財聯社7月27日訊，此前軍工板塊由於行情持續性較差的歷史表現，導致板塊被資本市場“嫌棄”，公募基金在此前對於板塊配置也較低。7月份以來，軍工板塊大漲，資金被動加倉明顯，軍工ETF增量申購明顯。
軍工板塊此前一段時間大漲的原因是什麼，目前階段軍工股是否存在泡沫，以及關於軍工板塊的後續展望等成為投資者關注重點。針對上述問題，我們來看看安信軍工行業首席分析師馮福章怎麼看。
最近一段時間軍工股大幅度上漲的原因包括以下幾個方面：
①相關領域的訂單預期大幅度增加，尤其是明年軍工領域部分細分行業訂單增速會比較快。包括航天、新一代戰機以及艦船領域。在這種預期下，軍工板塊後續基本面增速預期也會加快；
②軍工行業增長穩健，但是在7月份之前，軍工板塊估值水平處於歷史底部區域；
③在7月份之前，公募基金在軍工板塊的主動和被動配置都非常低，最近上漲導致很多人被迫加倉，資金淨買入比較明顯，軍工ETF增量申購明顯，增量資金是這段時間推動軍工上漲的主要因素；
④最近一段時間市場氛圍好，軍工板塊的貝塔值比較高，在一輪上漲中，軍工板塊一般不會缺席。
馮福章強調，上述四個原因在未來的一段時間會持續存在，甚至會進一步強化。
馮福章認為，影響行業基本面變動因素值得關注。
首先，行業在未來2-3年的資金投入是非常確定的。軍工是高度計劃性和高度前瞻性行業，訂單驅動，以銷定產是行業基本模式。
馮福章認為，國防預算方面，預計未來的複合增長率要比今年快，今年（疫情和宏觀經濟增速下降背景下）國防預算的增速在6.6%，未來可能達到7%左右，也有很大可能超過7%。除了中央國防預算之外，還有軍民融合基金值得關注，尤其是軍民融合基金在軍工零部件供給側改革起到了很大作用。
其次是新的型號的帶動。不管是飛機，還是航天裝備、艦船等領域都出現了新的型號。新型號能夠帶動相關裝備的整機、上游材料、機械零部件、信息化元器件的增長，從而能夠帶動一個子行業和板塊增長。
再次，過去幾年影響軍工民營企業的軍改因素在逐步減弱。
最後，軍工板塊的經營效率和經營質量都在提升。行業不論是ROE，還是毛利率、淨利率以及淨利潤增長率，都呈現出這幾年的高水平。
2019年年報顯示，軍工板塊子行業淨利率已經達到了5.1%，是這幾年最高的水平。還有一個因素是，有一些淨利率比較高的公司上市拉動。比如今年上市的北摩高科，淨利潤率達到了50%。國務院國資委也加強了對央企考核，以前側重考核產值，現在考核偏向關注收入、利潤指標等。另外，一些龍頭公司也在逐步推薦股權激勵和員工持股計劃，上市公司積極性也比較強。
資金充裕、新型號驅動、軍改影響減弱以及軍工企業經營效率提升等，均成為驅動板塊增長重要因素。
關於軍工板塊未來行情的預判：馮福章認為，軍工行情還沒有走完。市場預期、行業基本面的改善、股價的漲幅，在今年的某一個時間會達到一個均衡點，現在還沒有到達。
現在看，行業主要公司的估值還沒有泡沫化，以中航沈飛為例，馮福章對於沈飛今年的業績預測在13.5-14億之間，明年公司在15億的淨利潤水平左右。軍工股每年10月份開始切換估值，10月份按照第二年業績給估值，目前公司估值合理，估值和基本面是匹配的。但後續要跟進產能和訂單交付等情況，目標需要根據實際情況做改變。
現在整個軍工行業的估值都在水漲船高，很多公司的PEG(市盈率相對盈利增長比率）也還在1.5-2之間，從過去大行情看，也沒有很離譜。
馮福章也指出，除了龍頭公司之外，軍工板塊的行情會擴散，一些有基本面的，前期漲幅不高的公司也可以關注。
來源：財聯社