星標★IPO日報 精彩文章第一時間推送
隨着消費者對寵物的情感需求逐漸提升，其為寵物“氪金”的意願也與日俱增，寵物狗別墅、大型貓爬架、寵物玩具等配套需求不斷迭代不説，連寵物的主食也越來越講究。
與之而來的是，寵物概念股中寵股份、佩蒂股份等受到投資者的關注。
近日，北交所也迎來了一家寵物公司的IPO申請。
山東路斯寵物食品股份有限公司（下稱“路斯股份”）將於1月14日IPO上會，爭當“北交所寵物第一股”。
那麼，路斯股份的質地如何？
圖片來源：公司官網
業績從頂峯跌落？
資料顯示，路斯股份主要從事寵物食品的研發、生產和銷售，主要產品包括肉乾產品、寵物罐頭、寵物餅乾、寵物潔牙骨四大類，其中肉乾產品是收入主力。
2018年-2020年及2021年1-6月（下稱“報告期”），路斯股份實現營業收入3.39億元、3.46億元、4.24億元、2.12億元，同期淨利潤為4437.31萬元、3007.92萬元、3950.92萬元、1481.14萬元。可以看出，公司營業收入是遞增的，但淨利潤卻下滑明顯，最高值是在2018年。
報告期內，肉乾產品貢獻了超過83%、最高88.21%的收入，是公司最主要的收入貢獻品類。
路斯股份預計 2021 年度可實現營業收入4.2億元至 4.8億元，與上年同期相比增長0.92%至13.23%；預計 2021 年度可實現歸母淨利潤 2900萬元至 3500萬元，與上年同期相比下滑-25.19%至-9.72%。
結合來看，路斯股份2021年收入提升，但淨利潤再次明顯下滑。
值得一提的是，整體來看，無論是路斯股份的加權平均淨資產收益率、扣非後淨資產收益率，還是每股收益，都在2018年後明顯下滑，之後的幾年都沒有恢復到2018年的巔峯狀態，但經營活動產生的現金流量淨額在2018年卻最低。
另外，報告期內，公司綜合毛利率分別為 27.35%、21.45%、21.49%和17.32%，總體呈下降趨勢。
這些數據似乎顯示了，路斯股份的經營狀況在2018年是一個頂峯，此後卻沒有一年年變好。
境外收入佔比高
上會稿中，路斯股份列舉了同行業可比公司是深市主板上市公司中寵股份和創業板的佩蒂股份。
關注寵物股的投資者對上述兩家企業並不陌生，而對路斯股份則相對知曉不多。這和路斯股份主要收入來自境外不無關係。
報告期內，路斯股份產品境外銷售收入佔主營業務收入的比例分別為 77.12%、 80.01%、83.86%和 85.59%。報告期內公司海外收入佔比較高。其主要產品已出口到德國、俄羅斯、美國、芬蘭、日本、韓國、荷蘭、捷克等國家。
歐洲市場為公司的主要市場，2020 年度，公司向歐洲出口的寵物零食銷售額為 28506.59 萬元，其中德國、俄羅斯、芬蘭為公司傳統優勢市場。2020 年度，公司向德國、俄羅斯、芬蘭的出口比例佔公司營業收入的比例分別為 38.8%、 11.08%和 6.75%。
國外市場中，中寵股份主要出口至美國、 歐洲、日本等主流寵物市場，三大市場較為均衡，其中美國市場為其主要市場；佩蒂股份出口客户來自於美國、加拿大、英國等多個國家，其中美國為其最主要的市場。路斯股份出口客户主要集中在歐洲地區，特別是德國、俄羅斯、芬蘭為公司傳統優勢市場。
針對國內市場，目前路斯股份擁有 “路斯”、“金曼”、“冠均”、“手工坊”較為暢銷品牌， 也已基本完成自有品牌的框架搭建。
但相比兩家同行來説，路斯股份存在境外銷售多，境內市場開發不足的短板。
路斯股份表示，由於公司早期市場開發的重點主要是面向國際市場，對國內市場開發不足。目前國內寵物食品市場已進入快速發展階段，公司正逐步加強國內市場的開拓力度，需要投入更多的推廣運營資金、人力和開發等資源以提升國內市場佔有率。隨着國內寵物食品市場競爭加劇，如果公司不能採取有效措施應對市場競爭，將會對公司未來經營業績產生不利影響。
產能能否消化？
此次北交所IPO，路斯股份計劃募集資金11841.69萬元，用於“年產 3 萬噸寵物主糧項目”的建設和研發運營支持中心項目，其中前者資金佔比多達67.22%。
而年產 3 萬噸寵物主糧項目建設達產後，將形成犬糧系列主糧產品1.8萬噸/年，貓糧系列主糧產品 1.2萬噸/ 年的生產能力。
IPO日報注意到，報告期內，路斯股份的主糧產能分別為8900噸、9400噸、1.19噸、5950噸，產能利用率基本上在81.42%-90.66%之間，其中，肉乾產品的產能分別為6000噸、6000噸、8000噸、4000噸，產能利用率分別為92.41%、96.49%、92.74%、95.08%，報告期內產銷率多在99%左右。
也就是説，路斯股份募資項目增加的產能將遠超過現有產能。
那麼，這些募資投資的產能能否得到消化？
IPO日報還注意到，國內寵物股最近幾年走到大眾視野中，但隨着新冠疫情等情況的變化，國內寵物市場出現增速放緩的現象。
根據《2020年中國寵物行業白皮書》，中國寵物（犬貓）消費市場規模近十年年複合增長率為30.88%，到了2018 年至 2020 年，國內寵物行業市場規模分別為1708 億元、2024 億元和 2065 億元，同比增長率分別為 27.46%、18.50% 和 2.03%。
市場增長出現放緩跡象，而同行們也競爭力強勁。
有專家對IPO日報指出，寵物食品一般在產品質量、營養配比科學性等方面差異如果不大，容易出現一定同質化情形，這對於企業品牌的建設、差異化產品的競爭提出挑戰。
控股股東投資多
有意思的是，路斯股份的控股股東涉足不少投資。
截至招股説明書籤署日，天成集團持有公司 41.62%的股份，為公司控股股東。郭洪謙持有天成集團 47.0475%股權，系天成集團第一大股東，並擔任天成集團董事長；路斯股份董事長郭百禮系郭洪謙之子，直接持有公司5.26%的股權，擔任天成集團總經理；郭洪謙、郭百禮父子系公司實際控制人。
據悉，天成集團是濰坊民營100強企業的一員，位列40位左右。報告期內，除路斯股份外，天成集團控制的企業共14 家，涉及肉鴨、鴨飼料、獸藥、固廢處理、速凍面米、房地產開發、鋼結構工程、園林植物、物流運輸等業務，堪比各行各業皆有涉獵；少量參股的企業共 4 家，分別是山東壽光農村商業銀行股份有限公司、山東高密農村商業銀行股份有限公司、天津寧河村鎮銀行股份有限公司、武城圓融村鎮銀行股份有限公司，均為地方商業銀行，主營業務均為吸收公眾存款、貸款等業務，其經營規模不大。
天成集團2020年的營收約為23.84億元，但淨利潤卻為-7205.28萬元。報告期內其他時期淨利潤為正。
對此，路斯股份表示，天成集團2020年虧損主要是因為其合併口徑範圍內從事種禽養殖、屠宰、加工板塊的天成鑫利（下屬控股子公司天成種禽、天成飼料）因新冠疫情停工、肉鴨供給週期的影響虧損 9074.18 萬元而導致合併層面虧損，但 2018 年、2019 年，天成集團合併盈利情況良好。
END
記者 王瑩
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
1
2
3
4
IPO日報
IPO日報是《國際金融報》旗下新媒體，對平台刊載內容享有著作權。
未經授權禁止轉載。
按下“分享”，給我一點動力吧