人民銀行會同發改委和證監會發布通知——信用債違約處置難“有解”了

　　中誠信最新統計數據顯示，截至6月16日，債券市場共有24家主體發生違約，涉及債券59只，涉及金額555.57億元，其中有11家發行人首次在債券市場發生違約。

　　中誠信信用分析（北京）有限公司量化分析團隊認為，上半年新增違約主體原因主要是公司戰略較為激進，導致償債能力嚴重惡化；公司治理存在較大缺陷，導致經營業績持續下滑、債務高企、流動性壓力加劇等；受行業景氣度差、競爭激烈、政策調控等外生性因素影響，發行人收入下滑明顯，同時資產流動性差，短期待償還債務規模大，疊加新冠肺炎疫情影響，導致債券違約。

　　近年來，我國債券違約事件有所增多，違約後如何處置成為關注焦點。由於我國債券違約歷史較短，暴露出處置效率不高、處置週期長等問題，亟需進一步完善信用債違約處置機制。

　　近日，人民銀行會同發改委和證監會發布《關於公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》。這是構建市場化、法治化債券違約處置機制、推動債券市場規則統一的重要制度安排，有利於完善債券市場的基礎性制度，促進市場長遠健康發展。

　　“這有助於提高信用債市場支持實體經濟的能力。”東方金誠研究發展部高收益債分析師梅佳表示，《通知》從完善投資者保護機制、完善信披要求，壓實中介“看門人”的法律職責、強化發行人契約精神、針對風險問題的解決方案等方面，全方位地對信用類債券違約處置給予約束，對建立健全債券違約處置機制，提升違約處置效率，更好地保護投資者合法權益有着重大意義。

　　梅佳認為，《通知》主要亮點在於破除信用債違約處置“難”的癥結。作為新《證券法》的落地政策，《通知》聚焦建立健全統一的債券違約制度框架，從完善違約處置機制、加強投資人保護角度出發，為提高違約處置效率奠定基礎，進而提升違約債券的回收比率，降低預期損失，修復投資者的風險偏好。

　　在業內分析師看來，建立完善的債券違約處置機制、提升違約處置效率也有助於緩釋債券市場的信用風險。今年上半年新增違約發行人中民營企業共9家，佔比80%以上。2019年以來，多項民營企業紓困政策陸續出台，雖對改善融資狀況起到了一定促進作用，但從違約情況來看，信用資質較弱的民營企業債券發行人仍持續發生風險暴露。債券處置機制得到完善，尤其對民營企業債券形成了利好。

　　天風證券固收首席分析師孫彬彬認為，下半年整體信用債到期規模較大，債券發行人發新債“滾續”舊債的需求依然較大，未來信用市場發行環境主要取決於整體資金面。預計後續資金利率將保持穩定甚至進一步下行，市場發行節奏也將逐步恢復。（經濟日報 記者 陳果靜）