週一，避險情緒再度發酵，風險資產一片慘綠。
15日早盤油市最先出現反應。國際油價雙雙下跌，WTI原油期貨午後跌幅進一步擴大至5%；布倫特原油跌3.10%。國內原油期貨主力合約跌超2%。不過截至16:40，兩油均有所反彈，跌幅均收窄至2%以內。
午後全球股市跌幅擴大。日韓股市雙雙下挫，韓國KOSPI指數擴大跌幅至3%，韓國創業板指跌5%；日經225指數跌近3%。恆指日內跌幅進一步擴大至2%，航空板塊跌幅居前。
美股期貨持續走弱，道指期貨跌超3%。歐股期貨普遍走低，德國DAX指數期貨跌2.22%，英國富時100指數期貨跌1.25%；歐洲斯托克50指數期貨延續跌勢，跌2.2%。
美盤開盤，道指開跌約330點，後迅速下挫，一度跌超600點。 航空股、石油股下挫。
然而，詭異的是，黃金和白銀並未受到提振，反倒也持續大跌。截至20:44，現貨黃金下破1710美元關口，較日高跌超25美元，報1706.98美元/盎司；現貨白銀下破17美元/盎司關口，日內跌幅擴大至2.81%，刷新5月27日以來新低。美盤開盤後日內跌幅擴大至3%。
第二波疫情會來臨嗎？
據新華社，截至6月13日美國累計新冠確診病例數已突破207萬，累計死亡病例超過11.5萬。多名美國專家表示，美國疫情發展趨勢不容樂觀，隨着復工復學和人員流動增加，疫情防控更為艱難，年底前恐難以看到真正的轉折點。
美國至少13個州每日新增病例呈上升態勢，與前一週相比增幅超過10%。得克薩斯州、佛羅里達州、加利福尼亞州等人口大州過去兩週每日新增確診病例數居高不下。美國疾控中心預計，到7月4日，美國新冠肺炎死亡病例數將超過12.4萬。
然而，據《華爾街日報》報道，美國國家經濟顧問庫德洛稱，特朗普政府不相信會出現第二波新冠肺炎疫情，並稱疫情峯值仍可控制。報道稱，庫德洛希望緩解投資者對新冠病毒的恐懼，因部分州的確診病例呈上升趨勢。
受制於市場情緒，美股、原油、黃金同時出現異動。不過，業內人士稱，美國經濟最糟糕時期或已過去，短期內美股會面臨深度調整，但因美國大概率繼續推進復工復產，美股整體不會回到3月的底部，後續仍會有資金流入美股。
值得注意的是，本週五將是年內第二個“四巫日”。
從歷史經驗來看，“四巫日”降臨行情很有可能出現異常波動。野村證券分析師麥克艾利戈特指出，本週五期權市場可能成為混亂的根源。
如何看待此次油價下跌？
因市場參與者擔憂疫情二次爆發，上週，布倫特原油價格最高觸及頂部43.5美元/桶，隨後市場頂不住上方壓力，開啓了一輪迴調行情。此次回調，也是周線六連陽之後首次收於陰線。油價自底部反彈之後，原油期貨價格已翻倍，但始終沒有一次像樣的回調行情。因此，此次油價下跌屬於正常的回調修正。
期貨日報也指出，從短期市場來看，宏觀情緒的發酵引爆了短期下跌的行情，但下跌進程目前仍沒有結束，布倫特原油短期測試了37美元/桶之後，未來有更多的可能繼續測試33—35美元/桶區間。
但從中長期來看，基本面帶動價格上行的邏輯依然生效，下半年大概率會迎來供應緊缺的局面，因此我們預計油價在此輪迴調之後，如果需求端不讓人失望，未來仍會重回上漲的大趨勢之中。
高盛上週在最新的報告中指出，短期內布倫特原油價格將回跌至35美元/桶。看跌的理由為：油價上漲而煉油毛利沒漲，需求修復仍然具有很大的不確定性，快速上漲的油價下供給將增加，比如美國頁岩油復產，全球的庫存依然很高，後續買需不足。
摩根士丹利也短線看空油價，認為市場過分關注減產而忽視需求，油價上漲得太快，而全球石油需求可能不會在2021年底之前回疫情之前的水平。
本週留意三大風險
本週油價將面臨多項挑戰，原油市場還將迎來OPEC、IEA月報，以及OPEC 舉行聯合技術委員會會議。五名OPEC 消息人士稱，本週由OPEC牽頭的評估石油市場狀況的小組會議將建議OPEC 就創紀錄減產進行合作，這意味着需要就是否進一步延長協議進行進一步談判。
上週消息人士稱，OPEC 聯合部長級監督委員會在6月18日的會議上沒有決定石油政策的授權。OPEC 考慮在7月14-15日舉行下個月的產量協議評估會議，OPEC 聯合技術委員會（JTC）將負責評估減產的履行進度，OPEC與非OPEC產油國部長級監督委員會將負責評估產量政策。
目前來看，各產油國正在積極履行減產任務。據市場消息，尼日利亞目前的石油日產量達到了OPEC 減產協議的要求。伊拉克也正在積極推動減產，與英國石油等多家石油公司就在6月減產上達成一致。
伊拉克與英國石油就在6月Rumaila油田減產約14萬桶/日達成一致，此外，伊拉克還與盧克石油和盧克石油達成一致意見，分別在WEST QURNA 2油田與WEST QURNA 1油田額外減產5萬桶/日和7萬桶/日。
在各產油國的努力減產下，可能很快就會出現供應缺口。之前俄羅斯專家預測，7月份原油缺口將會達到500萬—700萬桶/天。EIA給出了同樣的預期，5月份市場執行減產政策之後，6月份市場供給缺口大約在200萬桶/天。從6月份開始，EIA預計到2021年底，市場將會處於長期的供給短缺過程中。
分析指出，有太多的因素會讓油價擺脱低油價區域，因此，若油價出現較大的回調，可能是年內最後一次“抄底”的機會。
原油研究機構HFI Research分享了自己2020年的原油交易，其指出，一個月前曾試圖做空油氣開採指數XOP，但沒有成功，幾筆交易都虧損了。該投資組合還有5萬多美元可用於押注油價上漲，但該機構認為目前的時機不佳。因為全球煉油廠的利潤率仍承受壓力，短期內，油價可能進一步下跌。
HFI Research認為，油價的反彈將由原油供不應求推動，這意味着石油期貨曲線將很快轉向現貨升水。未來幾個月，隨着需求復甦，市場將繼續保持現貨升水，以防止頁岩產油商進行套期保值。
正確的抄底方式
在HFI Research看來，相比購買某一月份的原油期貨合約，為了消除錯過上漲時機的風險，交易員最好做多所有期限的期貨合約，或者做多12個月的期貨合約，就像美國原油基金USL。
該基金和USO的不同在於，USO主要持有最近一個月的WTI原油期貨合約，在距離結算日兩週時會換到下個月合約；而USL持有最近第1個月至第12個月一共12個月的連續合約，在距離結算日兩週時，會將最近一個月的合約換到第十三個月，一直滾動換期。
因為市場目前在人為地壓低期貨遠端曲線，再加上絕望的頁岩油生產商可能以40美元/桶的價格出售WTI原油，這實際上保證了2021年原油供應不會大幅增長，對基本面十分有利。
HFI Research建議在12美元的價位買入USL，買入時機大概是在6月中下旬，具體取決於回調的大小，USL當前的價格有約15％的下跌空間。油價恢復的時間，大概在7月中旬，屆時USL的目標價位在18-19美元，距現在漲幅約54％。
看漲油價的根本原因
HFI Research看漲油價的根本原因在於，它認為直到2021下半年，美國石油生產才會恢復。
EIA最新的短期能源展望報告支撐了這一觀點。相比之下，在HFI Research的模型中，油價的下跌幅度要更大，恢復速度則更快。
EIA的數據顯示，美國石油產量已降至約1060萬桶/日，HFI Research的模型顯示，5月份美國的石油產量已經降至1000萬桶/日左右的水平。
它們對美國夏季的石油產量預計類似，都是將回升至1100萬桶/日以上。但HFI Research預測，到2020年底，美國的石油產量將接近1050萬桶/日，較夏季有所回落。
HFI Research指出，市場傳言美國和加拿大的銀行將完全退出基於存款的貸款模式。這對於大多數頁岩產油商來説意味着，2021年以後將不能再獲得廉價信貸，它們必須轉向其它融資渠道。此外，由於頁岩產油商的資產負債表在本次衰退期間受到損害，多數產油商僅在油價上漲的情況下，才會選擇完全償還債務。
這可能會導致原本2021年下半年就可以到來的，原油產量完全復甦進一步延遲。此外，今年的原油價格戰給頁岩油敲響了警鐘，頁岩油企董事會意識到，沙特似乎可以隨時對全球產油國發動價格戰，並將所有產油商推向破產邊緣。
邏輯很少能解釋原油生產商的資本決策，實際上，資本決策通常被恐懼和貪婪所驅使。HFI Research提醒，這一次，在很長一段時間內，恐懼將主導資本配置決策。
HFI Research目前的預測顯示，美國頁岩生產將從2020年第二季度開始復甦，而EIA預測是將從2020年第三季度開始。但如果HFI Research關於資本配置決策的看法是對的，那麼整個頁岩生產的復甦進程可能會進一步推遲到2022年，這將確保全球原油市場在2021年繼續處於供不應求的狀態，油價有可能進一步走高。
來源：金十數據