6月24日，因新冠狀病毒使得全球經濟體間共同成長的擔憂情緒升温，推升避險，黃金上漲，創2012年10月以來新高至1771.14美元/盎司，因美元連續第二天下跌，隨着新冠疫情打擊經濟前景，這刺激了黃金的避險需求。油價從三個月高位大幅回落，EIA報告料顯示原油庫存將再次增加，暗示市場仍在努力消化大量供應過剩。
但隨着全球努力重新開放經濟，越來越多跡象顯示新冠狀病毒正在繼續傳播，引發避險需求，美國商品期貨交易委員會在6月20日公佈的數據顯示，黃金期貨和期權淨多頭頭寸四周以來首次增加，從一年低位回升。
病毒和全球央行更多的貨幣刺激政策也推動黃金期貨收於2012年以來最高點附近，這些政策包括英國央行上週增加債券購買計劃和美聯儲暗示利率將繼續保持低位等，黃金價格2020年以來已經上漲了16%。
橋水創始人也加入增持黃金的行列
6月22日歐美交易時段，紐約商品交易所8月黃金期貨一度上漲0.8%至1766.40美元，這是4月14日以來最高收盤價，當時金價達到2012年10月11日以來最高水平，使得投資者繼續湧入黃金ETF，據彭博彙總的數據顯示，黃金ETF持倉在上一個交易再次增加近30噸，全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust持金量也較6月20日上漲2%，至1,159.31噸，為2013年4月以來的最高水平，隨着黃金推升至多年高點，美元指數也小幅上漲，刷新日內高點至97.20，漲幅約0.17%，這背後的邏輯其實也很簡單。
高盛也在早些時候將其黃金的12個月目標提高到2000美元，特別是，高盛認為，美聯儲已經在為通脹將需要超過2％的目標提前做準備了，正如我們在下圖中所發現的歷史數據來看，黃金與通脹的關係是非線性的，也就是説黃金與通貨膨脹並沒有顯示出很強的相關性，但是當通貨膨脹率超過一定閾值時，它卻具有了強相關性，同樣，在通貨緊縮的環境中，黃金也傾向於適度上漲，這就意味着投資者對未來通脹的期望會隨着時間而變化。此外，高盛還在新報告中發現，在高通脹時期，黃金是任何投資組合的有用補充。
無疑，較低的利率和通脹預期降低了持有黃金的機會成本，也使得以10年期通脹保值美國國債收益率計算的美國實際收益率在6月22日跌破零至-0.66%，創下3月初以來最低水平，顯示債市對美國經濟復甦前景更為謹慎。
美聯儲兩位官員在上週五警告説，如果新冠狀病毒在美國的持續蔓延得不到控制，失業率可能再次上升，在過去的十二週內，美國已經有超過4600萬人申請了初次失業金，而這個指標是最能反映美國經濟體質的硬數據。
美聯儲主席鮑威爾
美聯儲也在二週前發佈的“半年度金融穩定報告”中再次警示美國銀行體系和宏觀經濟將面臨嚴重的風險，而這也是目前黃金出現大幅上漲就是這個邏輯，因在多國利率已經進入零及以下，黃金仍受到強勁的支撐，世界黃金協會在上週發佈報告結果顯示，考慮到，全球主要國家寬鬆的政策和負利率資產擴張，今年前五個月全球央行購買黃金依然活躍，該協會調查顯示，有超過20%的央行計劃在未來一年內繼續增持，而去年這一比例僅為8%。
這背後正在説明，黃金依然在發揮全球貨幣和金融系統中信任錨的作用，對沖美元低利率敞口風險和經濟衰退，比如，美國公共債務在2020財年比上個財年同期又增加了3萬億，但到目前為止美國支付的利息費用，卻比去年同期還少了170億，而之所以能夠降低支出，是因為債務利率下降，而這也為美國可能會實行負利率提供了動力。
比如，6月22日，美國實際收益率跌破零，這也意味着美國經濟打壓債務利率降低利息成本的事實昭然若揭，美國總統更是上個月在社交媒體上稱，“我喜歡負利率，美國應該從負利率中受益”。
雖然，最近二週美國的非農數據出現改善，使得市場對美國實行負利率的押注減少，但一些熟悉美聯儲決策機制的分析師仍堅持認為美聯儲可能在未來某個時候突然轉而支持負利率，比如，美聯儲經濟學家WEN YI在6月10日接受媒體採訪時認為，美國經濟要想實現V型復甦，則需負利率政策。
另一個美聯儲公佈的購債計劃也在表明離執行負利率越來越近了，據美國金融網站Zerohedge6月15日報道，美聯儲正在逐漸縮減原先宣佈的每日美債購買量，從3月中旬的750億大幅降至目前的45億，顯然，美聯儲已經餘糧不多，而這些意味着一旦時機合適，負利率在美國存在很大的可能性，彭博社6月17日在援引一位金融專家的講話中指出，美聯儲寬鬆的貨幣政策“很可能透支美元和美國經濟的信貸”。
美國債務總額已超過26萬億大關
而這更意味着包括中國、日本、英國、沙特、德國等在內的全球美債投資者或將要為持有萬億美元美債轉而向美國付款，儘管這在以前是不可想象的，但這在2019年10月開始，美聯儲在貨幣正常化政策上正式向美國當局認輸投降的背景下，不是沒有可能發生的，比如，Zerohedge在6月18日援引耶魯大學經濟學家斯蒂芬·羅奇的警告稱，美國存在實行負利率的可能性。
對此，德銀在最新發表的2020下半年全球經濟風險報告中預測認為，全球經濟在新冠病毒危機中恢復後，美國國債是否還會有大量投資者買單？這可能是接下來市場的重要風險之一，事實上，正如BWC中文網財經團隊所看到的那樣，最新的四次美國公債拍賣上已經有二次出現認購滯銷趨勢，而美國官方最新公佈的國際資本流動報告已經正在提前反饋這個趨勢。
據美財政部6月16日最新公佈的報告顯示（持倉數據會有兩個月延遲），截止4月，全球央行已在過去的24個月中連續23個月大幅淨拋售1.1萬億美債，僅4月和3月外國央行就淨賣出1773億和2993億美元美債，創下全球央行拋美債的月度紀錄水平。
此消彼長，我們注意到，全球央行在淨減持美債的同時，置換黃金的趨勢仍在繼續，對沖美元敞口風險和經濟衰退，這些央行與減持美債的央行出現了相似性，這種結果使得外儲管理者們逐步提高了非美元資產的配置，比如，黃金、人民幣和歐元等，而且接下去還將一直是這樣。
據路孚特監測到的數據統計，今年以來，中國國債的波動率表現也要比美債和德債更好，更有吸引力，據中債登6月最新數據，全球資金進入中國債市的熱情持續升温，979家境外機構5月債券託管量為21130億元，增長31.20%，且是第18個月增持，並創下有記錄以來新高。
這體現了全球資產市場和外儲管理人員對中國在新冠狀病毒後經濟數據持續復甦的肯定信號，而與其它國家的同類債務工具相比，中國債券能帶來更高的收益和高可靠性，這是吸引外資的核心因素，促使全球市場將人民幣資產作為新避風港，據環球資產管理公司景順稱，預期此將吸引約1萬億美元資金在未來五年流入人民幣債券市場，而這背後的核心邏輯很簡單。
當美聯儲開啓的數萬億美元的貨幣重置（按下美國印鈔機的按鈕瘋狂印鈔）舉措的本質就是在接下去的幾年內人為製造通脹，這就意味着包括黃金在內的戰略商品等資產也會升值，實際相當於用貨幣手段強行讓全社會的負債率下降，而低利率又會降低追求收益的投資者的吸引力，這從全球多個貨幣當局減持美債、增持黃金力度和有頂級投資經理分析美國可能會將私人持有的黃金充公上也可以説明問題，以對沖膨脹美元的種種風險。
同時，近大半年以來，波蘭、斯洛伐克、羅馬尼亞等多國也已經先後宣佈或完成了把存在美聯儲或英格蘭銀行金庫中黃金運回，以上這些發生在金融市場中的最新新聞非同小可，這背後正間接的説明全球央行正在考慮讓本國貨幣和黃金資產發揮更大作用，這可能帶來自1971年尼克松關閉黃金窗口和佈雷頓森林體系解體以來最大的貨幣變化。
按世界黃金協會的報告解釋就是，在佈雷頓森林體系解體以來的40多年後，黃金依然在貨幣和全球金融系統中發揮着信任錨的作用，而美元卻無法長遠做到這一點，一位追蹤貴金屬近30年的新加坡資深分析師表示，作為經濟戰略性動作的一部分，這都有可能真的會促使非美元國家儘早發展自己的以黃金、石油、本國貨幣為支持的數字貨幣交易體系。
與此同時，中國也在國際黃金市場上打破沉默發出新信號，據上期所提供給BWC中文網記者的最新數據顯示，中國首個貴金屬期權人民幣黃金期權自去年12月掛牌以來，累計成交58.6萬手，而且還在市場上的成交規模逐步擴大，人民幣定價功能初步顯現，提高中國市場在國際黃金市場中的佔有率，人民幣黃金已經成為了全球避險資產中的亮點，並進一步表明可以為包括中國投資者在內的全球機構利用人民幣黃金期權對沖市場風險。（完）