博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春
由於今年兩會召開的時間較晚，而且決策層一直也強調穩預期，因此很多報告涉及的內容都提前和市場有所溝通，報告提供的額外增量信息少於以往年份。總體而言，財政政策大致符合市場預期，略低於部分市場主體更樂觀的預期。由於強調引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高於去年，沒有提及宏觀槓桿，意味着今年對宏觀槓桿率的容忍度提高，貨幣政策一定程度上好於市場預期。穩經濟主要依賴深挖內需潛力，“兩新一重”是主要抓手，繼續強調“房住不炒”，以新型城鎮化和老城區改造替代刺激地產更加突出民生導向、社會效益和可持續性；科技創新和改革加快步驟，國企改革、要素市場化、推動科技創新和培育新動能是未來幾年長期堅持的方向。
下面是具體的分析：
1、不設GDP增長目標打消了政府強烈刺激市場的預期
以民生導向為主，強調六保六穩，在不確定性下，沒有給出GDP增長目標，以穩就業保民生，打贏扶貧攻堅戰作為更加現實的目標。財政、貨幣和投資等政策都是要聚力支持穩就業，脱貧是全面建成小康社會必須完成的硬任務。城鎮新增就業900萬人以上(去年1100萬，實際新增1352萬，今年高職院校擴招200萬，還有加大徵兵和部分政府機構、特定領域基層人員擴招)，城鎮調查失業率6%(去年5.5%)左右，城鎮登記失業率5.5%(去年4.5%)左右；居民消費價格漲幅3.5%左右。
2、流動性繼續寬鬆，利率震盪
報告明確貨幣政策要更加靈活適度，綜合運用降準降息、再貸款等手段(與此前政治局會議表述一致)，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高於去年。創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。近期銀行間利率仍處於低位，債券利率有所上行，一個是流動性邊際寬鬆的力度是趨於收縮的，而且重心逐漸放在實體經濟信用上；另外增長預期逐漸有所修復、疊加債券放量，給利率帶來衝擊。與此前幾個月利率趨勢性下降相比，目前債券利率整體趨於震盪。
3、財政透支促增長，政府消費明顯收縮
明確財政政策更加積極有為，提赤字率、發特別國債、提專項債規模，由於此前政府跟市場溝通的比較充分，市場對此預期較為充分，不過由於部分分析人士此前向市場傳遞了過於樂觀的信號，因此少部分市場參與主體可能認為刺激力度小幅不及預期。從專項債投向、基建訂單、重卡挖機銷量來看，預計基建會逐漸加速。今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規模比去年增加1萬億元，同時發行1萬億元抗疫特別國債，擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。
報告明確全年給企業新增減負2.5萬億，繼續下調增值税税率和企業養老保險費率等制度，新增減税降費約5000億元，而且前期出台六月前到期的減税降費政策延續到年底，這一點可能幫扶相關行業和企業緩解現金流和利潤壓力。延續的減負政策包括免徵中小微企業養老、失業和工傷保險單位繳費，減免小規模納税人增值税，免徵公共交通運輸、餐飲住宿、旅遊娛樂、文化體育等服務增值税，減免民航發展基金、港口建設費，執行期限全部延長到今年年底。
4、制度變革釋放紅利，傾力科技創新
就改革創新方面，報告強調深化“放改服”改革激發市場主體活力，通過科技創新增強發展新動能，推進要素市場化配置改革，提升國資國企改革成效，實施國企改革三年行動，優化民營經濟發展環境，推動製造業升級和新興產業發展，提高科技創新支撐能力，深入推進大眾創業萬眾創新。
5、明確新基建與新城建和重大工程是投資着力點
通過推動消費回升和擴大有效投資深挖內需潛力，有效投資主要是“兩新一重”——新型基礎設施、新型城鎮化和交通、水利等重大工程，地產堅持“房住不炒”，新開工改造城鎮老舊小區3.9萬個，與刺激地產相比，新型城鎮化和老舊小區改造是新的、更好的政策選擇。
（文章來源：中國網財經）