信銀理財總裁谷凌雲：看好資本市場 耕耘科創領域

　　中信銀行全資子公司信銀理財有限責任公司總裁谷凌雲日前在接受中國證券報記者專訪時表示，看好中國資本市場，並將長期耕耘科創領域，挖掘投資機會。

　　備受關注的資管新規過渡期延長措施已出台，谷凌雲説，應清楚認識到資管新規過渡期延長是有條件、有約束的，監管部門推進資管業務打破剛兑、迴歸本源的大目標不變，資管業務改革的初心不變，淨值化轉型是必然方向，必須加快推進存量資產整改。從長遠看，從嚴監管將正向引導整個資產管理行業發展。對於資產管理機構而言，適當性風險將是最核心風險，應加快投資者畫像信息共享平台等金融基礎設施建設。

　　為行業平穩過渡提供更寬鬆環境

　　中國證券報：央行等部門日前決定資管新規過渡期延長至2021年底，《標準化債權類資產認定規則》也正式落地。這些資管新規配套舉措、細則落地，對資管行業發展帶來哪些影響？

　　谷凌雲：各機構部分長久期理財資產限時處置完畢存在現實困難，老產品很難在今年底清零。突發的新冠肺炎疫情對全球經濟和企業經營造成衝擊。適當延長資管新規過渡期，是監管部門實事求是地推動資管轉型、穩妥化解防範風險、維護金融市場穩定、支持實體經濟發展的重要舉措，為行業平穩過渡提供更為寬鬆的環境。

　　此外，《規則》出台非常及時且總體趨嚴，將銀登中心等“非非標”資產從嚴劃分至非標口徑，擴大非標資產認定範圍，對銀行資管業務整改提出更高要求。從長遠看，從嚴監管、從嚴界定標準化資產，對整個資產管理行業無疑是一種非常正向的引導，既體現了監管的定力，又立足於行業長期健康發展考量。銀行理財將加大直接融資市場參與力度，提升標準化債權類資產投資能力，包括利率債、信用債、資產支持證券(ABS)等，增加標準化資產規模和佔比。

　　中國證券報：新冠肺炎疫情為資管行業轉型增加了不確定性，如何看待銀行理財市場的前景？在打破“隱性剛兑”、淨值型產品發行等方面，又面臨哪些阻礙？

　　谷凌雲：銀行理財市場前景廣闊，面臨重要發展機遇。一是在資管新規下，資產管理行業形成更加規範的市場競爭格局。二是銀行理財公司在產品端可發行公募和私募理財產品，在投資端投資範圍更廣，可直接投資股票，非標投資空間較大。三是在多層次資本市場建設過程中，銀行理財投資標的和金融衍生品品種更加豐富，銀行理財可探索、創新和使用各類金融工具。四是金融開放為國內金融市場帶來更多的市場參與主體、更激烈的競爭環境，有利於銀行理財“引進來、走出去”，學習全球資產管理經驗。

　　但是，與股票、公募基金、信託等產品的投資者相比，銀行理財的客户風險偏好相對較低，投資風格更為穩健，投資者教育難以一蹴而就。尤其在新冠肺炎疫情影響下，金融市場波動變大，理財產品淨值波動幅度也增大，甚至部分淨值型產品出現暫時虧損的現象，導致客户體驗感變差，淨值型產品銷售困難。

　　看好科創領域投資機會

　　中國證券報：今年以來，國際金融資本市場劇烈波動。作為新開業的銀行理財公司，信銀理財初期投資策略是什麼？對權益類投資又是如何考慮的？

　　谷凌雲：信銀理財脱胎於中信銀行的資產管理業務中心，繼承了銀行理財在信用風險把控、固收類資產獲取及投資方面的傳統優勢，但與公募基金、券商等其他資管機構相比，在資本市場研究和投資方面還有較明顯的短板要補。

　　基於歷史和現實形成的這些優劣勢，信銀理財初期投資將堅持穩健原則，以固收和“固收+策略”為主，以全球多資產和量化策略為補充。未來策略主要基於兩個方面：一是實體經濟基本面；二是市場投資機會。今年以來，在疫情影響下，實體經濟發展遇到困難。財政政策和貨幣政策適時發力，引導市場利率下行，為實體經濟發展創造機會。目前我們正加大優質資產配置力度，把握一些交易機會。

　　目前我國實體經濟和企業盈利同比增速正在好轉。權益市場長期向好，信銀理財目前權益類資產投資維持中性倉位，配比將穩步提升。

　　我們將在資產管理上“兩手抓”：一方面，加快培養自己的核心團隊、核心能力，逐步發行直接投資權益市場的理財產品；另一方面，整合金融產業鏈中的力量，形成優勢互補。比如，通過定性定量相結合方式擇優選擇委託專户管理人，優選回報穩定的權益類投資合作機構，適度通過委外進行權益類資產配置；發揮母行和分支行優勢，搶抓優質定向增發、股票質押等權益類資產。

　　中國證券報：近年來，資管機構加快佈局科創金融、養老金融等領域，如何看待其中的市場機遇？信銀理財將如何佈局？

　　谷凌雲：科創領域發展給我國經濟轉型升級帶來重要戰略機遇。相信這個領域還有巨大潛力和空間，將成為銀行理財公司長期關注、長期耕耘的業務領域。

　　從客户端看，銀行理財公司從母行獨立出來後，服務的不僅僅是傳統的銀行理財客户，而是全社會客户，客户的需求也越來越多元。從產業端看，科創產業也非常需要銀行理財資金的支持。從投資端看，科創板塊長期來看確實能為投資者帶來更加豐厚的收益。銀行理財公司可根據市場供給和需求，按照風險和收益配比，把理財資金和科創型企業的股權融資需求結合起來，在推動實體經濟發展的同時為投資者帶來更高回報。

　　從我國目前的社會養老保障體系情況看，養老保險第二支柱和第三支柱的發展大有可為，且必有可為。銀行資金在長期資產、長期項目上有較強把控能力。如果養老金融產品投向一些優質長期項目，產品淨值波動幅度就會較小，在支持國計民生的同時為投資者帶來合理回報。

　　信銀理財的理念是獲取長期資金、投資長期項目。目前，信銀理財發行了每日開放運作的目標日期型養老理財系列產品，後續會持續豐富養老產品線，包括針對老年人士的長期限穩健分紅型產品。

　　投資者適當性管理意識亟待提升

　　中國證券報：今年以來，投資者適當性管理問題凸顯，成為亟待資管行業解決的問題。對此，您有何建議？

　　谷凌雲：就行業而言，投資者適當性管理意識亟待進一步提升。對於資產管理機構而言，最核心的風險並非傳統商業銀行面臨的信用風險或市場風險，而是適當性風險。雖然資產管理機構本身不承擔最終風險，但如果由於投資者適當性管理出現問題導致損失，就是犯了原則的錯誤。

　　一家資產管理機構要真正做到安全，就必須做到把合適的產品賣給合適的投資者，把合適的產品投資於合適的資產。在適當性管理中，一個是考慮產品和客户的風險等級問題，另一個就是資產端的風險評級問題。只有實現客户等級、產品等級和資產風險等級全部匹配，才能真正規避不應出現的風險。

　　信銀理財在籌備開業期間，就把建立投資者適當性管理體系作為最核心工作來做。目前，我們還在加緊建章立制，將根據自身管理能力不斷完善。應加快相關金融基礎設施建設：一方面，應加快建立投資者畫像信息共享平台，這有助於銀行理財公司動態化管理投資者適當性風險；另一方面，在理財產品資產端風險等級劃分方面，目前都是各家銀行自己摸索，尚未形成統一的、公允的行業標準。