虧損收窄營收減半 蔚來一季度交“喜憂”答卷

減虧剛有起色，營收又遭腰斬。5月28日，蔚來發布2020年一季度財報顯示，一季度蔚來營收13.72億元，環比下降51.8%，同比下降15.9%；經營性虧損為15.703億元，環比收窄44.4%，同比收窄40%；調整後淨虧損（非美國通用會計準則）為16.59億元，環比收窄41%，同比收窄33.7%。

蔚來相關負責人向北京商報記者表示，“此前彭博14位分析師曾給出對蔚來一季度財報的預期：營收將達12.87億元，同比下滑21.1%；經營性虧損19.16億元，同比收窄26.9%。此次財報披露的營收及調整後淨虧損優於預期”。

財報顯示，今年一季度蔚來營收腰斬的直接原因為汽車業務收入的減少。今年一季度，蔚來汽車銷售額為12.55億元，環比減少53.2%，同比減少18.2%；汽車銷售毛利率為負7.4%，上季度為-6%，去年一季度為-7.2%。

雖然汽車銷售額大幅下降，但蔚來一季度汽車交付量並不低。數據顯示，蔚來共交付量為3838輛，同比微降3.78%，其中ES6車型交付量為3643輛，ES8車型交付量為195輛，而交付量減少的主要原因為受疫情影響。

其實，之所會出現上述銷售額降幅遠高於交付量降幅的情況，背後是蔚來一季度交付結構的變化。蔚來方面稱，因蔚來ES8車型在今年一季度處於即將換代的狀態，蔚來App上已經關閉2018款ES8車型的預定窗口，全新ES8交付在4月19日正式開始交付。因此，今年一季度蔚來的交付量中，單價更高的ES8車型比例很低。

作為蔚來的第二款量產車型，蔚來ES6車型從去年6月才開始交付，這意味着蔚來去年一季度交付的車型均為ES8。官網顯示，蔚來ES8價格區間為47.6萬-55.8萬元，蔚來ES6價格區間為35.8萬-46.8萬元，後者單價明顯低於前者。

值得注意的是，在汽車銷售額大幅減少情況下，蔚來一季度淨虧損卻成功收窄。對此，蔚來首席財務官奉瑋解釋稱，“經營性虧損的下降部分歸因於新冠肺炎疫情爆發期間，我們對成本進一步採取管控舉措，同時反映我們在過去幾個季度中不斷努力優化運營和控制費用帶來的運營效率提升的初步成效。”

財報顯示，今年一季度蔚來研發費用為5.224億元，環比減少49.1%，同比減少51.6%；銷售及管理費用為8.483億元，環比減少45.1%，同比減少35.7%。其中，銷售及管理費用同比減少，主要源於員工人數下降導致的員工薪酬減少，以及疫情期間採取的更為高效的營銷活動。

現金流方面，截至今年3月31日，蔚來擁有的現金及現金等價物、限制性貨幣資金和短期投資共計23.974億元。蔚來方面認為，現有營運資金、蔚來中國獲得的投資資金以及可用的貸款額度，將足以支持公司未來12個月的持續經營和發展。

今年4月，蔚來宣佈與由合肥市建設投資控股（集團）有限公司、國投招商投資管理有限公司以及安徽省高新技術產業投資有限公司主導的投資者（以下簡稱“戰略投資者”）簽署投資蔚來中國的最終協議。最終協議顯示，戰略投資者將向蔚來中國的法律實體，即蔚來（安徽）控股有限公司投資總計70億元的現金。

汽車行業專家顏景輝表示，在通過融資解決短期資金缺口後，蔚來需要儘快提升毛利率，因為合理的毛利率是公司健康運營管理的起點，只有改變“越賣越虧”的情況，蔚來才能徹底解決虧損問題。

展望未來，蔚來在財報中預計，今年二季度交付量將達9500-1萬輛，環比增長約147.5%-160.6%，同比增長約167.4%-181.5%；二季度總收入將在33.684億-35.342億元之間，環比增加約145.5%-157.6%，同比增加約123.3%-134.3%。