△國債期貨龍頭合約日K線
6日，A股連續第5個交易日暴漲，而且日漲幅越來越大。不過，被絕大多數投機者忽略的是，當天上海中金所的國債期貨卻出現罕見暴跌。
“簡單類比，週一國債跌幅是滬指漲幅的20倍”，省內一位資深市場人士稱。
由於金融板塊核心爆發，A股三大股指繼續乘風破浪。週一滬指大漲5.7%，強勢收復3300點，創5年最大單日漲幅；創業板指站上2500點，創2016年新高。A股總市值突破10萬億美元，為2015年6月以來首次。北向資金全天淨買入136.52億元；近3日淨買入均超百億，累計淨買入額近440億。
財信證券研發中心分析師羅琨指出，牛市信號迅速發散，大金融板塊強勢領漲，托起滬指站上3300點，收復2018年3月高點。雖然滬指還未達到18年高點，但其實以流通股本加權計算的萬得全A指數已經站上5059點，達到2015年底牛市反彈的高點。
不過，被絕大多數投機者忽略的是，週一上海中金所的國債期貨卻出現罕見暴跌。當天國債市場全線低開低走，呈明顯單邊下跌態勢，龍頭合約收跌1.06%。
上述資深市場人士指出，“1.06%的跌幅看上去不大，但關鍵是，國債期貨的保證金都只有1%。也就是説，相較保證金，日內跌幅已經超過100%，足以爆倉。”
該人士認為，國債暴跌的背景較複雜，但一個重要的關鍵信號是：雖然宏觀寬鬆，但資金成本可能反而會被抬高。
羅琨則指出，近期股債蹺蹺板偏向於股市，股市賺錢效應對市場資金有明顯虹吸效應。強勢行情延續的關鍵點在於，目前成交額達到1.5萬億水平，後續必須維持持續的淨流入，才能維持目前的成交額規模。
但應指出的是，目前這種規模的“瘋狂”可能是脈衝式的，待成交量開始明顯萎縮的時候，也許就是市場修正調整的時候。
羅琨還提及：“金融週期板塊輪動以後，由什麼行業接力？”
羅琨認為，金融地產板塊中銀行、地產估值一直偏低，券商則因為註冊制的推行具備宏大的敍事背景，金融地產板塊一直以來是A股盈利中樞，但匹配了十分低廉的估值。這一輪快牛行情下，不論是存量還是增量資金第一時間都在尋找便宜的、優質的資產，很自然金融地產成為直接選擇。
但除了估值修復行情以外，行情接下去的基本面邏輯在哪裏？
“下階段，地產仍然可能有機會繼續上行，但估值修復完畢後，估值抬升的邏輯並不堅挺，市場更可能回到註冊制帶動下的科技股行情主線，以及估值較低的汽車、家電、有色、交運等板塊。”
瀟湘晨報記者陳海鈞
【來源：瀟湘晨報】
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