行業風格頻繁切換 如何從容應對？

　　昨天喜上眉梢，今天一落千丈。今年以來，市場行情震盪不斷，風格切換頻繁。每天睡醒第一句：昨天漲的會不會還回去。對於投資者來説，該如何應對呢？

　　1、何為風格切換？　

　　所謂市場風格切換，是指某類個股的表現明顯強於另一類個股，一般分為價值股和成長股。從A股歷史看，價值股和成長股較少能夠同步，往往表現為三十年河東三十年河西，從而產生了風格切換的現象和風格週期的説法。

　　招商證券11月19日發佈報告《風格再切換，大盤價值或將崛起》，統計了2008年-2020年，A股共經歷五輪明顯的風格輪動。

　　 2009-2011年2月：小盤。4萬億刺激後，經濟復甦推動小盤風格崛起。

　　 2011年2月-2013年1月：大盤價值。2010年貨幣政策收緊後，2011年國內經濟下行，企業盈利大幅下滑。與此同時，由於通脹升温，貨幣政策緊縮，利率上行，大盤價值風格崛起。

　　 2013年2月-2016年9月：小盤。2013年開始，地產進入上行週期，企業盈利逐漸改善，小盤風格開始佔優。此後，移動互聯網產業趨勢興起，政策鼓勵上市公司併購，開啓了併購上行週期，推動小盤風格快速上漲。

　　 2016年10月-2018年10月：大盤價值。2016年9月，經濟加速復甦，利率加速上行，投資者採取PEG選股思路，結果發現大盤價值很多都是PEG小於1,2018年經濟加速下行，大盤價值抗跌。

　　 2018年11月-2021年1月：大盤成長。2018年10月，流動性開始進入寬鬆週期，十年期國債利率持續保持3.5%以下，疫情前後，貨幣政策加碼寬鬆，部分大盤價值板塊估值不斷抬升，轉換成了大盤成長股票，新能源、醫藥等很多領域出現長期空間確定的板塊，投資者不斷加倉。

2008-2020年五輪風格輪動

　　由此可見，A股存在明顯的風格輪動，對投資收益的影響也十分重要。但是在市場風格的頻繁切換下，普通投資者的投資難度就會加大，很容易管不住自己的手，那麼我們該如何應對呢？

　　2、合格基民如何應對？

　　巴菲特有一句名言：投資的三大原則，第一條是保住本金，第二條是保住本金，第三條是記住前兩條。

　　面對漲漲跌跌的行情，一名合格的基民的態度應該是理性對待。

　　首先，理性對待回撤。

　　最大回撤和風險成正比，是一個風險評估指標，最大回撤越大，風險越大，投資者常常會拿最大回撤衡量權益類基金管理者的風控能力。通常來説，最大回撤越小越好，因為如果回撤了50%，未來可能需要漲100%才能回到原來的水平。

　　假設你以2元的價格買入一隻基金，上漲到4元后出現下跌，跌至1元停止，後又漲至1.5元。那麼在這一段時間裏，你的最大回撤大概是：(1.5-4)/4=-0.625，最大回撤是62.5%。

　　那如果要從1.5元再漲回4元，需要上漲多少呢？

　　(4-1.5)/1.5≈1.667，即為166.7%。

　　其實，熱點輪動，風格切換時，對投資者的考驗特別大。如果因為接連回撤，就開始心慌慌，想着是不是要趕緊調倉，當劇情反轉時，是不是又是一波損失呢？其實，如果回撤在基金經理現有的投資框架下是合理的，那麼保持“多看少動，不盲目調倉”反而是更有效的策略。

　　其次，以長期視角看待短期行情。

　　根據數據顯示，從2003年到2021年，近18年的普通股票型基金指數的歷史走勢，整體呈現上升態勢。但也能夠發現，這其中不乏幾次大跌。但堅持下來的人，其中的快樂大概只有他們自己能夠體驗了。所以不妨提升一個level，以更長期的視角來看待投資中出現的短期波動。

2003-2021年普通股票型基金指數歷史走勢

數據區間：2003.12.31-2021.08.31

　　3、堅守自己的能力圈

　　我們需要認識一個事實，就是世界是複雜的，不是每件事我們都懂。查理·芒格曾説承認自己的無知就是智慧的開端。在自己的能力圈內行事，堅持不變的東西，承認自己不具備挑戰複雜的能力和心性，才有可能收穫不錯的回報。

　　但這些對普通投資者來説，或許有點難，畢竟人的天性是很難克服的，可以挑選一名能夠坦然面對波動及市場考驗的專業基金經理來幫你投資。在市場風格切換中磨鍊過的專業基金經理能夠更好的看清震盪背後的投資機會，具備一定的風險控制能力，與他們同行，才能真正享受投資帶來的複利效應。

（文章來源：長盛基金）