兩家小貸公司平穩退出市場,螞蟻集團整體或即將申設為金融控股公司。

但由於涉及到對產品的界定、數據、個人信息、隱私保護、商業秘密等問題,對螞蟻集團的整改十分複雜。

以花唄、借唄的品牌分離為例,這也是在整改中最重要的部分之一。

21年6月份,螞蟻集團成立了螞蟻消費金融(螞蟻消金),用以承接螞蟻集團的消費信貸業務,註冊資本為80億元人民幣。以花唄為例,花唄將成為螞蟻消金專屬的消費信貸服務品牌,而由銀行等金融機構全額出資等消費信貸將變成“信用購”。

按照監管要求,螞蟻集團將在螞蟻消金開業6個月內,承接兩家小貸公司中符合監管規定的消費信貸業務,完成花唄和借唄的品牌整改工作,開業1年內,實現兩家小貸公司平穩退出市場。

2020年上半年螞蟻集團的微貸科技平台共促成信貸餘額2.15萬億元,其中花唄、借唄的消費信貸餘額就高達1.72萬億元,這也是螞蟻集團早期招股書中披露的數據。

按照最高12倍槓桿計算,註冊資金80億元的螞蟻消金最多隻能承接1000億元左右的信貸規模,行業人士普遍認為,如果想完全承接花唄和借唄的業務,螞蟻消金的增資是勢在必行的。

螞蟻消金也在努力尋找資本為自己“輸血”,2021年12月增發註冊資本220億元,如果增資成功,按300億元註冊資金計算,螞蟻消金最多可以承接4000億元的信貸規模,哪怕增資成功,與1.7萬億的規模相比,依然存在巨大缺口。

本來中國信達計劃出資60億元,認購20%的股份權益,螞蟻好不容易找到了金主。沒成想金主中途“跑路”,今年1月13日,中國信達稱出於商業上的考慮,不再參與螞蟻消金的股權認購。受到中國信達的影響,其他幾位認購方也表示暫緩本次增資,待更新增資方案後再重新評估投資。

這樣一來,螞蟻消金的融資之路似乎更加遙遙無期,資本輸血的路短時間內難以跑通。

屋漏偏逢連夜雨,沒有融到錢,螞蟻自身的現金流也在吃緊。事實上螞蟻消金的資金已經不足。截至2021年10月,螞蟻消金的總資產為600.98億元,減去總負債後淨資產僅有74.75億元。營收更是呈現虧損,總營收僅29.09億元,淨虧損5.25億元。

營收壓力增而不減,現金流吃緊,短時間內又找不到新的融資填充基金缺口,螞蟻消金面臨的壓力可想而知。現在據螞蟻消金開業1年還有3個多月,螞蟻集團1年內完成品牌分離的目標似乎已難如期完成。

在個人徵信的整改方面,螞蟻集團參股了錢塘徵信,申請個人徵信牌照。去年11月份,中國人民銀行已經公示受理錢塘徵信地個人徵信業務申請,目前仍在受理中,尚未獲批。

在餘額寶方面,餘額寶規模持續下降,截至21年上半年已降至7808億元,創五年來新低,預計未來餘額寶規模還將繼續縮小。

可以看到,螞蟻集團仍處於整改的關鍵期,很多業務仍在進行過渡。而整改牽涉到大量現金流和資源的流動,在與監管博弈期間,螞蟻集團通過“瘦身”簡化基金鍊條、減少投資風險,將資源集中服務於主體業務,是大局勢之下的必然之舉。

結語

囿於大環境及自身業務特殊性的影響,螞蟻已經逐漸卸掉了投資巨擘的光環。

雖然21年被稱為“互聯網寒冬”,傳出裁員、調整業務架構、股票下跌等等消息,但事實上,大多數互聯網企業的業務營收並沒有大幅下滑,特別在投資方面還保持着強勁的增長勢頭。

據IT桔子的整理,騰訊在21年的投資事件超過268起,比2020年175起多了一百起,在投資上創下歷年最高記錄。

2021年更是字節的投資高峯年,共投資64家公司,比20年的34起投資多了一倍,總計已披露金額近350億元。

想要重回過去的輝煌,螞蟻還要投入更多的精力與金錢加速整改完成,其投資擴張的野心也要收一收了。