大唐地產二次赴港遞表 淨負債率下降10倍仍達119%
首次遞交招股書超6個月失效之後，大唐地產不得不二次遞表再戰港股。
更新版本的招股書顯示，近半年以來，大唐地產延續高速擴張的態勢，5個月內新增項目13個，繼續加快全國化擴張腳步。同時，大唐地產的淨負債率有所下降，從2017年的1087.9%下降至2019年年末的119%，但是淨負債率仍處於行業較高水平。
處於高增長、高負債的大唐地產不掩飾其對資本市場的渴求，此次再次衝擊港股是否能讓其如願以償？
項目由69個增至82個 海西等四大經濟區為佈局重點
1984年，大唐地產發軔於台灣；1994年，大唐地產以獨具特色的“藍臉竇爾墩”廣告打入廈門市場，成功打開了廈門市場，此後，大唐地產的佈局重心為廈門及周邊的海西經濟區。
目前，大唐地產的業務佈局具有明顯的地域化特色，分為海西、北部灣、京津冀及長江中游4大經濟區。其中，該公司在海西經濟區的銷售額居前。
其招股書顯示，2018年及2019年，大唐地產在南寧及漳州建立了市場領先地位。根據克而瑞提供的資料，2018-2019年，按合約銷售額計算，大唐地產位於南寧物業銷售前三；同時，2018年及2019年大唐地產在漳州城區物業銷售分別排名第一及第三。
截至2020年2月29日，大唐地產擁有82個由附屬公司、合營公司及聯營公司開發且處於不同階段的物業開發項目，相比於第一次遞表時，其擁有的69個開發項目有所增加。
按照大唐地產的佈局，其新增項目主要位於海西經濟區和北部灣經濟區及周邊城市，輻射二三四線城市，包括廈門、福州、泉州、漳州、南寧、柳州、貴港。此外，大唐地產還拓展布局至京津冀經濟區的天津、長江中游經濟區的長沙和岳陽，以及西部的西安和貴陽。
從2019年9月30日至2020年2月29日期間，大唐地產新增物業開發項目13個，已竣工未售面積新增15.3萬平方米，開發中規劃建築面積新增32.8萬平方米，應占土地儲備總量新增110.7萬平方米至889.7萬平方米。
受新冠肺炎疫情影響，大唐地產一季度的銷售額略降。其表示，經過努力及售樓處重新開放後，2020年3月的合約銷售額較 2019年3月的合約銷售額開始上升；而與2019年同期相比，2020年第一季度的合約銷售額僅略微下降，開發活動總體上按照公司的物業開發計劃進行。
大唐地產發展歷程，來自於招股書。
去年營收、淨利雙增，毛利率略有下減
在新版招股書中，大唐地產更新了2019年全年的業績情況。2019年，大唐地產的營業收入同比2018年增加47.5%，淨利潤同比增加6.6%，營收增速大幅高於利潤增速，值得關注的是，2019年，大唐地產的毛利率略微有些下降。
具體來看，招股書顯示，在過去的2016年、2017年、2018年和2019年，大唐地產的營業收入分別為20.76億元、40.19億元、54.96億元及81.08億元；相應的淨利潤分別為1.29億元、4.13億元、5.88億元及6.27億元；同期，公司整體毛利率分別為18.4%、24.0%、27.8%、27%。
在新版招股書中，大唐地產解釋了毛利率略微下降的原因，主要由於其物業銷售的毛利率自2018年的28.3%略微下跌至2019年的27.4%，主要因為2018年若干高毛利的商業物業交付，導致2019年毛利率相比2018年有所下跌。
大唐地產進一步表示，上述毛利率下降的部分，實際上已由銷售住宅物業增加的毛利率部分抵消，主要因2019年交付的若干住宅物業毛利率相對較高。
近三年淨負債率從1087.9%下降至119%
從負債情況和現金流情況來看，大唐地產處於高負債和現金流緊張的關口。按照此前招股書披露的數據來看，2016-2018年末及2019年6月底，大唐地產的負債總額分別為186.69億元、257.79億元、297.51億元和312.86億元，淨負債率分別為1085.3%、1087.9%、408.8%和185.6%。
大唐地產的主要財務比率數據，來自於招股書。
而這次更新後的招股書數據顯示，2019年，大唐地產的總負債為339.5億元，相比於2018年增加14.1%，淨負債率降低至119.2%，相比於2017年的1087.9%有顯著降低。對於負債總額的增加，大唐地產表示，新物業項目預售導致合約負債有所增加。
對於淨負債三年內大幅下降的原因，大唐地產披露，主要由於2017年至2019年保留盈利持續增加，以及2019年股東注資增加所致。
此外，大唐地產在披露募資用途時，明確提到了用於償還部分計息銀行借款，其中一筆按固定年利率9%計息的銀行借款，將於2022年6月到期；還有一筆按固定年利率8.5025%計息的銀行借款，將於2021年8月到期。
業內人士分析指出，目前，上市前的大唐地產正處於快速發展的階段中，表現為高增長、高負債，其快速擴張背後的資金壓力也凸顯出其對資本市場的渴求，經過6個月，二次遞表後的大唐地產這次是否能順利上市仍然需要天時地利。