華創證券：今年兩會行情可參考2009年 召開後股債雙牛有望開啓

　　明天就是兩會召開日，不少投資者對於A股的兩會行情走勢頗為關注。

　　華創證券張瑜團隊最新報告顯示，兩會召開前一個月與後一個月內，股債表現均不錯。對於股市，過去15年中有12年，兩會召開前一個月實現了上漲。部分上漲年份較多，如2019年、2009年兩會召開前一個月內上漲幅度超過10％。過去15年中有10年，股市在兩會召開後一個月內也實現了上漲。上漲年份較多的有2007年、2009年、2015年。對於債市，無論是兩會召開前1一個月還是後1個月，過去15年中均有12年實現了上漲。

　　因此，總體來説，表現可觀。

　　但兩會召開前後一週內，股市表現不如債市，且多數年份，股市有下跌風險。對於股市，過去15年中有8年在兩會召開前一週處於下跌狀態。過去15年中有10年在兩會召開後一週處於下跌狀態，也就是説，周度表現弱於月度表現。

　　而再細化到兩會召開當日，無論股債，都是下跌風險會稍微大一些。

　　從可參考年份來看，華創證券認為，今年的市場表現最可能是類似於2009年。

    當年，我國財政赤字從上年的1800億增加到當年的9500億，赤字率直接上行至3％。中央預算內投資從上年的1521億上行到當年的9080億；同時考慮到外需的衝擊，下調城鎮新增就業目標，從2008年的1000萬下調到900萬。對於經濟增速目標，沒有下調，主要是此前政府經濟增速目標一直遠低於實際經濟增速。

　　那麼從今年來看，市場對於兩會的主要關注點在於三個：第一，是否會設置經濟增速目標，可能不設，也可能定在3％附近的一個較寬區間內；第二，是財政發力幅度，包括專項債（可能在3.6萬億左右）、赤字率（可能在3.5％-4％左右）、特別國債（不太明朗，可能在1萬億左右）的發行等；第三，是可能下調當年新增城鎮就業目標。

　　從具體市場表現來看，2009年兩會召開前一個月內，股市上漲11.09％，債市下跌 0.48％。召開後一個月內，股市上漲11.5％，債市上漲0.3％。兩會召開前市場表現是股強債弱，兩會召開後市場表現是股債雙牛。

　　投資者或許可以據此參考。