一、海外市場：南非現新變種新冠病毒使全球市場波動加大。本週南非發現新冠病毒變異毒株，世衞組織將該變異株列為“需要擔憂的變種”，命名為Omicron，由於其攜帶更多基因突變，存在更具傳染力並弱化現有新冠疫苗效力的可能，多國已針對非洲南部多國發布旅行禁令。疫情擔憂下，VIX恐慌指數飆升，國際原油大跌，海外股市普遍調整，美股板塊中能源、旅遊、航空股領跌。與此同時，能源價格的大幅下跌，能緩解全球擔憂的通脹，美聯儲加息預期有望推遲。
二、逆週期調節下，央行採取“寬貨幣+差別化信用”組合。10月數據在經濟增長層面亮點較少，經濟下行壓力加大逐步納入市場一致預期，分歧在於“房地產政策”邊際寬鬆的幅度。流動性層面，當前市場利率維持在政策利率附近波動，後續央行仍將靈活運用MLF、OMO等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；信用政策方面，房住不炒具備定力，更多是在避免系統性風險蔓延的背景下，滿足居民貸款、房企業融資的合理需求，讓地產風險軟着陸。“寬信用”更多是聚焦在“碳減排、高端製造業、小微企業”等領域。
三、A股微觀流動性充裕，且估值較合理具備安全墊。1)當前股市流動性充裕，A股萬億成交已成常態，北向資金已連續14個月淨流入，11月淨買入靠前的行業有：電氣設備、電子、化工、食品飲料、計算機等，仍以成長行業為主。2)估值方面，截至11月26日，萬得全A(除金融、石油石化)PE_TTM為32.3倍，位於2010年以來60%分位，已迴歸至相對合理位置。
四、投資策略：堅定信心，“跨年行情”成色依舊。病毒變異株Omicron對全球股市均有影響，A股下週開盤或受衝擊(包括北上資金的流動)，但整體影響或相對有限。我國公共衞生系統有着及時、高效的應對措施，且經歷之前的多輪疫情(突變)衝擊，國內無論居民還是公共衞生系統均有着防疫經驗，新病毒變異株對國內的影響小於國外。當前A股萬億成交成常態，且估值較合理具備安全墊，“國內經濟穩中趨弱+流動性寬鬆+產業政策頻出”仍是主基調，成為演繹“跨年行情”驅動力。由此，我們認為A股短暫波動後，有望重回“結構性”行情。配置上仍建議以成長為主，兼顧低估值，另外近期新病毒的變異有望催生醫藥板塊行情。
具體到行業配置上，建議關注：“新能源(車)(智能電網、儲能、風能、光伏等)、醫藥、電子、銀行”等。
主題投資關注：“雙碳、軍工、消費升級”等。
■風險提示：國內外疫情反覆；海外市場大幅波動；中美博弈加劇等。
（文章來源：策略李立峯與行業配置筆記）