電商服務公司 BigCommerce 上市，股價首日一度大漲 292%

文 | 馬子軒

編輯 | 黃俊杰

美國時間 8 月 5 日，電商基礎服務提供商 BigCommerce 在納斯達克上市（NASDAQ: BIGC），首日股價漲幅一度高達 292%。

疫情影響下，美國電商類股票備受關注。BigCommerce IPO 計劃融資 1.64 到 1.89 億美元，每股定價 24 美元，遠高於最早計劃的 18-20 美元一股。根據此定價，BigCommerce 估值在 15 億美元上下。一天下來，它的股價收於 72.27 美元，比發行價高 201.12%。

BigCommerce 成立於 2009 年，核心業務是幫助商家搭建網店和在線銷售商品。根據 Crunchbase 數據，BigCommerce 自 2009 年到 2018 年完成七輪融資，在 IPO 前已融資 2.19 億美元。BigCommerce 在私募市場中的投資方包括軟銀、紀源資本、高盛和 General Catalyst。

為商家提供電商工具

與 Shopify 相似，BigCommerce 主要業務是向商家提供電子商務工具，幫助商家在網上銷售產品與服務。產品涵蓋買方的前台體驗和賣方的後台管理，如商品的網頁呈現、結賬服務、折扣管理、庫存管理、銷售數據分析等。

除了幫助客户搭建自己的網店，BigCommerce 也幫助商家連接亞馬遜和 eBay，並且與 Facebook、Instagram 和 Twitter 進行整合。

BigCommerce 還與很多公司合作，提供很多網店必需但 BigCommerce 不能提供的服務，如物流、金融、支付、ERP 等服務。BigCommerce 和 Square 就在 2019 年達成合作 ——BigCommerce 向 Square 提供商家數據，然後 Square 在分析數據後向商家提供貸款。BigCommerce Apps Marketplace 上提供 600 餘個來自合作伙伴的服務。

美國電商市場相對分散，是它的機會

根據 eMarketer 數據，在中國，阿里巴巴一家公司 2019 年市場份額就高達 55.9%，第二名京東市場份額 16.7%，第三名拼多多 7.3% 。連噹噹和蘋果都選擇入駐天貓。

美國的電商市場沒這麼集中。根據 eMarketer 的數據亞馬遜在美市場份額僅為 37.7%，第二名 eBay 市場份額則僅有 6.1%。蘋果雖然在亞馬遜美國上開店，但其銷售的 iPhone 都與小運營商 Cricket Wireless 綁定，目前均顯示無貨。

美國電子商務市場相對分散，信用卡普及率高，政府反壟斷意識強。這些因素給了很多商家在大平台之外進行線上銷售機會，也幫助 BigCommerce 這樣的助力者崛起。

客户包括大中小企業，有三個主要收入來源

BigCommerce 成立初期專注於中小企業市場，自 2015 年起在新首席執行官的推動下開始向更大規模的公司提供服務。此轉型看似比較成功。BigCommerce 的大中企業客户目前佔據其一半的 ARR（annual recurring revenue，即年循環營收）。BigCommerce 的大客户包括富士通、豐田、徠卡和夏普。

BigCommerce 主要有三個收入來源。一是訂閲費，中小企業按月或按年付費，價格從每月 29.95 美元到每月 299.95 美元不等。大中企業價格不定，付費週期一般在一年到三年；二是合作費用，從合作伙伴處收取；三是服務費，按次收取，如網站遷移、項目實施等。

兩位創始人已淡出，目前公司由職業經理人管理

BigCommerce 在 2009 年由兩名澳大利亞人 Eddie Machaalani 和 Mitchell Harper 在網上結識後創辦。根據《悉尼先驅晨報》報道，兩人已不參與公司運營也不出任董事，目前僅擔任公司顧問。

現任首席執行官 Brent Bellm 2015 年中旬接替創始人 Machaalani 擔任首席執行官。此前 Bellm 曾任度假房租賃平台 HomeAway 擔任首席運營官、PayPal 全球產品副總裁。

龐大的競爭對手環伺

BigCommerce 的主要競爭對手是 Shopify。Shopify 於 2004 年在渥太華成立，2015 年 5 月上市，目前市值 1293 億美元。Shopify 在疫情的推動下今年股價已經翻番，市銷率已達到 61。BigCommerce 規模遠遜於 Shopify，2019 年營收不足 Shopify 的十分之一。Shopify 在 2019 年 6 月也推出了自己的花重金打造的倉儲網絡。BigCommerce 只能通過合作伙伴向客户提供倉儲服務。

另一個競爭對手 Demandware 在 2016 年被 Salesforce 以 28 億美元的價格收購，後更名為 Salesforce Commerce Cloud。亞馬遜曾有一個類似的產品 Amazon Webstore，但在 2015 年 5 月被宣佈關閉。

趕上疫情間的電商概念，但它不是第二個 Shopify

SaaS 業務毛利率較高。BigCommerce 2020 年一季度毛利率為 77.5%，比上一年同期的 76.8% 略有提升。

BigCommerce 仍處於虧損狀態，2018 年虧損 389 萬美元，2019 年虧損 426 萬美元。其 2020 年一季度現金流大約為負 1000 萬美元、現金儲備 3300 萬美元，僅夠支撐其三個多月的現金流。IPO 會大大提升其現金儲備。

BigCommerce 國際化拓展相對較晚，截至 2020 年 6 月 24 日僅有 25% 的商店是在美國之外。BigCommerce 也已通過代理模式進入中國等市場。BigCommerce 招股書將國際化視作一大機遇。

同樣地，B2B 商家目前僅佔 BigCommerce 客户的 10%，也被 BigCommerce 招股書視為一大機遇。

雖然 BigCommerce 的招股書強調全球市場規模之大，但其自身營收和營收增速並不高。

BigCommerce 2019 年營收為 1.12 億美元，同比增長 22%。這一年，BigCommerce 2019 年營收僅有 Shopify 的十分之一，同時增長速度更慢 ——Shopify 2019 年增長 47%。

這或許就是 BigCommerce IPO 定價的市銷率遠低於 Shopify 的主要原因。目前兩個公司市值相差 20 倍。

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