行業半年報｜天味食品上半年利潤預增超82.85% 兩次募資擴張後能否消化產能？

繼昨日跌停後，天味食品今日低開高走，截止7月17日收盤，天味食品報56.25元，漲幅1.53%，2天前天味食品才經歷了61.56元的歷史最高股價，市值近370億。

疫情之下，調味品行業迎來增長紅利，作為“火鍋底料A股第一股”的天味食品2020年上半年也拿到利潤預增超82.85%的成績。

不過，其在產能利用率並不高的情況下兩次擴能也遭市場質疑“圈錢”，而券商在研報中也表示，目前調味品行業品牌集中度低，龍頭盈利優勢更加明顯。

上半年利潤預增超82.85%

火鍋底料、川菜調料營收佔比最大

繼上市首年“成績”飄紅後，7月2日，天味食品又披露了2020年半年度業績預增公告。

公告顯示，天味食品預計上半年淨利潤與上年同期相比，將增加8500萬-1.04億元，同比增長82.85%-101.18%。預計扣非淨利潤與上年同期相比，將增加7600萬-9300萬元，同比增長83.07%-101.65%。

對於業績預增原因，天味食品解釋稱，主要系主營業務收入增加及毛利率提高。同時，受疫情影響，部分營銷費用預算方案未如期實施。

天眼查數據顯示，天味食品成立於2007年，主營業務為川味複合調味料的研發、生產和銷售，產品包括火鍋底料、川菜調料等，五度闖關IPO的天味食品2019年如願上市，

成為了A股“火鍋底料第一川股”。

根據2019年財報，天味食品實現營業收入 17.27 億元，同比增長 22.26%，淨利潤 2.97 億元，同比增長 11.39%。 其中，主營業務火鍋底料和川菜調調料的營收佔比超九成，而這類產品包括了為人熟知的“好人家”、“大紅袍”、“天車”等品牌。

產能利用率未飽和

兩次定增募資遭質疑

回顧以往，天味食品的產能利用率並不高。招股書顯示，2015年-2017年天味食品主要產品合計產能分別約為8.13萬噸、9萬噸和9萬噸，產能利用率分別為59.43%、63.16%和65.03%，均不足70%。

2016年-2018年，天味食品的火鍋底料產能利用率為62.75%、64.99%、84.51%，川菜調料的產能利用率分別為69.46%、73.25%、93.32%，產能利用率有所提高但均未飽和。

然而，產能利用率似乎並未影響天味食品的擴能野心，從首次IPO募集約5億元新增3.8萬噸產能一年後，天味食品又開始加碼火鍋底料和調味品生產。5月13日，天味食品公告顯示，公司將非公開發行 A 股股票募集資金總額不超過 16.3億元，用於“天味食品調味品產業化項目”及“食品、調味品 產業化生產基地擴建建設項目”。

據悉，天味食品所説的項目之一是由成都市郫都區的新設全資子公司建設，項目建設總投資15.45億元，建設期2年，項目建設完成後，達產年預計可新增火鍋底料產能5萬噸/年，新增川菜調料產能10萬噸/年。另一個“食品、調味品產業化生產基地擴建項目”計劃建設期也是2年，總投資額4.15億元，項目建設完成後，達產年預計可新增火鍋底料產能4萬噸/年。

持續的大幅擴能，產能消化是否存在問題？有投資者甚至在股吧質疑：“大局募資突擊分紅，天味食品在圈錢”。而天味食品也解釋稱，疫情利好調味品C端，這是根據銷售匹配的產能。

機構看好調味品行業

龍頭盈利優勢更明顯

疫情期間危機並存，線上電商、社區團購等新興渠道加快了消費習慣的培育轉型，未來新消費習慣有望保留和強化，複合調味品等進入發展快車道。

國盛證券在研報中表示，調味品行業作為必需品，其需求具備一定的穩定性，一季度由於疫情的影響，調味品餐飲渠道短期受到較大的衝擊，但是從長期視角來看，疫情對餐飲渠道的衝擊或將給予餐飲渠道重新排位的機會，以餐飲渠道為主的小型企業或將為行業集中度提升創造空間。整體來看，調味品行業整體將呈現收入、利潤增長加速的態勢。

“調味品行業品牌集中度低，龍頭盈利優勢明顯，”國信證券在研報中提出，近兩個月以來，餐飲行業逐漸恢復到 80%， 調味品出貨及終端動銷有明顯改善，目前國內調味品行業競爭格局分散，整體及主要子品類集中度偏低，未來具備提升空間。

封面新聞記者 朱珠