弱美元對全球經濟意味着什麼？

外匯天眼APP訊 : 美元貶值通常會促進全球貿易和經濟彈性，並有助於減少貿易失衡。但最近IMF分析師表示，今年疫情之下美元的這波貶值不太可能起到這種作用了。

自6月初以來，美元在投資者中的人氣突然逆轉。隨着投資者不再將美元視為全球避險工具，3月高點至今，已下跌逾9%。

道富環球的高級投資顧問Aaron Hurd表示：

美元已經在向熊市過渡。這種情況不會在幾周內立即發生，但在未來五年內，我們認為美元兑一籃子貨幣可能貶值15％至20％。

許多外匯分析師表示，美元人氣急速轉低是由多重因素導致的。

一方面，由於美聯儲為刺激受到疫情衝擊的國內需求大幅降息，美國與其他發達經濟體之間的利率差已經明顯縮小。

另一方面，美元指數衡量的畢竟是人們對各國之間經濟的相對信心。美國政府未能像歐洲和亞洲部分國家那樣及時控制住疫情，也沒有7500億歐元歐洲復甦基金那樣的大規模刺激，這使得人們對歐元等貨幣的信心相對美元顯著增強。

摩根大通分析師表示：

歐洲經濟的相對增長可能是推動美元貶值的主要動力。……政治形勢也有可能對美元造成拖累。

對發達經濟體，影響總體有利

分析師表示，在發達經濟體中，美元下跌可能會產生有利的全球影響——只要它不會發展成一場崩盤。

幾十年來，美國在貿易和經常賬户上一直處於赤字狀態，而美元貶值使得美國出口產品價格下降，提高了其競爭力。同時來自其它發達經濟體的進口產品更加昂貴，國內需求也能有所提振。

同時在歐洲，歐盟復甦基金也有助於歐洲國內需求的增長。

分析師表示，美元指數回落的“淨效應”應該是在全球需求水平較高的情況下，使全球經濟更加平衡。

對許多新興經濟體，美元卻在升值

不過，並不是全球各個經濟體都在經歷美元的貶值，事實上對於一些受疫情重創，貨幣走軟的新興經濟體來説，美元反倒是在升值。

自3月份以來，美元兑巴西雷亞爾升值近25%，兑墨西哥比索和俄羅斯盧布升值逾10%。

這一矛盾部分是由於美元指數的編制方式。美元指數衡量的是美元相對於以歐元為主的一籃子發達經濟體貨幣的價值，這其中包括佔了57.6%權重的歐元，以及日元、英鎊、加元等，但不包括任何新興經濟體的貨幣，因而後者的走軟完全體現不到美元指數上。

分析師表示，這些匯率波動將嚴重危及這些新興經濟體的經濟發展前景。

根據經濟學的傳統理論，一國貨幣貶值確實意味着國內商品相對價格的降低，從而使得出口受益，同時進口價格更高也有助於促進內需，但那是以本幣計價的時候。

但是對於多數新興經濟體和發展中經濟體，情況就有所不同了。由於本國貨幣不在國際上受到廣泛認可，它們在對外貿易中大多是以美元計價的，相對美元貶值對這些國家的多數商品和服務的出口沒有任何幫助。

而難得以本幣計價的最大出口業務——旅遊業——在疫情之中卻幾乎陷入停滯。在貨幣走軟的情況下，這對新興經濟體來説是比通常情況下更大的衝擊。

出口端無法受益也就算了，進口端確是水漲船高，成本全方位增加。因為不僅從美國進口的商品是以美元計價的，許多從別國來的商品也因美元計價而變得愈發昂貴，這對整體貿易都是嚴重的打擊。

與此同時，對於那些有美元債務的新興經濟體的政府和企業來説，更是處於這場危機的緊要關頭，因為如今償還同樣數量的美元，他們需要付出更多的國內收入。

IMF分析師總結稱，美元兑新興和發展中經濟體貨幣的走強，“可能放大全球貿易和經濟活動的短期下滑”。

而對於另一部分本幣兑美元升值的新興經濟體，匯豐高級顧問Stephen King表示，也不太可能獲益太多。

這或許將略微緩解新興市場的融資壓力，但不足以抵消疫情、以及財政火力枯竭的衝擊。