華創證券：融創中國6月銷售繼續修復，下半年業績有望“量質提升”

智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，融創中國(01918)6月銷售545.7億、同比+7.4%，同比繼續修復、H2可售充裕。該行維持融創2020-22年每股收益預測為6.40、8.29、10.29元，目前對應20/21年PE僅5.4/4.2倍，繼續看好公司銷售和業績的持續雙雙高增，維持目標價60.00港元，維持“強推”評級。

7月5日，融創中國公佈，6月實現合同銷售金額545.7億元，同比上升7.4%;實現合同銷售面積381.3萬平，同比上升9.7%。合同銷售均價14,310元/平，同比下降2.1%。

華創證券表示，公司銷售環比高增，同比繼續修復，預計後續銷售有望持續回升。1-6月，公司累計銷售金額1,952.7億元，同比-8.8%，較前值+5.1pct。本次衞生事件對於一二線城市的影響預計相對較小，購房需求更多是延後，而非消失。公司佈局聚焦於一二線城市及環一線熱點城市，可售貨值充裕，並且2019年末收購環球世紀及時代環球優質資產包，增加2020年可售貨值彈性，預計2020年銷售有望維持較高增速。

該行指出，融創土儲充足，一二線佔比82%，土儲/銷售均價比28%，20年可售8,200億。拿地方面，19年至20Q1末，公司新增貨值達1.34萬億元，可覆蓋19年銷售額2.4倍。截至20Q1末，公司總土儲面積達2.39億平米，對應總貨值約3.07萬億，權益土儲面積達1.53億平，其中一二線城市貨值佔比82%，平均土地成本約4,306元/平，佔比19年銷售均價27.9%，預計2020年可售貨值有望達8,200億元，充足且高質量的土地儲備有望助力公司未來的銷售表現和長期的穩健發展。

華創證券認為，融創中國銷售繼續修復，下半年銷售可期。公司深耕一二線，以逆週期擴張策略，成功在15-17年逆勢加槓桿擴張，並藉以併購擴張的標籤優勢，打造了厚實優質土儲以及低廉土地成本的強大優勢，利於實現快週轉及高毛利率，預示後續銷售和業績“量質提升”，同時隨業績集中釋放，淨負債率望顯著下降、帶動融資成本下行，形成錦上添花。