富國銀行一直是巴菲特只買不賣，長期持有的優秀案例。巴菲特曾説過，如果用自有零花錢買股票，會買富國銀行。
然而此一時彼一時，有球友表示，今年看得出來，巴老一旦不看好行業或者公司了，砍起倉來很果斷。
01
堅守30年後，巴菲特無情拋棄富國銀行
7月中旬，富國銀行交出了慘淡的二季報，這或許是伯克希爾拋售富國銀行的原因之一。
富國銀行首席執行官Charlie Scharf在二季度業績發佈後直言，“我們對二季度的業績以及降低股息的意圖都感到十分失望。與上個季度相比，我們對經濟下滑的持續時間及嚴重性的看法已大大惡化，這使第二季度我們的信貸損失準備金增加了84億美元。”
二季度至今，道瓊斯指數上漲8.99%，而富國銀行卻下跌2.77%，股價表現大幅跑輸大盤。今年以來，富國銀行已經下跌52.29%。
當地時間9月4日，富國銀行發佈公告稱，從二季度末以來，伯克希爾近日已賣出1億股富國銀行股票，減持比例約40%。目前伯克希爾對富國銀行的持倉已經從二季度末的2.376億股降至1.376億股，普通股持股比例從5.9%降低至3.3%。按二季度至今均價估算，套現市值約為25億美元，約合170億元人民幣。
這意味着，伯克希爾可以慢慢清倉富國銀行且不“通知”市場，大概率要等到三季度13F披露時（十月中旬），市場才能知道該公司是否已經清倉富國銀行。
02投資富國銀行30年，收益數十倍
巴菲特於1989年開始買入富國銀行，已持股超30年。
1989年，富國銀行的股價在1.18美元左右，僅在1990-2000年間，富國銀行的股價便上漲超900％。
在今年年初，富國銀行的股價一度超過50元。目前富國銀行的股價在25美金左右，若僅考慮股價漲幅，巴菲特的收益便超過數十倍，再加上多年獲得的分紅，其從富國銀行上所獲得的投資收益實際上會更多。
巴菲特投資富國銀行時，美國銀行業面臨着巨大的經營危機，當時多家銀行不良率高企，大量銀行退出市場。當時美國加州的房地產市場狀況不佳，富國恰恰是加州做房產抵押貸款最多的銀行，而巴菲特卻大膽抄底。
在1990年巴菲特致股東的信中，巴菲特稱，“在富國銀行，我想我們找到了銀行界最好的經理人——卡爾·來卡特和保羅·黑曾。”
巴菲特的老搭檔查理·芒格對此評價道：“當巴菲特購買富國銀行時，他打賭賴卡特不是愚蠢的銀行家，這完全是將賭注壓在經理人身上，我們認為他們會比其他人更快、更好地解決問題。”
2008年經濟危機時，富國銀行成功渡過危機甚至一戰成名。當年，美國銀行股平均跌幅在70％左右，花旗集團更是暴跌了98％，跌至0.07倍PB，而富國銀行卻微微上漲1%。
03
不僅減持富國，高盛已被清倉
在今年二季度，伯克希爾便開始減持富國銀行。據13F報告，二季度伯克希爾減持富國銀行8563萬股，減持比例達26%。
此外，伯克希爾還減持了多家銀行的股份。其中，在一季度大幅砍倉高盛（減持84%）後，伯克希爾已經在二季度將高盛清倉。伯克希爾還減持摩根大通61%，減持PNC42%，減持紐約梅隆銀行9%，還小幅減持了美國合眾銀行和美國製造商銀行。
在二季度的前五大賣出中，富國銀行和小摩排名前二。伯克希爾對三家航空公司的賣出在體量上都排在這兩隻銀行股之後。
不過，伯克希爾二季度對美國銀行的持倉絲毫為動，截至二季度末，美國銀行仍為伯克希爾第二大重倉股，倉位佔比超過10%，僅次於蘋果。
伯克希爾為何大舉減持銀行股呢？儘管他們並未説明，但這可能與慘淡的業績和暗淡的前景有關係。
疫情爆發之後，富國銀行、摩根大通、花旗集團交出了不忍直視的財報。摩根大通淨利潤同比腰斬，花旗淨利潤暴跌七成多，富國更是鉅虧24億美元，是08年金融危機以來首次季度虧損。
銀行類股今年是美國遭受重創最嚴重的行業之一，為應對潛在貸款損失撥備金最高的能有數百億美元。
儘管高盛在第二季度表現不錯，但風險要比其他大型銀行稍高——在美聯儲的年度壓力測試期間，在假設不利的情況下，高盛的資本比率下降幅度遠大於大多數同行。
顯然，這完全不符合經典的巴菲特式投資：找出那些估值折讓、股息穩健且風險或許低於外界普遍預期的公司，尤其是在分配股息方面。
更何況，外界預計由於3月大跌期間尚未大規模減持，銀行就可能讓伯克希爾虧掉了百億美元之巨。
巴菲特雖然在公開場合表達過對於美國經濟的樂觀立場，但也曾在5月份警告稱，股市難以預料。“你可以對美國有信心，但務必小心你的籌碼押在哪裏。很簡單，因為市場上任何事都有可能發生。”
04
第一次買入日本股票，破了天荒
在減倉銀行股的同時，巴菲特近日宣佈大手筆投資日本股市，這在伯克希爾歷史上十分罕見。
在巴菲特90歲生日當天，伯克希爾宣佈，在過去的12個月以來，已收購日本五大貿易公司股份略高於5%的流通股，價值約60億美元。這五家公司分別為伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井和住友商事。消息傳出後，市場再次感到意外。因為這是巴菲特第一次買入日本股票，破了天荒。
去年巴菲特股東大會，就有股東問他為什麼不多買一些國際股票，當時巴菲特就説主要是因為自己更瞭解美國股票，對國際股票不太關注。
巴菲特現在買日本股票，不免讓人想起其在2006年買韓國股票。巴菲特往往都是在美國股市很高的時候買外國股票。在2006年他買了韓國股票時，美國股市已經接近於上一次週期的頂端，沒多久美國股票就因為次貸危機崩盤了。
而他現在又花這麼多精力在日本股市上，至少説明一個問題，在美國股市裏巴菲特目前找不到東西可買。
05
雪球后記
你是否依然相信銀行股？
巴菲特大舉拋售銀行股一事，再度引發了雪球銀粉的熱議。
球友憶西風表示：有點傷感，富國銀行一直是巴菲特只買不賣，長期持有的優秀案例。富國銀行幾乎貼上了巴菲特的標籤，是優秀銀行的代名詞。但就算如此，時代依然會改變這一切。
但他隨後補充道，其實近日巴菲特一直在買入美國銀行股票，共買入了價值逾20億美元的美國銀行，目前，其持股比例已經逼近12%。不過巴菲特選擇加倉的是美國銀行，減倉富國銀行，原因是在同樣的壓力測試中，美國銀行能夠維持較高的資本充足率，而且其貸款損失相對於同行而言也更少。富國銀行已經將股息削減了近80%。
最重要的是，在各大銀行紛紛致力於轉型之際，美銀美林在這方面表現尤為突出。過去五年，該行顯著控制成本，而且持續進行數字化轉型，零售業務風生水起。
富國銀行分析師Mike Mayo表示，伯克希爾大舉加倉美銀美林是正確的，銀行股在未來18到24個月內有可能增長50%，投資者對於銀行幫助經濟企穩回升的預期準備不足。
來自雪球