6月18日，A股三大股指持續震盪，煤炭、鋼鐵板塊逆勢領漲，板塊漲幅均超3%，安源煤業、重慶鋼鐵漲停。而前期強勢的醫藥醫療、食品飲料板塊跌幅居前。
是什麼在催化鋼鐵股上行？業內人士認為，一方面，目前鋼材價格較為堅挺，且下半年國內用鋼需求預期較為樂觀，市場看好鋼鐵行業表現；另一方面，上市鋼企紛紛拓展數字化業務，也有望使鋼鐵股估值得到提升。
隨着強勢股不斷創新高，挖掘鋼鐵、煤炭、銀行等滯漲股的投資機會，也成為不少基金經理近期的一個投資邏輯。對於投資者而言，週期性行業波動幅度較大，更多的是短期的機會；而消費、醫藥、科技等行業更多的是中長期的投資機會。
大漲三天！鋼鐵板塊為何突然強勢？
沉寂已久的鋼鐵板塊近期猛然拉昇。
截至6月17日收盤，鋼鐵(申萬)板塊漲2.36%，重慶鋼鐵、南鋼股份漲停。而在前一交易日日，鋼鐵(申萬)板塊漲3.6%，南鋼股份、重慶鋼鐵、首鋼股份漲停。
是什麼在催化鋼鐵股上行？業內人士認為，一方面，目前鋼材價格較為堅挺，且下半年國內用鋼需求預期較為樂觀，市場看好鋼鐵行業表現；另一方面，上市鋼企紛紛拓展數字化業務，也有望使鋼鐵股估值得到提升。
鋼鐵股的連續大漲為整個行業板塊注入了久違的活力，但從基本面上來看，當前鋼鐵行業依然面臨壓力。
從原料端來看，今年以來，鐵礦石價格不斷上漲，給行業造成巨大的成本壓力。國內期市數據顯示，截至6月17日下午收盤，鐵礦石主力合約年內已上漲27.64%，報766.5元/噸。
西本新幹線研究中心主任孫輝對上證報表示，短期內，鋼材價格主要受成本支撐，鐵礦石價格居高不下，焦炭價格也漲了5輪。目前，長流程鋼企仍有200元/噸-300元/噸的盈利。
“6月份鋼材均價是高於5月份的。除了鐵礦石、焦炭等成本支撐，也有下游需求起到一定的支撐作用。否則當前創新高的產量和高位庫存，早就把鋼價壓下去了。”王國清説。
卓創資訊分析師李肇乾、李曉娟表示，目前，政府積極推動鋼鐵企業兼併重組，產能置換如火如荼。產能置換多集中在2020年至2021年完成，且鋼企建築鋼材的噸鋼毛利較為可觀，整體供應在近兩年或依舊維持高位。“雖然需求在2020年2季度以後有所改善，但從中長期看，產能置換後，供需緊平衡狀態受到考驗，對行情產生一定壓力。”
方正證券認為，雖然宏觀偏暖環境下流動性、基建存在利好因素，但下游預期仍待改善，地產政策情況仍有待觀察。除此之外，由於原料端保持絕對強勢，鋼材在高產量下保持較低利潤，鋼鐵板塊較難走出趨勢性行情。（上海證券報）
基金經理挖掘滯漲股機會
“A股市場上，喜歡拿醫藥、白酒的基金經理往往都獲得不錯收益，做的時間普遍都比較久。”在與第一財經記者交流時，一位70後公募基金經理感慨。
今年的結構性行情更是充分驗證了這個觀點。統計的最新數據顯示，今年來業績排名前20的基金均為醫藥類基金，排在其後的便是消費類細分的產品，煤炭、銀行等主題基金則墊底。
然而，機會是跌出來的。因此，挖掘鋼鐵、煤炭、銀行等滯漲股的投資機會，也成為不少基金經理近期的一個投資邏輯。
6月16日，滯漲股紛紛爆發。截至當日收盤，中信一級行業中的鋼鐵、有色、建材、煤炭等紛紛大漲，尤其是鋼鐵板塊多隻個股罕見漲停。
截至6月17日收盤，今年以來，醫藥、食品飲料板塊分別上漲35.72%和18.03%；而石油石化、煤炭板塊則分別下跌17.3%和15.93%。也就是説，行業最好的板塊和最差的板塊收益差超過了50個百分點，結構分化非常明顯。
其中的一個大邏輯是“尋找確定性”。
“疫情下，很大部分資金都聚焦於醫藥生物、部分TMT、食品飲料、農林牧漁、建材等板塊，形成了‘三七’行情，這其中有其邏輯支撐，也有擇‘優’交易、業績壓力的因素。”上海一位私募基金總經理表示。
但越來越多的基金經理開始將目光瞄向滯漲板塊，以期尋求不一樣的投資機會。
“現在大家都在抱團成長，都在買醫藥、科技，但人多的地方往往容易發生踩踏。歷史上這樣的情況很多。”該上海私募老總稱。
“從估值的角度來看，尤其是一些低估值的板塊，如銀行、週期等低估值板塊，已經遠遠低於20%的分位了。低估值板塊什麼時候能回來，要看市場資金對此的關注度。”大成基金數量與指數投資部總監黎新平也説。
事實上，也的確沒有隻跌不漲的股票。6月16日，滯漲股爆發，鋼鐵、有色、煤炭等紛紛大漲，特別是鋼鐵大漲2.7%，南鋼股份(600282.SH)、首鋼股份(000959.SZ)、重慶鋼鐵(601005.SH)等個股漲停。
大巖資本董事長汪義平告訴第一財經，他便非常看好滯漲股板塊的投資機會。
私募排排網未來星基金經理胡泊則看好銀行股的投資價值。其認為銀行股估值分紅比較穩定，具有非常好的防禦特點，作為一個收益比較確定的資產品種，銀行股還是具有一定的長期配置價值，缺點是博取BATE收益或者彈性收益的可能性不大。
逢低佈局還是強者恆強？
從申萬一級行業年內漲幅可以看出，醫藥、食品飲料、農業板塊漲幅居前，估值也水漲船高，處於歷史高位；而鋼鐵、房地產、有色金屬等板塊跌幅居前，估值均處於低位。面臨着強勢板塊估值高企，投資者該繼續選擇“強者恆強”的投資邏輯還是選擇低估板塊逢低佈局呢？
數據來源：東方財富Choice數據，截止2020.6.17
1、“強者恆強”的醫藥消費還能持有嗎
醫藥行業作為A股市場典型的長期慢牛板塊，憑借其良好的防禦特質，今年以來大放異彩，先“升”奪人。按申萬一級行業來看，醫藥生物行業在6月17日漲幅達2.38%。而今年以來醫藥生物行業的漲幅已達35.72%，位居28個申萬一級行業之首，並再創5年來收盤新高。部分醫藥股也在不斷刷新年內股價新高的同時，創出歷史新高。昨日多隻醫藥股漲停並創下股價新高。漲停的醫藥股包括華蘭生物、華北製藥等多隻個股。其中華蘭生物今年以來漲幅已達78.82%，市值已達875億元。
與醫藥板塊表現相似，消費板塊也在今年迎來不小漲幅。數據顯示，今年以來，漲幅緊隨醫藥生物之後的就是食品飲料行業。
研究數據顯示，從PE的歷史分位看，休閒服務、醫藥、食品醫療的PE估值位於2010年以來的歷史區間90%以上，家電位於70%以上，與消費整體PE相比，估值不低。從PB的歷史分位看，食品醫療位於2010年以來的歷史區間近90%，休閒服務、醫藥則位於40%附近，家電位於前50%。
在“強者恆強”的投資邏輯下，上半年漲幅居首的醫藥消費板塊還能繼續投資嗎？後市該如何掘金？
對於醫藥板塊，高騰國際權益首席投資官李宇表示，目前可以從兩個角度假設來看待醫藥股。第一種情況是，假設疫情第一波春季，第二波9月小暴發，後面基本上沒什麼大範圍暴發的話，那目前醫藥股未來的估值空間可能並不會很大。但如果像個別專家所擔心的，好的疫苗短時間內研究不出來，疫情反覆變成像流感一樣的流行病，持續幾年，醫藥股空間可能還會有。當前比較難確定未來的疫情變化，個人判斷第一種的概率會更大一些。
對於消費股的估值，方正富邦基金權益研究部副總經理孫祺認為，從成長空間角度，A股消費股的高估值，其實是對中國企業的成長性對價；從市場風格角度看，確定溢價成為今年全球市場的主要邏輯；從更長時間看，估值本質是對產業前景的長期預期。
因此儘管消費股已經積累了不小的漲幅和較高的估值，但這種估值尚在較合理區間，能夠被長期的優異成長性逐步消化，特別是在當前全球經濟不確定的中短期背景和中國經濟轉型的中長期背景下，消費股估值較高會成為常態，如果精選好的賽道和公司，優秀的消費股仍有巨大的市值成長空間。（21世紀經濟報道）
2、低估值週期板塊可以佈局了嗎
近期，滯漲股爆發，鋼鐵、有色、煤炭等紛紛大漲，特別是鋼鐵板塊已連續三日大漲，近3日漲幅已達9.62%。
如果從投資的角度來講，行業實際上可以簡化為三個，分別是週期性行業、增長型行業、防禦性行業，股票也可以分為這幾類股票，其中週期股是指股票的業績表現與經濟週期呈現較高正相關的股票。實際上大多數行業都難以避免經濟週期的影響。
週期性程度較高的行業主要有這些：
大宗原材料行業：鋼鐵、有色金屬、化工等，大宗原材料是工業的基礎，其價格、相關企業的利潤也與經濟周高度相關。
建築材料行業：水泥等。這與經濟週期的建設需求變化有關。
資本集約領域：工程機械、機牀、重型卡車、裝備製造等。
非必要消費領域：轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等。此類行業的業績表現受到人們的收入影響，與經濟週期有較高程度的相關性。
在經濟週期處於擴張階段的時候，選擇週期股的優勢要大一些，如果不是處於擴張時期，投資者也可以向防禦性行業、增長型行業看齊。
從估值來看，行業指數中，銀行、房地產、基建工程估值均處於歷史低位。
東吳證券分析，過去兩週鋼鐵板塊估值有所修復，但總體仍處於歷史底部區域。關注週期股估值修復。隨着需求端持續超預期，鋼鐵價格乃至鋼鐵利潤均將超預期，我們預計2020年中報業績部分公司特別是中厚板類業績將超預期，疊加行業分紅邏輯持續以及處於歷史底部區域的板塊估值，鋼鐵股估值出現修復的動力較強，密切關注相關催化劑。
東北證券認為，內需導向行業仍是中長期配置重點，短期低估值週期更受青睞。中長期經濟結構轉型、和擴大內需託底經濟的需求仍在，基建中的5G、電新等新基建相關行業以及消費中的低端消費品、餐飲旅遊、商貿零售等行業仍然值得關注。短期來看，一方面疫情二次暴發的擔憂下，資金更為偏好受疫情影響較小的必選消費以及疫情再度提升市場需求和關注度的醫藥行業；另一方面，避險情緒下，估值處於較低歷史分位的金融、地產具有較高的安全邊際，可能成為資金“避風港”。
總結來看，週期性行業波動幅度較大。可以做一些波段，更多的是短期的機會，鋼鐵、煤炭、有色金屬等低估值板塊有望迎來修復，短期可以適當關注。而消費、醫藥、科技等行業雖然短期估值較高，但從更長時間看，估值本質是對產業前景的長期預期，更多的是中長期的投資機會。（財富號）