早評精要 | 2020.09.11
早評精要
股指 昨日三大期指中IF、IC收跌，IH收漲，IF主力合約報4575點，下跌0.36%，IH主力合約報3240點，上漲0.25%，IC主力合約報6222點，下跌2.01%。現貨方面，在美股反彈的影響下，昨日A股主要指數高開，但未能改變下降趨勢，後低走收陰。兩市總成交額8732億，縮量，市場中位數下跌3.15%，市場情緒低。盤面熱點上，前期強勢的創業板低價股大面積跌停，其他版塊也未有明確持續性。主線不明，短期內指數就難以有效反彈，會繼續向下沿尋找支撐。技術上看，創業板繼續破位下行，主板指數仍在區間內震盪，三大期指和標的指數昨衝高後在區間中部遇阻，此處縮量弱勢，偏向中繼形態。昨日夜間美股下跌，A股早盤大概率跟隨，期指此處繼續向下可關注IC合約區間下沿操作機會，日內操作上有急跌可短買。區間中部和下沿左側操作。IF2009合約4400-4687點、IH2009合約3100-3275點、IC2009合約6100-6489點。關注IC2009合約做多機會，操作區間6100-6150。黑色 成材方面，ms數據顯示螺紋產量降10.78萬噸，利潤對於供應的負反饋明顯，之前我們根據上期的產量推測年底時庫存仍難去化到去年同期，利潤打壓產量的邏輯是存在的，目前減產兑現後若繼續下降將改善年底的庫存預期；熱卷產量增7.43，儘管近期熱卷下跌，但利潤相比螺紋仍有優勢，有鐵水切換產線的情況；需求端，昨日ms螺紋表需371.58萬噸（-10.78），環比沒能持續回升且同比增速降至負值區間，本月同比增速預計仍難回到一個高位水平，正常年份放量階段在10-11月份，短期旺季被證偽；近期市場情緒轉弱，價格下跌基差走擴都促使中游有了拋貨的動力，昨日成交縮量仍在20萬噸以下水平；今日盤後將公佈金融數據以及下週的經濟數據，可能會和產業的弱勢有所背離需關注。整體看，旺季需求不及預期的邏輯使得盤面下挫，預計偏弱態勢持續，後續關注宏觀數據表現。鐵礦方面，海外發運短期減量符合季節性，本月中兩週到港壓力較小，但港口壓港的資源在加速釋放，港口庫存或出現超預期累積；需求端，近期鋼價下跌，螺紋產量的負反饋開始，後續若鋼價維持弱勢則鐵水的減量可能會加快，節前補庫邏輯兑現後強弱或將轉換；英美資源期下礦區被要求停產30天，預計影響國內月均進口量168萬噸影響相對有限。整體看，短期補庫預期仍有支撐，後續若鐵水減量加速鐵礦現貨或有較大回落壓力。焦炭方面，高產量高利潤狀態維持，目前供需狀態相對良好庫存壓力不大，鋼價下跌中進一步提漲的可能減小。需求端，鋼廠鐵水減量確定，但能否加速下降是影響原料的關鍵；鋼價下行中，焦炭近期跟跌為主。期貨：單邊觀望為主，激進者逢高空原料。多螺空卷頭寸暫持，鐵礦正套離場；後續關注多成材空鐵礦套利策略的機會。
期權：觀望。白糖 ICE原糖8月下旬開始震盪回落，主要受巴西產量維持高位帶來的供應壓力，但是美元弱勢以及中國增發的進口許可傳聞為糖價提供的支撐，使得價格維持在寬幅區間波動。全球糖從本榨季開始逐漸進入到一個減產的週期，這個週期將是年度級別特徵，進而抬升糖價長期趨勢的底部平台。下游企業庫存薄弱，出現產區糖價高於銷區價格的情況，9月第二週開始，雲南南華6次上調現貨報價，大有趕超廣西之勢。廣西糖本身庫存也已不多，惜售情緒漸濃，有集團僅剩2-3個品牌報價，將對糖價形成支撐。另預計疫情導致的人工緊俏引發開榨延後和天氣減產問題，在未來將會形成利好接力，因此我們認為整體看糖價震盪向上格局不變，受周邊市場情緒影響，或價格存在反覆需求。趨勢多單繼續持有，依託5100做防守。棉花 9月份發改委增發40萬噸進口棉滑準税配額後，ICE期貨衝高回落，受人民幣匯率持續升值影響，進口棉現貨價格下行，內外棉價差由負轉正。該舉措保障了紡織企業用棉需求，但短期內也令國內棉市供應壓力有所增加，今年配額增發時點晚於往年，反映了政策力度應對疫情影響的靈活調整。近期，紡織企業訂單雖有所好轉，總體訂單依然不足，皮棉價格重心上漲，也增加了紡企經營成本壓力，同時下游棉紗跟隨提價幅度有限，傳統紡織旺季的成色略顯不足。進入9月後，棉農與軋花企業充分備戰新棉上市，各方對行情抱有較大期待，總體而言市場中期穩定向好格局尚未改變，但由於前期棉市上行步調遲緩，下游景氣度恢復不足，警惕國內棉市短期波動加大風險。大幅下跌後存在震盪確認破位有效性的過程，需要3-5根日k線，等待確認反彈不過12820，則空頭波段行情確立，擇機參與。甲醇 甲醇合約價格有所下跌。化工品伴隨原油方面的下跌，整體價格都有所調整。甲醇自身基本面處在庫存相對減少、而供給方面有所收縮預期的基礎上，價格反彈相對較為充分。從供需結構方面來看，目前甲醇開工率處在相對較低的位置，截至9月9日當週，甲醇開工率為66.9%，負荷情況在86.24%，裝置方面陝西興化、同煤廣發、神華寧煤、延安能化、大唐多倫設備開始重啓，寧夏寶豐也開始提升裝置負荷，兗礦榮信、山西宏源、兗礦國宏、唐山中潤、雲天化、包鋼慶華停車檢修，榆林兗礦負荷有所下降，整體供給方面相對較為收縮。需求方面，PP和PE價格有所下降，PE在新裝置投產預期的基礎之上，開工率難以出現大範圍突然下降的可能性，甲醛價格近期也較為平穩，工廠排單情況相對較好；二甲醚方面價格也有所上漲，成本上浮所帶來的影響使得下游買入氣氛尚可；醋酸暫時價格變化不大，需求方面整體仍將存在一定程度的支撐作用。但伴隨着庫存量仍舊偏大的影響，行情仍將處在寬幅震盪的走勢當中。建議投資者區間操作合約。1960-2040區間操作MA2101。乙二醇 受到原料端原油方面的影響，因原油大幅度下跌，而乙二醇成本端石腦油和乙烯相對影響不大，但仍受到化工品整體下跌的影響，故乙二醇成本端方面支撐作用性有所減弱。在支撐性作用相對減弱的情況下，供需結構仍在並不充分平衡的狀態當中。供應方面來看，鑑於貴州一套30萬噸/年產能設備的檢修，乙二醇開工率有所下降，直至現日，乙二醇開工率整體處在60.4%的水平，虧損方面雖然有所收縮，但整體收縮的力度並未使得各類工藝完全達到盈利水平尚可的狀態，因此開工率、供應方面仍將處在較為低位震盪的情況當中。需求方面來看，聚酯目前開工率尚可，在88.08%左右的狀態水平當中，而織造工廠目前開工率反彈幅度尚可，因此對於聚酯方面的需求也處在逐步遞增的狀態當中。8月我國紡服出口有所反彈，因此需求方面帶來的提振仍將發揮其作用，但也仍將持續關注其宏觀方面的變化以及公共衞生方面的變化情況。截至在9月7日當週，乙二醇港口庫存整體為148.7萬噸，小幅累庫。後續伴隨着需求預期的存在，庫存拐點仍將存在預期。但過大的庫存量暫時會令乙二醇價格仍將受到限制，因此行情在此基礎上將寬幅震盪運行。3920-4040區間操作EG2101合約。
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