醫藥行業專題策略報告：尋找復甦先行的景氣子行業及個股

從1季報情況看，醫藥板塊受疫情影響相對較小，特別是與疫情相關的檢測試劑和醫療設 備，需求大幅向好，1季報出現高速甚至翻倍增長，其他包括原料藥、CXO等公司業績增長 也非常靚麗，其他部分公司1季度雖然受一定影響，但展望2季度及全年，將有望從疫情影 響中快速恢復。醫藥板塊的漲幅與業績增速在一定程度上是匹配的。

由於疫情影響，當前國內經濟形勢並不樂觀，在這樣的背景下，醫藥行業具有相對剛性需 求的屬性，具有一定逆週期和避險屬性，我們認為，醫藥行業跑贏大盤、贏得超額收益是 大概率事件。

醫藥板塊細分領域多，前期醫藥板塊整體漲幅較大，主要是疫情相關的受益標的漲幅巨 大，拉動了板塊整體漲幅，而其他非受益板塊，漲幅相對有限，仍具有顯著佈局和投資價 值。

從政策角度講，由於疫情當前，此前壓制整個行業的仿製藥集採、高值耗材集採等事項已 經暫時擱置，相反，行業利好政策陸續出台，包括醫療公司專項債、醫院基礎設施建設預 期、新冠疫苗研發等，國家層面的重大會議也多次將醫藥、醫療行業放在戰略地位的高度 提出來，這些都有望提振整個板塊。

從細分板塊看，我們認為，當前國內疫情已經得到較好的控制，在後疫情時代，前期漲幅 小、長期成長空間大、復甦較快的細分領域及個股有望表現出超額收益的潛力。

看好的細分領域及標的如下: