似曾相識牛歸來！分級B大面積漲停 上折頻頻出現

分級B又迎高光時刻！

受滬深A股相關行業強勢上漲的影響，分級B基金在7月3日掀起漲停潮。截至收盤，證券B、煤炭B級、證券B基、證券B級、創業板B、滬深300B、證券股B、券商B級、煤炭B基、證券B等10餘隻分級B基金漲停。

值得一提的是，券商股和煤炭股的強勢漲停被認為牛市來臨的信號。而通常只在牛市才出現的分級基金上折現象，在近期頻頻出現也預示着A股或已確立結構性牛市。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，下半年A股市場或將從局部牛市逐步走向全面牛市，萬億基金入市已成為A股重要的力量支撐。

牛市預期刺激槓桿基金集體漲停

在券商股、銀行股強力反彈的背景下，A股指數強勁拉昇，7月3日，滬指在金融股、週期股的帶動下衝高，上證指數收盤大漲2.01%，創下2019年4月26日以來新高，深證成指大漲1.33%、創業板指大漲1.57%，兩市成交額連續第二天突破萬億元關口。

盤中最為出色的當屬券商股、煤炭股，中信證券創近5年新高，山西證券、中泰證券、國網英大、招商證券、國金證券、浙商證券、中銀證券、中國銀河、中信建投、光大證券、第一創業、太平洋等集體漲停；煤炭板塊的山煤國際、昊華能源、大同煤業、安源煤業等集體漲停。

受券商和煤炭集體暴走的影響，具有槓桿屬性的分級基金市場集體異動，證券B、煤炭B級、證券B基、證券B級、滬深300B、證券股B、券商B級、煤炭B基、證券B等10餘隻分級B基金漲停。

煤炭股的崛起刺激了煤炭類分級基金的表現，分級基金中的煤炭B級已連續兩日漲停。中信證券指出，疫情對煤炭供需不對稱的衝擊已經結束，煤價4月底以來已經顯著反彈。預計下半年需求的進一步恢復對煤價形成支撐，供給在進口和超產監管的作用下也缺乏彈性，煤價邊際可繼續改善。板塊目前估值還處於長週期底部，下半年隨着預期的改善，板塊反彈概率也在增加。

券商股的崛起更被認為是牛市崛起的味道。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，下半年A股市場將走出全面牛市，一方面在疫情控制住之後，我國經濟面出現了穩健回升，下半年經濟復甦會加速；經濟面回升會給上市公司帶來更好的盈利修復。其次，基金銷售火爆的局面下半年依然會再次出現，這將是股市上升的重要資金來源。

楊德龍指出，今年上半年總共銷售基金的份額突破10000億。上一次出現上半年的銷售突破10000億，也是歷史上唯一一次，就是2015年上半年的大牛市。可見今年在市場表現一般的情況下，居民投資的意願非常強烈。春節之後一度出現市場成交量連續10個交易日突破10000億，這也是投資者投資意願比較強烈的一個表徵，未來十年在樓市嚴格調控，房租不少的政策下，居民儲蓄大轉移的方向就是轉移到資本市場，這一趨勢不會改變，也是A股市場走強的基礎。

分級基金頻頻上折預示牛市行情？

分級基金的上折現象，頻頻出現也被認為是牛市開啓的前奏，分級基金的上折現象通常出現在牛市當中，今年以來的結構性行情持續向上演繹，基金和股票的賺錢效應火爆異常，這基本上在機構投資者心中確立了A股的結構性牛市的判斷。

6月23日，富國創業板指數分級基金髮布辦理不定期份額折算業務的公告。公告顯示，截至2020年6月22日，富國創業板份額的基金份額淨值為1.502元，達到基金合同規定的不定期份額折算條件。基金將以2020年6月23日為折算日辦理不定期份額折算業務。而在6月22日，鵬華創業板指數分級基金也發佈了不定期份額折算公告，公告顯示，截至2020年06月19日，鵬華創業板指數分級證券投資基金份額的基金份額淨值為1.504元，達到基金合同規定的不定期份額折算條件。基金將以2020年06月22日為基準日辦理不定期份額折算業務。

值得一提的是，自2019年6月的A股逐步開始向結構性牛市明朗化後，各類型的指數不斷拉昇，跟蹤相關指數的分級基金就開始頻頻出現觸發上折。

受2019年初開始的科技股強勢崛起行情，市場賺錢效應凸顯，相關跟蹤行業指數的分級基金也不斷觸發上折，上折現象在2019年6月頻頻出現，已經顯示出A股市場進入了新的階段。比如在2019年6月19日，創業板指數大漲2.36％，創業B的母基金鵬華創業板指數分級基金單位淨值達1.504元，觸發1.5元的上折閥值。幾個交易日後，創業板B的母基金富國創業板指數分級基金單位淨值觸發上折。

2020年行情在某種程度上是2019年行情的延續，儘管城頭變幻大王旗，但賺錢效應的本質未變。2020年1月2日，富國中證體育產業指數分級單日大漲3.92%，基金份額淨值達到1.538元，觸發上折，成為今年首隻上折的分級基金，而後，又有包括富國中證工業4.0、國泰國證醫藥衞生、信誠中證信息安全等分級基金接連上折，顯示出A股的結構性行情已非常強勢。

華鑫證券策略認為，A股的上行趨勢已經十分明顯，但此前就是缺乏量能的基礎，所以在2900-3000點之間以橫盤形式，消化此前高位堆積籌碼，然後發動低位藍籌更有助於指數突破關鍵點位，但同時目前場內資金“蹺蹺板”效應顯現，前期漲幅巨大創業板獲利回吐明顯，但並不意味着創業板行情結束，風格短期雖有輪換，但科技振興是中長期主題，或是一次新的上車機會。

國盛證券2020中期策略表示，看好創業板未來12個月突破3000點。創業板結構以科技、消費為主，TMT+醫藥佔比超過80%，佔據了新一輪科技週期下的多個優秀賽道；參考2013-14年，從相對估值來看，當前創業板估值可類比2013年6月左右，距離極值仍有較大空間。

雖然A股趨勢性行情可期，不過業內人士提醒，分級B基金存在槓桿效應,投資風險較大,不少分級基金已依照相關規定轉型清盤，分級基金最晚或將在今年年底完成清理，因此追高分級基金或將面臨極大的風險。