股市不漲怪指數？別把股指上漲的希望寄託在優化編指方法上

　　A股滯漲，這是A股市場非常突出的一個問題。對於A股滯漲的原因，有人將其歸結到了上證指數失真的身上，認為指數的失真導致A股市場的實際漲幅被低估。於是，在本次“兩會”上，有委員、代表們建議，優化滬指的編制方法，以此解決A股指數長期滯漲的問題。

　　目前的A股指數，主要指的是上證指數，A股指數滯漲，指的也是上證指數不漲。所以，委員、代表們提議優化滬指的編制方法，解決了上證指數的滯漲問題，A股滯漲問題自然也就不復存在了。

　　上證指數的滯漲問題是非常明顯的。比如，早在2007年1月，上證指數就站上了2800點，如今13年過去了，上證指數仍然還是站在2800點附近，是名符其實的“十年如一日”，堪稱是“穩如磐石”。但對於投資者來説，指數不上漲，意味着缺少了賺錢的機會。而從宏觀來説，這13年來，國民經濟取得了長足的發展，其中還包括了中國經濟發展的“黃金十年”，但股市卻裹足不前，股市顯然沒有扮演好國民經濟“晴雨表”的角色。於是，指數失真的問題就被推向了前台。

　　上證指數的失真問題是客觀存在的。由於在上證指數中以五大行為代表的銀行股以及“兩桶油”佔據了較大的權重，而且銀行股、“兩桶油”等又缺少相應的炒作題材，從而導致權重股缺少必要的活力。尤其是在市場炒作各種題材股的時候，儘管題材股的炒作如火如荼，但對指數漲跌的影響不大，以至“輕大盤、重個股”成了A股市場的流行色，這其實就是指數失真問題的一種表現形式。

　　A股市場指數失真的問題確實需要得到正視並加以解決，因此，對指數的編制方法加以優化是有必要的。不過，作為A股市場來説，不能把股指上漲的希望寄託在優化編指方法上，這其實是很不現實的。

　　雖然A股市場的指數失真是一個現實問題，但A股指數的滯漲顯然不是由於指數失真造成的。A股市場為什麼不漲？至關重要的一點在於，A股是一個融資的市場，融資功能是股市最主要的功能，正是由於A股市場對融資的重視，以至這十幾年來，A股並沒有縱向發展，而是橫向發展。因此，取得的成就是顯而易見的。

　　目前上證指數是在2800點區間，甚至還不到6124點的半山腰位置。而2007年上證指數創下6124點的歷史高位之時（2007年10月16日），A股上市公司只有1497家，A股股票的總市值也只有32.67萬億元。而截止昨天（5月28日），A股上市公司超過3800家，股票總市值接近60萬億元。因此，這13年來，A股橫向發展所取得的成就是相當輝煌的。指數不漲確實只是一個假象，在指數不漲的背後，是A股上市公司的大幅增加，是A股市場募資金額的大幅增加。這其實也正是導致A股指數不漲的重要原因所在。

　　所以，要解決A股市場指數不漲的問題，顯然不是優化編制指數方法就可以解決的，那不過就是自欺欺人罷了。顯而易見的是，深證成指是完全獨立於上證指數的，不受五大行與兩桶油的影響，但目前的深證成指同樣也只是處於2007年曆史最高指數的半山腰位置。所以，優化指數編制方法並不能解決A股指數不漲的問題。要解決A股不漲的問題，關鍵還是要解決A股市場的實際問題。比如，重融資輕投資的問題，股權結構不合理的問題，投資者利益得不到有效保護的問題等。這些問題得不到有效的解決，A股市場就很難有持續穩定的上漲行情。

　　而且就目前的A股指數來説，雖然存在失真問題，但對A股市場還是有着巨大貢獻的。一是有利於“維穩”，在指數動盪的情況下，護盤資金只需要守住幾大權重股，A股大盤也就穩定了。這實際上，也正是A股市場最近數年一直都能夠保持穩定的重要原因。二是有利於新股發行。新股發行通常被市場認定為是利空，但由於有了護盤資金的護盤，指數也就穩定了，新股發行也就可以暢通無阻了，而這一點對於A股市場來説是至關重要的。