美股估值超互聯網泡沫！大崩盤才開始？

昨夜，美股遭遇“黑色星期四”。前一個交易日剛創新高的美股，突然被空頭殺了一個回馬槍。三大股指低開低走，道指一度跌超1000點，納指一度跌逾5%，美股大跌。週五，港股也跟隨美股大跌，港美市場上充滿着恐慌的氣氛。

到底美股會不會繼續暴跌？美股暴跌後港股會不會也跟着跳水呢？要解決這些問題，首先就應該關注港美市場估值。

一、美股估值超互聯網泡沫

標普500估值創歷史

截至 8 月 28 日，標普 500 預測市盈率為 26.9 倍，創歷史新高。互聯網泡沫時期，標普 500 指數於 2000 年 3月 24 日攀升至當時最高點 1527.5 點，當日標普 500 預測市盈率為 26.3。當前標普 500 指數預測市盈率已高於互聯網泡沫時期預測市盈率的高值。

截至 8 月 28 日，標普 500 指數股息率為 1.72%，十年期美國國債收益為 0.72%，標普 500 指數股息率與十年期美國國債收益率之差下降至 1.0%，高於 2010 年以來的均值+1 倍標準差，處於 2010 年以來的相對高位水平。

行業估值也處於歷史高位

工業、核心消費品、非核心消費品、房地產、 公用事業、原材料、信息技術、金融、電信服務行業的估值都高於歷史均值，且處於估值頂部區間。

中概股估值同樣偏高

截至 8 月 28 日，中概股預測市盈率為 51.4 倍，高於2015 年以來的 3/4 分位數，也處於估值較高區間。

二、港股位於估值中位

截至 8 月 28 日，恆生指數當前 PE的角度，行業估值分位數特徵如下：地產建築業、資訊科技業、能源業、原材料業、綜合業、工業、公用事業、金融業、電訊業。

三、這些原因導致美股大跌？

面對股市大跌，美國總統特朗普發佈推文稱：“你們有沒有注意到，任何時候當被虛假新聞——比如福克斯新聞——壓制的民調結果出現時，股市都會下跌。我們會贏的！”

據外媒報道，投資者一直押注美國兩黨在本月晚些時候就疫情紓困財政刺激計劃達成協議，為美國消費者和企業提供更多紓解壓力，但對華盛頓議員是否會出台進一步財政刺激措施的疑慮，可能是令投資者灰心的另一個因素。

此外，影響美股市場的消息還有：當地時間9月2日，美國自動數據處理公司發佈數據顯示，8月美國私營部門就業人數增加42.8萬人，大幅低於95萬-117萬人的市場預期。

四、專家怎麼看？

洪灝：美股暴跌是必然結果

洪灝：美股暴跌是必然結果，就像在一條限速50公里的擁擠的車道上開150公里，出車禍是必然的。在洪灝看來，低利率不代表美股永遠上漲，低利率更重要的意義是對於低增長、零增長甚至是負增長的宏觀環境的反映。也就是説，在我們折現未來現金流的時候，雖然折現率低了，但是終極增長估值也大幅降低。低利率降低了估值的門檻，但是也讓估值大幅萎縮。

洪灝在研究報告裏已經反覆推薦了以價值為防禦的策略，並且強調價值的迴歸不可能是一蹴而就，一夜之功。

摩根士丹利策略師：未來幾周美國股市肯定將會走軟

摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜認為，在如此強勁的反彈之後，未來幾周美國股市肯定將會走軟。“在接下來的12個月裏，仍然非常看好美股前景。如果市場回調10%，不會感到意外，但如果市場不回調，也不會令人意外。我們正處於牛市之中。”

億萬富翁：大選給未來更多不確定性。

億萬富翁、對沖基金巨頭比爾-阿克曼稱，即將舉行的美國總統大選在未來幾周和幾個月內會給市場造成更多不確定性。“預計標準普爾500指數到年底將下跌超8%，至3250點。”