7月9日，中國人壽再度收穫大漲，漲幅達7.26%，報收44元，創下12年來股價新高。此外，中國平安、中國人保等A股保險股也在7月初迎來大漲。
中信建投非銀金融趙然團隊認為，受益於權益市場的風格切換和板塊輪動，年初至今保險板塊漲跌幅仍然為負，受疫情和利率壓制估值始終處於低位，極具配置性價比，隨着經濟逐步復甦，市場風格逐漸切換至低估值的金融週期，為保險股估值修復帶來了一個重要的催化因素。
不過，9日，中國人保發布了一則公告：因全國社會保障基金資產配置和投資業務需要，擬通過集中競價或大宗交易的方式減持公司8.84億股，佔公司總股份的2%，減持將於15個交易日後的六個月內進行。
而隨着社保基金擬減持人保，保險股的狂歡還會繼續嗎？7月10日，保險股迎來齊跌，其中中國人保、中國人壽跌超7%，中國太保下跌6.21%，被北上資金持續買入的中國平安跌幅最低，為4.17%，遭遇機構資金流出金額達8.81億元。
估值修復
儘管在7月之前，大盤還徘徊在3000點以下，但5個交易日後，上證指數已經突破了3400點。保險股一度是這波行情裏的領漲力量。
7月1日至7月8日，中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安、中國人保、西水股份分別累計上漲了50.75%、32.34%、23.93%、20.01%、30.28%、57.13%，成交金額分別達到112億、121億、158億、877億、140億、57.03億。特別是成交額近千億元的中國平安連續5個交易日獲得滬股通資金淨買入，買入金額累計近60億元。
回顧上半年，上證指數累計下跌2.15%，幾家A股上市的保險成分股中，僅西水股份實現了0.06%的微漲，其他標的均為負增長，中國平安、中國太保上半年跌幅分別為 14.06%、10.59%，跌幅超過一成，而中國人壽、新華保險、中國人保則分別下跌7.66%、4.87%以及1.15%。
不難看出，自年初以來，保險板塊為二級行業中跌幅最前的行業之一，估值亦是最低的行業之一，個股PEV估值均處於歷史低位。
在談到此輪保險股快速上漲時，國盛證券7月8日發佈的研報稱，7月以來保險板塊短期快速上漲，主要為估值與基本面的背離：負債表現較2-3月代理人無法線下展業時期已有明顯的相對改善，同時長端利率由前期低點2.48%回升至2.8%以上，但6月底板塊指數僅較3月底最低點上漲3.5%，完全沒有反負債的相對改善和利率企穩的預期。
無獨有偶，港股保險板塊也在今日走出一波行情，僅在7月初的前5個交易日，眾安保險、中國人保、中國太平、新華保險、新華人壽、中國人壽、中國太保、中國財險就錄得20%以上的漲幅，中國再保、中國平安、友邦保險和保誠則稍遜一些。
尤為值得注意的是，由於最近幾個交易日內中國人壽A股走勢迅猛，公司兩地股價出現倒掛，流通市值僅為1574億港元的港股股價在7月9日收盤為20.85港元/股，而同一時間A股收盤價為44元/股。
“當前是極端放大版的2019年初，壽險彈性更加可期”，華創證券7月8日的一份研報做出上述判斷。該研報指出，當前保險股面臨的環境更為極端，是放大版的2019年初：新單增長壓力更大，長端利率急速下到2.5左右回升，估值下行到也2018年末更低的位置（新華太保上半年估值低點較2018年末估值低點小20%左右）。而這一輪市場的牛市特徵也更為明顯和放大，所以説保險股的彈性上漲空間更加可期。
在歷史的多次牛市中，保險股有着怎樣的表現呢？國盛證券分析了2018年後保險板塊的走勢。而也就是在2018年後，保險公司所面臨的環境發生了變化，具體而言在利率端：10年期國債到期收益率由2018年初的3.9%以上跌至2020年4月的低點2.5%，觸及有史以來的低點，再度引起市場對保險公司“低利率”環境的擔憂；負債端：2018年初監管政策，疊加整體的經濟下行致使對年金類產品的購買力下降，以及2019年下半年開始中小公司在保障型產品方面的競爭不斷升級，使得上市險企價值主力的保障型產品增長乏力。“總結來看，2018年以來保險股在大多數時候出於弱勢行情，主要原因在於長端利率的壓制以及新單負債表現承壓。但是當保險股處在底部估值水平，同時基本面有明顯的改善或改善預期，保險股同樣可以獲得顯著的超額收益機會；且長邏輯方面，即便新業務價值貢獻下滑以及投資收益率長期下行，當前看內含價值每年實現12-16%左右的增長仍然是基本可以得到保證的。”國盛證券上述研報如是分析。
不過，對於當前的這波走勢，有外資投行分析師認為，不是基本面支撐，主要是資金推動。
後疫情時代基本面幾何
同上半年股市表現一樣，新冠疫情影響下，保險公司的日子難言樂觀。
2020年受疫情影響，上市險企負債表現整體承壓。由於疫情使得代理人線下展業受阻，基於線下場景的保單銷售受到明顯影響。
保費數據顯示，行業前5月人身險累計保費收入1.8萬億元，同比增速為5.9%；其中2月單月受疫情及春節時點影響，單月保費同比-13.8%；但4、5月均恢復至15%以上的增速；新業務方面，中國平安2-5月單月新單分別同比-28.9%、-21.9%、-6.0%、-3.5%，雖已呈明顯改善趨勢，但仍未實現單月同比轉正；前5月累計新單保費同比-15.0%；此外，從一季報看，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險新單保費分別同比16.5%、-16.3%、-31.1%以及20.1%。
疫情掣肘直接展業的同時，一些行業競爭因素也對險企保費收入的增加帶來影響：例如，疫情對經濟增長及部分行業形成一定衝擊，部分社會羣體收入水平下降，降低對年金類產品的購買力；作為價值主力的保障型產品成為越來越多公司的選擇，但目前行業競爭仍激烈，中小公司仍形成持續的競爭壓力。
此外，2020年第一季度，利率及權益雙承壓，使得保險公司投資收益率整體有所下滑。利率端看，2020年第一季度十年期國債到期收益率由年初的3.15%快速下降至2.59%，降幅達56基點，給保險公司後期固收類資產再投資造成一定壓力，同時疫情影響非標成立規模短期明顯下降；權益市場方面，與2019年第一季度滬深300上漲達28.6%相比，2020年第一季度下跌了10.0%。一季報顯示，報告期內，中國人壽、中國平安、中國太保淨投資收益率分別為4.3%、3.6%、4.2%，同比分別呈現0.0%、-0.3%、-0.2%的增長。“面對新冠肺炎疫情，保險行業韌性十足，儘管疫情對經濟的影響遠甚於2008-09年的全球金融危機，但兩次危機中保費損失規模相近。”瑞士再保險集團首席經濟學家安仁禮在談到行業發展時表示。
變化也在發生。
最為明顯的是，新冠疫情帶來的影響正在減弱，行業保費4月份以來銷售逐漸復甦：保險行業前5月實現原保費收入2.31萬億元，同比增長5.95%。
另外，2018年初至2020年5月，中國10年期國債收益率處於下行週期，但已於6月開始明顯回升。長端利率影響險企壽險準備金計提、投資收益、承保端銷售；並主要通過壓縮利差來壓低公司內含價值、拉低新業務價值預期，進而抑制估值水平。有市場人士認為，新冠肺炎及低利率對保險板塊的負面影響在二季度尤其是在6月份會大幅減弱。
數據顯示，截至5月底保險行業表內的股票和基金持倉已經達到了2.61萬億，為行業淨資產的103%，權益持倉佔總管理資產佔比已經達到了13.2%。而二季度經濟逐步呈現回升趨勢，PMI持續改善，出口、經濟、信貸數據逐步確認，滬深300在二季度上漲了13.0%，補回了一些缺口。進入7月份以來，權益市場交投更為活躍，指數上漲迅猛。
與世界其他地區相比，安仁禮對中國市場有着樂觀的預期：中國保費收入有望於2020年第二季度快速反彈，2020年實際增長率將達到5%，2021年為10%。到2021年，中國總保費規模預計將超過5萬億元人民幣（7430億美元）。在政府政策支持、消費者健康風險意識提升，以及數字化銷售渠道快速發展的推動下，中國正沿着S曲線加速發展，保費收入增長將超過GDP增速。
“延續到第四季度及明年一季度，保險股仍有25%的上升空間，”上述國盛證券研報做出這樣的判斷，其邏輯為下半年負債延續修復，利率預期企穩，無論負債端或利率端基本不會再重蹈覆轍，當前估值修復仍有動力，而四季度至明年一季度將會成為下一個更好的投資時點。而在三季度看，短期估值仍有延續修復的動力，但到中報期部分公司新業務價值或仍有一定壓力，而利潤層面也可能有不確定因素，可能逐步進入震盪態勢；而看到四季度至明年一季度，預計各家對2021年“開門紅”的準備將更加充分，且今年一季度保費基數相對較低，明年一季度行業有望實現負債的顯著正增長，疊加估值切換，將延續估值修復。