合理區間雙向波動 人民幣“彈回”年初高位

　　屢破阻力位後，人民幣對美元匯率重回1月下旬高位。近三個月，人民幣對美元匯率總體升值，在7月重返“6時代”後，近期繼續上探。分析人士認為，美元走弱、中國經濟持續復甦、人民幣資產吸引力提升，是人民幣升值的重要因素。總體而言，人民幣對美元匯率彈性十足，呈現圍繞合理均衡水平雙向波動態勢。

　　中間價創逾7個月新高

　　8月27日，人民幣對美元匯率中間價報6.8903元，創逾7個月新高；在岸人民幣對美元匯率收復6.88元關口，日盤收報6.8794元；截至8月27日16:50，離岸人民幣對美元匯率報6.8759元。

　　5月末，人民幣對美元匯率開啓此輪升值走勢，6月以來持續上漲，並於8月中旬突破3月高點，近期重回1月下旬水平。

　　此外，人民幣對歐元也在升值。7月中旬到7月底，人民幣對歐元貶值，曾創下逾6年新低。8月以來，人民幣對歐元呈現震盪升值，截至8月27日16:50，人民幣對歐元匯率較7月底反彈超千點。

　　值得注意的是，5月至7月，從月度數據來看，CFETS人民幣匯率指數、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數均處於下行態勢。即便是在人民幣對美元匯率持續升值的6月和7月，上述指數也總體下行。但截至目前，8月以來的周度數據顯示，上述人民幣匯率指數全線上漲。

　　三大因素促升值

　　分析人士指出，美元走弱、中國經濟復甦、人民幣資產吸引力提升是促使人民幣升值的三大原因。

　　5月下旬以來，美元指數開啓跌勢，8月中旬一度跌至92.12點，創2018年5月初以來新低。目前，美元指數仍在底部震盪，位於兩年多來低位。

　　目前來看，全球範圍內，中國的疫情防控和經濟復甦都處於領先地位。此前，國際貨幣基金組織在《世界經濟展望報告》中將中國列為今年唯一可能實現正增長的主要經濟體。7月經濟數據顯示，中國經濟延續穩步復甦態勢。

　　中外利差持續處於高位也使得人民幣資產吸引力提升。以中美利差為例，截至8月26日，中美10年期國債利差達236基點。數據顯示，2020年7月末，境外機構累計持有2.67萬億元中國債券，較2019年末增加4847億元。

　　8月中旬，中國人民銀行在香港成功發行300億元人民幣央行票據。中國人民銀行表示，此次發行受到境外投資者廣泛歡迎，投標總量接近發行量的2.1倍，表明人民幣資產對境外投資者具有較強吸引力，也體現了全球投資者對中國經濟的信心。

　　雙向波動彈性十足

　　總體來看，今年以來，人民幣對美元匯率彈性十足且較為堅韌，體現為“上有頂、下有底”。

　　1月，在外部環境回暖的情況下，人民幣對美元持續升值，一度回到去年7月水平。但2月至5月末，疫情在全球擴散，市場情緒偏向悲觀，人民幣也遭到看空，在波動中貶值。6月以來，隨着中國在疫情防控和經濟復甦方面取得顯著成效，看多人民幣的力量逐漸佔據上風。

　　拉長時間看，自去年8月首次“破7”以來，人民幣對美元匯率呈現圍繞價格中樞雙向波動的態勢。日前，中國人民銀行貨幣政策司青年課題組撰文指出，人民幣匯率形成機制改革將繼續堅持市場化方向，優化金融資源配置，增強匯率彈性，更加註重預期引導和與市場溝通，在一般均衡的框架下實現人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　展望後市，東方金誠認為，短期內，全球經濟復甦進程和國際環境變化仍將對人民幣波動構成影響。不過，在中國經濟率先復甦、境外資金積極湧入的狀況下，人民幣匯率有望持穩運行。綜合各種影響因素，預計短期內人民幣對一籃子貨幣匯率指數將出現一定幅度升值。