DeFi價值解析：是投機窗口還是投資浪潮
外匯天眼APP訊 : 其實這個問題可以換個問法，DeFi 的火是偶然中帶着必然，還是必然中帶着偶然？
先不着急回答，我們今天用三個問題來解釋：
1、DeFi 怎麼火起來的
2、DeFi 還能火多久
3、DeFi 還能帶火哪些概念
DeFi 怎麼火起來的？
火，當然首先是有需求。Decentralized Finance，本質還是 Finance 。金融，百度百科有個定義，金融是市場主體利用【工具】將資金【從資金盈餘方流向稀缺方】的經濟活動。DeFi 的創新只有一點，我們以前用中心化的工具，現在用去中心化的工具。今天我們不討論工具，因為 DeFi 火的根本不在於 De，而在於 Fi。
那麼問題來了，資金如何從盈餘方流向稀缺方呢？一是發行，二是出借，投資某種意義也可以理解為一種出借行為，出讓資金，獲得回報。發行問題我們今天也不作討論，這是另一篇故事了，我們只講出借。
手上資金盈餘的人，要把資金出借給稀缺方，獲得利息回報。這似乎很合理，這也是 DeFi 得以持續的根基，所以 Lending 類的項目，是最簡單最原始的 DeFi 類型。（DEX 的本質也是資金盈餘方流向稀缺方，我們這裏粗暴地理解為 Lending 的高階版本，不再做特殊分類；同理為了省事兒，也粗暴地把 DEX 中的 Maker 歸為 Lender 中的一類）
Lender 不斷希望獲得更高的回報，Borrower 不斷希望支付更低的成本。這個缺口有多大呢？
根據 DeFi Pulse 的數據，幾種主流幣未償還債務為 14.06 億美金。
而 IPY （年化收益）為 4453.7 萬美金，年化利率約為 3.167%，算是一個比較正常的區間。
然而真實的借貸利率如下圖所示，在正常情況下，借款利率還算在一個比較正常的區間。但是隨着資金融通的需求變得強烈，而信息仍然不對稱的情況下，這個利率開始變得很不穩定，甚至很高。但是又不能不借，比如礦工需要質押 BTC 繳納電費。
這一切，都歸功於 Lender 不斷希望提高借款回報，Borrower 不斷希望降低借款成本導致。如何彌補這個缺口？部分 DeFi 項目的做法就很有意思了——它發行了一種新的通證，並無限放大這個新的通證價值，使通證價值 = 缺口價值。
新的通證價值支撐到底是什麼？目前大多 DeFi 將它定義為一種權益幣，或者叫治理幣。比如 YFI 的作用：1. 添加新的貸方；2. 廢除當前的貸方；3. 增加存款和取款費用；4. 更改貸方百分比的鏈上權重；5. 分配協議收益率的百分比來為獎勵池提供資金；6. 如果啓用了分配獎勵，YFI 還將允許持有人從獎勵池中申領其份額。
Yearn 當前的 TVL 達到 8.95 億美金，按照前面説的正常利息計算回報為 2834 萬美金。但是我們不能狹隘地認為 YFI 的價值僅僅在於此，因為 Yearn 生態內能夠賺取的收益非常多，包括 yearn.finance 利息；從 Compound 中獲取 COMP；從 curve.fi 中獲取 CRV；從 curve.fi/y 交易費用分成；從 ytrade.finance 槓桿交易費和清算津貼；從 yswap.exchange 基本系統費用；從 iliquidate.finance 獲得清算津貼；未分配的利息或費用等。參考宏觀經濟學中的乘數效應，2834 萬美金被放大為 10 億美金（Yearn 的治理權益幣 YFI 當前價值），也不是完全不可能，當然這些權益的價值計算也是非常複雜的。
DeFi 還能火多久？
那要取決於這份權益究竟價值幾何，需要玩家獨立思考。每當這份權益的價值被放大，Lender 會陷於一種行為：當權益的價值足夠高，便願意把盈餘資金拿出來。
Lender 到底有多熱情呢？這個增長量是非常非常恐怖的。單拿 TVL 這一個數據來説，目前主流幣的 TVL 總量為 77.8 億美金，三個多月前，僅僅為 10 億美金。
總的來説在流動性不足的情況下，為了提高資金使用效率，就需要使權益通證價值 = 借貸雙方預期缺口價值。這個缺口巨大，那麼權益價值就需要被隨之放大。因此，DeFi 的火是必然的，這個時間點爆發有它的偶然因素，但放大一定是必然的。至於還能火多久，大概是要思考權益價值如何維持。而去中心化只是一種貫穿始終的工具，當然工具也很重要。
DeFi 還能帶火哪些概念？
我覺得一切有利於 Lender→Borrower 的事情，一切有利於實現資金【從資金盈餘方流向稀缺方】的經濟活動，都具備火的基因，並且都長期存在超大的、剛性的市場需求——這也解答了今天的問題，DeFi 會是區塊鏈世界中最大規模、最剛性、最永恆的需求場景。
圍繞金融行為本身的，比如發行、借貸、交易撮合、交易聚合；圍繞金融衍生品的，比如期權、期貨、保險、理財、債券；圍繞提高金融效率及市場容量的區塊鏈技術，比如預言機、Layer2、分片、跨鏈、存儲、金融定向智能合約；以及圍繞可持續發展的探索，比如治理（DAO）。這些都使我們打開想象空間，認為 DeFi 充滿無限可能。
但你要理解這些概念在提高資金流動效率中，所解決的問題，也就很容易發現哪個方向會火了。當然別忘了，資金安全是第一要素。