在2030年，全球石油需求可能將達到頂峯，之後開始萎縮，天然氣與可再生能源成為新一代的能源方案。到2040年，全球將至少有三分之一的電力由風能與太陽能提供，城市車輛有三分之一是電動的，全球經濟的能效比也將提高三分之一。
為了減緩氣候變化的影響，投資者撤離煤炭行業，煤炭行業已經走向黃昏，預計石油時代將在2030—2040年迎來日落。能源行業需要選擇未來發展道路，在佈雷牧師策略或日落之旅中作出抉擇。
佈雷牧師策略
在2011—2014年，原油均價突破100美元/桶，而在之後的2019年，沙特通過減產也無力讓原油均價突破70美元/桶。中國、美國等國家的能源需求增長開始放緩，而印度雖然能源需求增長率極高，但其總量太小，無法引領全球能源發展。在需求增長緩慢的情況下，不僅新的石油供應需要考慮長期投資的可能性，原有的石油供應商也要考慮未來的道路。
圖為中國、美國與印度的一次能源消耗量
隨着世界向天然氣與可再生能源領域邁進，預計到2040年，全球車輛有三分之一是電力驅動的，三分之一的電力由風能與太陽能提供，而全球石油現在有85%消耗在了燃燒用途。在石油的黃金時代過去後，石油與天然氣公司可能採取兩種策略進行應對。
第一個選項是佈雷牧師（Vicar of Bray）。The Vicar of Bray是一首18世紀的諷刺性歌曲，講述了伯克郡（Berkshire）的佈雷地區，有一位牧師，為了保留他的教會職務而扭曲自己的原則。從查理二世（Charles II）至喬治一世（George I）的變革中，這位牧師都成功保留了自己的教會職務。
不管誰在變革中掌權，牧師都會保留在佈雷地區的職務。引申到能源行業，可以説即使全球能源從石油到天然氣、可再生能源變革，能源公司依舊能在能源領域佔據重要地位。
通過合理的時機與優雅的執行方式，石油與天然氣公司在能源行業從化石燃料向清潔能源轉變的過程中，保持領先的地位、資本與人員能力。
早期嘗試是2000年，BP在布朗勳爵（Lord Browne）領導下的“超越石油（Beyond Petroleum）”品牌重塑，在清潔能源上投資了80億美元，其中的一些品牌在後來被註銷。殼牌試圖在2002年收購西門子太陽能公司（Siemens Solar），希望在新興的太陽能領域獲得行業領先地位。
6年後，殼牌出售了該子公司，經營失敗。戴維·克萊恩（David Crane），NRG的前CEO，在將公司轉變成一家清潔能源公司時，也遭受了重挫。
圖為全球石油儲量佔比（2019年）
在近期，主要的歐洲石油公司都在計劃佈雷牧師策略。挪威國家石油公司（Statoil）一直在投資海上風能、碳捕集與封存，近期將公司重命名為Equinor，將Oil從命名中除去。佈雷牧師策略可能更需要顛覆性創新（disruptive innovation），但是在石油與天然氣公司內部建立清潔能源業務面臨資本市場的抵制。
清潔能源公司大致分為兩類：一類是技術提供商，一類是資產性企業。化石燃料投資者瞭解所有的勘探與開發風險、主權風險，甚至是利率風險，但對如何擴展成技術提供商知之甚少。
以資產為基礎的清潔能源業務，與石油、天然氣業務開發相比，風險較小，但通常產生較小的投資回報。由於看重波動巨大但是投資豐厚的回報，投資者投資了石油與天然氣，而這些投資者不會投資清潔能源。
日落之旅
石油與天然氣公司的第二種選擇是日落之旅（Sunset Ride）。接受化石燃料行業即將進入長期衰退的預期，並相應地管理其業務。日落是漫長而緩慢的，世界將在未來數十年內使用化石燃料與石化產品，開始實施日落之旅的公司將擁有廣闊的、可大量創收的未來，即使這是有最終時間限制的。
在下降的市場中，唯一安全的地方是成本曲線的最底端。40—60美元/桶的石油價格是日落之旅的安全價格方案，低於40美元/桶，發展中國家將引領需求激增，高於60美元/桶，大量非常規石油產量會增長，同時加速石油替代品的增長。
進行日落之旅的石油與天然氣公司，必須在道德上確保可以進行長期的運營。在這點上天然氣比石油容易。天然氣被視作可再生能源的合作伙伴，天然氣被按季節存儲，其中一些被用來彌補低風能時期的電力供應。電力與天然氣將擠佔石油用於交通運輸的能源份額，在世界轉向可再生能源時，石油生產可能會受到很大的綠色環保壓力。
煤炭行業現在已經進入了強制的日落之旅，投資者根本不相信煤炭公司的資金會投入到清潔能源中，管理1萬億美元的挪威國家基金，出於減少碳排放的考慮，宣佈不再投資煤炭業務。投資者想要減少煤炭的使用，增加清潔能源的使用，也不需要煤炭公司的幫助，可以通過調整投資組合，更快地實現減產煤炭的目標，而且風險更低。
圖為2020年油田的預期現金支出
佈雷牧師策略或者日落之旅都有潛在的價值與風險。佈雷牧師策略在社會與道德層面更易被環保組織接受，但佈雷牧師策略更難執行。選擇佈雷牧師策略的公司，需要退出或者出售大量現有業務，用新投資者代替老投資者，重建企業文化與技能。
顛覆性創新將給公司造成巨大的風險。面對行業的劇變，一些公司進行了徹底的革新，如微軟與IBM，而諾基亞成功進行了一次革新，但在第二次革新中失敗了。
選擇日落之旅，石油公司原有的技能與優勢會阻止後進的挑戰者。即使埃克森美孚錯過了2018年的頁岩產量爆發，後進入二疊紀盆地的埃克森美孚，依靠雄厚的資本與管道、煉廠的上中下游產業鏈，成功在二疊紀實現了15美元/桶的鑽井成本，並能在20—30美元/桶的油價下盈利。
而擁有廉價土地租約的獨立生產商，還在30—40美元/桶的生產盈虧線附近掙扎。但選擇日落之旅的公司，大環境是不斷萎縮的市場，公司的需求增長需要在這個萎縮的市場中進行。
沙特、加拿大與尼日利亞：後石油時代三個不同的未來
沙特代表傳統的海灣國家。加拿大是綠色環保佔優勢國家的典型。尼日利亞代表撒哈拉以南的非洲產油國。
1.沙特
沙特希望將王國經濟多元化。面對未來石油需求見頂的預期，沙特一方面在印度、中國與美國投資煉廠，希望在下游化工品業務上佔據優勢。沙特收購印度信實（Reliance）一部分股份後，Reliance會優先採購沙特原油。
另一方面，沙特阿美通過IPO進行上市，希望將王國從石油依賴成癮中解放出來，藉由IPO募集的資金實現王國的經濟多元化。
雖然由於沙特王室的自大與傲慢，國際市場上沙特阿美的IPO遇到了極其糟糕的反饋，並取消在倫敦的路演，國際銀行的估值中值是1.5萬億美元，沙特阿美堅持以1.7萬億美元的估值、32里亞爾的股價出售了1.7%的股份，募集了294億美元。
在沙特進行IPO之後，阿聯酋與科威特也透露了IPO的意向。預計處於海灣的王室國家，會在後石油時代選擇佔據下游化工品業務，並努力實現經濟多元化。即使經濟多元化失敗了，由於沙特等國家處於成本曲線的最底端，沙特等國家可能衰退至中等收入國家的行列。
沙特阿美上市發行，沙特本國國民與富户進行了大量認購，所以在原油價格暴跌時，沙特也必須保證沙特阿美的股價不低於32里亞爾。在沙特王室放棄高估值前，沙特阿美預計不會在國際市場上市。
圖為沙特阿美股價
2.加拿大
加拿大選擇佈雷牧師策略。加拿大是歐洲模式的典型代表，綠色環保組織強勢。加拿大坐擁世界第三大的石油儲量、第二大的重油儲量，石油產量卻只有500萬—600萬桶/日。而儲量第二的沙特石油產量是1100萬桶/日左右。
石油儲量不在世界前三位的美國與俄羅斯，產量也在1100萬桶/日以上。加拿大主要石油產地是艾伯塔省（Alberta），艾伯塔省的主要石油儲藏是油砂。油砂的開採過程，會產生比常規石油開採多18%—30%的碳排放，為此艾伯塔省需要每年繳納10億美元左右的碳税。
與此同時，外運的管道不斷受到阻撓，運往美國墨西哥灣的Keystone XL管道一再拖延。加拿大國家能源局在2010年3月批准了這個管道，然而美國法院裁定建造不合規，預計Keystone XL管道會繼續拖延下去。
圖為石油儲量較大的幾個國家2018年的產量
以歐洲、美國與加拿大綠色力量為代表的環保團體，會逼迫一些石油生產商走向佈雷牧師的道路。從另一方面講，加拿大與德國等歐洲國家，石油行業並沒有在國家決策中取得舉足輕重的地位，石油公司的興衰並不影響國家的發展，加拿大的石油行業，大約貢獻了加拿大16%的GDP。
挪威等石油生產國，隨着北海油田不斷枯竭與清潔能源呼聲不斷高漲，很理智地選擇了繼續開發巨型Johan Sverdrup油田，通過取數百千米外的岸電，以及建設10萬—20萬米的海底石油與天然氣管道，不僅實現了每桶小於1美元的運營成本，更實現了每桶0.67千克的二氧化碳排放，而世界平均水平是每桶18千克的二氧化碳排放。
在以石油為主業的國家，即使綠色環保團體活躍，也依舊會選擇日落之旅，但會減少二氧化碳排放，減輕環保組織的社會與道德壓力。
3.尼日利亞
尼日利亞的未來並不樂觀。尼日利亞、安哥拉與乍得等國家，在後石油時代可能面臨悲慘的結局。
一方面，尼日利亞的石油生產是外包給埃克森美孚等石油公司，生產成本居高不下。
另一方面，尼日利亞等國家沒有自身的工業體系。尼日利亞的汽油，是通過石油換汽油在國際市場取得的。尼日利亞、安哥拉與乍得等國家，既沒有沙特的數千億外匯儲備與1.5萬億估值的沙特阿美公司，也沒有挪威未雨綢繆準備的1萬億美元基金。
圖為尼日利亞與安哥拉國家債務變化
尼日利亞等國家沒有足夠的外匯儲備走上佈雷牧師的道路，由於較高的原油生產成本，也沒有能力走上日落之旅。更糟糕的是，安哥拉與乍得等國家，喜歡與嘉能可、托克進行美元預付款買賣。嘉能可與托克提前預付美元，安哥拉與乍得在之後通過石油償還。
這樣的行動極其容易受到油價暴跌的影響，有一年乍得全年的石油產量被用於償還預付的美元。預計在2040年，尼日利亞、安哥拉與乍得等國家，會被清出國際原油市場，變得充滿貧窮或戰亂。
來源：期貨日報