近期，長江電力、華能水電、國投電力、桂冠電力、三峽水利等國內主要水電上市公司陸續發佈2019年年報。萬德數據分析顯示，水電板塊20家上市企業2019年共實現營收1385.93億元，同比增長17.39%；實現歸母淨利潤總計352.67億元，同比減少4.19%。
其中，華能水電、國投電力、三峽水利2019年營收穩步增長，長江電力、桂冠電力則小幅下降；歸母淨利潤方面，除國投電力同比增長外，其餘四家均不同程度下滑。業內分析人士認為，水電上市公司整體發展穩健，基本符合預期。
中電聯今年1月發佈的《2019-2020年度全國電力供需形勢分析預測報告》顯示，截至2019年底，我國水電裝機3.6億千瓦，同比提高2.8%；發電量同比增長5.7%，設備利用小時3726小時，比上年提高119小時。
來水影響業績
作為全球最大的水電上市公司，長江電力擁有三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩四座巨型電站，總裝機容量4549.5萬千瓦，佔全國水電裝機的12.77%。
年報顯示，2019年溪洛渡水庫、三峽水庫來水分別同比偏枯19.75%、5.59%。在此情況下，長江電力依然維持了業績穩定。2019年，長江電力實現營收498.74億元，同比減少2.6%；歸母淨利潤215.43億元，同比下滑4.7%；年發電量2105億度，與去年2155億度相比基本持平。
受來水偏枯影響，三峽水利、桂冠電力業績受拖累。年報顯示，桂冠電力、三峽水利營收分別為90.43、13.07億元，分別同比增加-4.9%、0.7%；歸母淨利潤分別為21.14、1.92億元，同比分別下滑11.4%、10.3%。
得益於瀾滄江上游在建機組陸續投產，華能水電業績大幅增厚。年報顯示，2019年，該公司新增裝機197.5萬千瓦，平均結算電價同比增加3.81元/千千瓦時。2019年，華能水電發電量1044億千瓦時，同比增長27.76%；實現營收208億元，同比增長34.1%，創歷史新高；歸母淨利潤55.45億元，同比下降4.4%。
此外，主要水電上市公司近日發佈的2020年一季度業績報告顯示，受來水偏枯，用電需求疲軟影響，長江電力、華能水電、三峽水利、桂冠電力分別實現營收83.84、31、2.1、16.94億元，分別同比減少2.59%、30.1%、21.67%、26.92%；歸母淨利潤分別為22.91、-0.54、0.24、2.81億元，分別同比下降21.45%、106.7%、14.3%、52.54%。
積極拓寬贏利點
東興證券研報分析，新投運機組將為長江電力帶來可觀收益。未來烏東德、白鶴灘水電站建成後每年將為公司帶來389億、624億千瓦時發電量，相當於現在長江電力年發電量的50%。
電力市場已成各大發電企業搶灘的“主戰場”之一，水電企業也不例外。
2019年，長江電力市場化交易電量達290億千瓦時，同比增長22.83％，佔比提高2.9個百分點。長江電力通過三峽電能平台開展市場化售電業務，參與全國首批電力市場現貨交易。同時，完成秘魯最大電企股權交割，首次進海外配電市場。
此外，華能水電也在積極拓寬電力市場份額。年報披露，其市場化交易總電量同比提高26.68%。
硬幣的另一面同樣明顯，電力市場中市場電讓利明顯。國投電力2019年度水電實現營收0.19億元，同比減少5.70%，年報稱，因雅礱江水電市場化減收金額和輔助服務分攤費用增加，平均電價下降。2019年，國投電力實現營收424.33億元，同比增長3.5%；歸母淨利潤47.55億元，同比增長9.0%。
值得一提的是，也有水電上市企業通過轉舵另謀出路。2019年，岷江水電與國家電網旗下全資子公司國網信息通信產業集團有限公司完成重大資產重組，目前其證券代碼已變更為“國網信通”，業務涵蓋信通領域施工、網絡建設、雲平台等。
資產重組多點開花
截至2019年底，長江電力共持有參股股權51家，累計原始投資餘額約376億元，報告期內新增對外投資134億元。長江電力以股權為紐帶實現長江流域聯合調度，增持國投電力、川投能源、湖北能源至10.71%、11.26%、28.62%。同時，長江電力通過增持北控水務股權至2%，參與“共抓長江大保護”行動。
繼去年控股三峽水利後，長江電力進一步增持其股權至24.48%，同比提高4.48個百分點。由此，長江電力的股控股東三峽集團已成為三峽水利實際控制人，將以重慶為切入點打造“三峽電網”，三峽集團混改提上日程。
三峽水利日前也發佈公告稱，三峽水利本次重大資產重組事項獲得有條件通過。據瞭解，重組後的三峽水利作為三峽集團實施配售電業務的唯一上市平台，將整合重慶市內的萬州區、兩江新區、涪陵區和黔江區四張區域電網，形成“四網融合”，打造獨立於國家電網和南方電網外的第三張配售電網——“三峽電網”。
有研報分析稱，目前三峽水利及國網重慶電力公司均按照政府物價部門確定的目錄電價開展電力銷售業務。若三峽電網成立，可根據招商引資政策及工業企業用電需求，以低於目錄電價水平供電，以此市場競爭力，若能實現大股東“三峽電”入渝的承諾，將有效降低外購電成本。
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