物以稀為貴 茅台新高！百元股集體狂飆 低利率助力核心資產放飛夢想

　　貴州茅台再次發力，股價大漲逾2%，距離1500元關口一步之遙。廣發證券、海通證券、招商證券、中信證券、華創證券、中信建投、安信證券給予的目標價在1500元上方，目前廣發證券、海通證券給予的目標價最高，分別為1694元和1561.69元。

　　截至最新，今日的百元股羣體中已達91只，其中66只上漲，上漲比例達72%。心脈醫療、康華生物、貝達藥業漲停，美迪西、藥石科技、天宇股份、北摩高科、智飛生物、邁為股份、數據港、大博醫療、富瀚微漲幅超過5%，百元股羣體平均漲幅為1.91%。

　　最新的百元股羣體中，醫藥、科技和消費股為主，其中醫藥生物多大25只，電子高達15只，食品飲料多達7只。

　　數據顯示，WIND高價股指數年內漲幅高達47.06%，該指數選取全部A股收盤價降序排列排名居於前千分之五的股票，與此對應的是WIND低價股指數年內地跌達46%，非常直觀的反應了註冊制時代龍頭溢價，強者恆強，垃圾股邊緣的特徵。

　　如果將高價股和低價股羣體進一步放大到300只，對應的高價股羣體年內漲幅為17.88%，低價股指數則為下跌8.29%，高價股收益率繼續遙遙領先低價股羣體，但收益率同時較WIND高價股指數有所下滑，由此可見高價股羣體也存在明顯的強者恆強的分化特徵。

　　數據顯示，今年年初，兩市共有43只百元股，截至6月22日收盤，兩市共87只百元股，百元股數量擴大了1倍。年初的43只百元股中，安集科技、安恆信息、心脈醫療年內分別上漲165.29%、113.22%、103.34%。邁為股份、誠邁科技、長春高新、壹網壹創、金山辦公、凱萊英等年內漲幅超過70%，邁瑞醫療、兆易創新、新媒股份、深南電路、聖邦股份、德方納米、深信服、卓勝微、移遠通信、寧德時代、吉比特等年內漲幅超過50%。年初百元股中只有歐派家居、洋河股份、柏楚電子、安博通、鋭科激光、帝爾激光、左江科技等7股下跌，鋭科激光、帝爾激光、左江科技跌幅在10%-20%之間。總體而言，百元股羣體中，年內上漲的個股比例高達近84%。

　　從歷史來看，自2014年至2017年中，低價股顯著跑贏高價股，其後高價股開始啓動，至今3年時間高價股一直跑贏低價股，尤其是在2019年中以後高價股相對優勢開始趨於顯著，最近一年以來高價股呈現出強勁表現。這一過程也是資金抱團白馬到核心資產概念逐步強化的過程，一些長期優勝的公司在這幾年價格逐漸上漲並變為高價股。分析認為，中長期利率或將步入下行通道，為A股核心資產帶來潛在的估值提升空間。

　　興業證券認為，消費醫藥獨秀，轉向“硬科技”崛起 價值股重估，風格再平衡仍緊扣核心資產邏輯， 目前行業估值分化已達歷史極端水平。全球低利率、低增長、低通脹的環境下，核心資產恰恰物以稀為貴。即使消費、醫藥也存在明顯的分化，並不是不顧基本面邏輯的普漲。不論 A 股還是港股市場，醫藥、消費等行業相對收益都巨大，估值都處於近10年高位。下半年看好“硬科技”的結構性牛市，淘金電子、新能源車等先進製造業。首先，2、3 季度疫情緩和後，“硬科技”龍頭大概率將恢復業績反彈，或者中期業績預期將改善。其次，中美科技戰的短期負面衝擊較大程度 price in，科創板的發展有助於提升“硬”科技的風險偏好。第三，PB-ROE 框架下看電子、通信等科技型成長股，ROE 處於歷史較高分位數、估值處於歷史中樞水平。

　　天風證券認為，全球極低的利率環境，促使外資加配A股的核心資產，反過來又支撐了這些公司的估值。三月下旬以來，外資的持續流入，並不斷買入這些中報並不太好的白馬龍頭，背後是外資在全球0利率和低增長的環境下，不斷降低預期回報目標，且把視角放在公司更長期的業績穩定性和可持續性上的結果。更低的預期回報目標，意味着更低的貼現率水平，而貼現率本身對合理估值的判斷影響很大。以茅台為例，在其他假設條件一樣的情況下，若將貼現率從當前9%的假設降至8%，則理論估值由28倍提升至35倍，若貼現率進一步降至7%，則理論估值提升至46倍。

（文章來源：證券時報網）