當前科技股估值算高嗎？來聽聽長城基金尤國樑的硬核選股秘籍

　　今年以來，科技股經歷了幾次“過山車”行情，對目前科技股的總體估值怎麼判斷，目前估值是否合理？向上空間又有多大？讓我們來聽聽長城基金的尤國樑基金經理來説一説他的看法吧？

　　1、繼續看好科技行業

　　站在兩三年的維度看，消費、醫療、科技等行業我都非常看好。

　　在海外疫情持續蔓延與逆全球化的浪潮下，國際間的貿易受阻，各國經濟發展要更多依靠各自國內市場，這也正是中國的優勢所在，因此在擴大內需的背景下，與內需相關的消費、醫療等行業必然會長期受益。

　　此外科技創新作為人類社會發展的核心推動力、作為我國推動經濟轉型的重要國家戰略，科技創新相關行業未來的發展前景同樣值得期待。

　　2、科技股估值更需要警惕長期動態估值和相對估值是否高估

　　對於科技成長股估值高低的判斷標準並不是唯一的，可以看靜態，也可以看動態；可以考慮絕對估值，也要考慮相對估值。科技股目前普遍估值較高，這是其靜態的、絕對估值的狀態。

　　科技股的最大特徵是在成長期往往有較快的增長速度，在持續的高增速下，今年看起來很高的估值，可能放在明年就比較合理；而放在後年甚至還屬於低估，因此如果從長期投資的角度看，對於一些增速較高的公司，如果看未來幾年，目前較高的估值就可以接受。

　　另一個影響科技股估值的判斷因素是市場整體的估值水平與其他行業的估值水平。在市場整體估值水平提高的背景下，水漲船高，如果增速慢於科技股的其他行業個股估值都漲到了比科技股高，那科技股的相對估值也就不高了。

　　市場是非常聰明有效的，具有高增速的公司除非遇到少見的系統性風險，一般不會給投資者低價買入的機會，因此對於靜態、絕對估值的高估我並不會“恐高”，相對來説更需要警惕的是長期動態估值和相對估值是否高估。

　　而對於動態估值是否高估，影響最大的就是公司增速。因此對於成長股，我更關心公司的未來能否增長。對於科技板塊目前的估值，要具體來看，一些完全依靠“蹭熱點”上漲的概念股，或基本面變差、增速放緩的公司，估值確實很高；

　　而對於一些高增長的細分行業及其中的龍頭公司，其動態估值也可接受。如果市場整體估值水平繼續提升，依然有向上的空間。

　　問：作為專注於科技股、成長股投資的基金經理，您是從哪些方面挖掘具有潛力的優秀公司？請簡單舉一個案例説明從買入到賣出的決策思考。

　　在科技股方向中，由於5G是本輪科技創新週期的核心拉動力量，因此首先關注到的是5G相關的TMT方向。

　　由於通信板塊從2018年底開始經歷了一輪炒作，計算機、傳媒等應用在當時看還相對較遠，再加上華為事件使得當時市場對國產手機及進口替代保持着足夠高的關注度與話題度，因此受益於5G手機換機潮的電子行業成為了優先選擇的方向。

　　當時注意到各廠商不斷推出的新機型的創新點與賣點主要集中在攝像頭方面，包括像素提高與個數增加，結合產業調研的確認，進而選定了光學作為一個重要的細分賽道。

　　據此再從A股的光學相關產業鏈中圈定了攝像頭上下游的芯片設計、封裝、模組等幾家公司，此處舉例的就是其中一家在影像芯片封測領域的國內龍頭，由於前期業績不佳，靜態市盈率很高，但當時60多億的市值與其業內重要地位比明顯低估，決定買入。

　　後期又通過對行業景氣度的調研跟蹤，隨着行業景氣度上升進一步加倉。

　　直到今年一季度海外疫情爆發後，手機出貨量預期下降，行業整體景氣度受到衝擊，加上股價短期內已經上漲了數倍，公司市值回到了與其業內地位相匹配的程度，繼續上漲需要等待催化，此時就要考慮階段性減倉。

（文章來源：長城基金）