逾200只債基密集限購！釋放什麼信號？公募預判：基本面仍對債市有利

臨近年末，債基頻繁發佈限購公告，其中不乏招商產業債基、東方紅穩添利純債基金等熱門產品。不少基金申購上限被設置在了100萬元，甚至還有基金的申購上限從10萬元降為1萬元。

業內分析認為，債基密集限購，主要是出於業績和行情因素考慮。今年以來，債市行情可觀，但債基收益分化明顯，熱門產品持續受到資金追捧。但臨近年末，市場基本面不斷出現新的因素，行情預判會需要更多的時間，暫時限制大額申購，有助於基金平穩運作。

債基密集限購

11月29日，東方紅資管旗下的東方紅收益增強債基、東方紅匯利債基、東方紅穩添利純債基金等產品發佈限售公告。其中，東方紅穩添利純債基金公告稱，從29日起該基金暫停大額申購、大額轉換轉入、大額定期定額投資，A份額和C份額的申購上限分別設定為200萬元和100萬元。

Wind統計顯示，截至11月29日，過去1個月來宣佈限購的債券型基金數量在200只以上，其中以100萬元為申購上限的居多。除 上述的東方紅穩添利純債基金外，類似100萬元起限制申購的債基還有農銀匯理金玉債券基金、國壽安保1-3年國開行債券指數型基金等。

11月26日和11月24日，富國景利純債基金和招商產業債基發佈了限售公告。其中，自11月25日起，招商產業債基暫停大額申購，A份額和C份額的申購額度上限，分別為1萬元和100元。實際上，招商產業債基曾於9月有過一次限購，當時宣佈A份額的申購額度上限為10萬元，C份額轉換轉入業務申購限額100元，C份額定期定額投資業務申購限額1000元。

值得一提的是，招商產業債基成立於2012年3月，截至今年三季度末，A份額的規模為113億元，成立以來的回報率超過了100%，是債基中的績優產品。東方紅穩添利純債基金成立於2016年，截至今年三季度末的規模接近90億元。

華南某投資分析人士對記者指出，基金限購無非是兩方面原因，一是規模，二是業績（行情）。就債基而言，百億左右的規模並不算太大，近期的密集限購，可能更多是出於業績和行情因素考慮。

收益率首尾相差100個百分點

某公募內部人士對記者直言，近期該公司一隻熱門債基宣佈限購，主要原因是基金經理對後市行情較為謹慎。一方面，今年以來股債“蹺蹺板”行情較為明顯，債券資產的收益率較往年突出，但內部分化也較為明顯，導致熱門產品持續受到資金追捧，資金流入速度明顯加快；另一方面，臨近年末，市場基本面不斷出現新的因素，行情預判會需要更多的時間，暫時限制大額申購，有助於基金平穩運作。

Wind數據顯示，截至11月29日，成立於2021年之前的3584只債基，今年以來整體平均收益率為4.31%，其中有171只基金收益率超過10%，最高收益率可達到40%以上，收益並不亞於權益資產，如華商豐利增強定開A（43.74%）、前海開源可轉債（43.23%）、廣發可轉債A(40.91%)，同時也有90只產品錄得負收益，最高虧損幅度超過了70%，與收益率的最高相差幅度超過了100個百分點。

在融通基金固定收益投資總監張一格看來，債券和股票資產類似，都可以通過現金流貼現模型來理解，在分子端都屬於有“票息’的資產。對於債券而言，是固定的票息。對於股票來講，分子端是基於未來現金流或者未來盈利的判斷。在分母端，兩者均受到無風險利率等風險因子影響。因此，當某類資產的相對價值具備較高勝率、相對優勢時，會提升該類資產的配置比例。

張一格指出，當前的經濟環境對債券市場基本面構成支撐。廣義財政領域地方債發行連續兩個月加速，信貸政策未見顯著調整，信用環境有可能出現邊際改善。

部分品種具有較高配置價值

鵬華可轉債基金經理王石千表示，隨着地產銷售、投資回落，經濟增速面臨一定壓力，債市收益率總體仍可能保持低位震盪格局。

景順長城基金指出，當前全球市場不確定性有所增加。不確定性來自疫情反覆下全球供需格局難回正常狀態、美聯儲Taper（指美聯儲縮小購買債券的規模以及縮小美聯儲資產負債表的動作）預期雖充分但影響仍偏空、全球經濟同時受需求不足與商品漲價衝擊等因素影響。加之全球權益市場估值均已上漲至歷史高位，波動或將放大。

諾安基金指出，在資金利率平穩維持低位情況下，基本面對債市有利，重點關注風險偏好快速下行帶來交易機會。

在配置策略上，景順長城固收部總經理彭成軍指出，從目前位置看，債券類資產開始重新變得具有高吸引力，部分品種具有較高的配置價值。組合構建上，將積極把握長久期利率債波動交易機會。同時，繼續把握因為政策變動帶來的永續債、次級債等品種投資機會。信用債方面，仍以高等級信用債為主，隨着信用利差出現調整，會密切把握信用債調倉機會。