焦點分析 | 2020年，不是所有新經濟大公司都“害怕”減持

即使概念新、市值高、名氣大的公司也難免被大額減持。

36氪對市值100億美元以上的38家新經濟中概股進行了統計。2020年以來，半數公司被減持過或有股東表達了明確的減持意願。其中，超4成減持者為持有公司股份超過5%的股東。

減持者身份大致分為四類：控股方、財務投資者、戰略投資者和高管。

財務投資者包括貝萊德、瑞銀等基金公司和摩根大通、花旗這類投資銀行。在36氪統計的上述公司中，財務投資者是為數最多的減持者。它們以短線投資見長，不參與公司的經營、管理。

而市場往往將戰略投資者、控股方、高管這3類減持者的持股意向與其是否長期看好公司聯繫在一起，其減持行為引起股價波動的可能性更大。

開年至今，減持者為自家高管、控股方或戰略投資者的公司中，騰訊控股、阿里巴巴、海底撈、藥明生物、中興通訊在列。

數據來源：公司公告、公開資料；製圖：36氪

注：統計時間截至6月27日

騰訊控股董事會主席、CEO馬化騰和騰訊控股執董、總裁劉熾平合計套現近77億港元，約合人民幣69億元。董事會成員、高管之外，騰訊控股第一大股東Naspers也通過出售其持有騰訊控股股份的子公司Prosus股權變相減持了騰訊控股。

其他幾家公司中，前身為雅虎的投資基金Altaba年初便逐步清倉減持了阿里巴巴。阿里巴巴的長期戰略投資者軟銀集團則於上月宣佈將減持阿里巴巴股票，計劃募集金額高約117億美元。中興通訊控股股東中興新年內2度減持公司股份，合計套現26.68億元。藥明生物彼時的控股股東Biologics Holdings年內3度減持，套現約181.17億港元（約合人民幣164.86億元）。海底撈兩對管理層夫婦在上個月一致減持。

對於這些減持者來説，套現原因無外乎有三——分散未來風險；解自家之急；滿足個人需求。

股東通常選擇在公司股價較高的時候套現。一方面，踏準時機可獲得更多收益。另一方面，在公司業績增長空間有限的前提下，唱空公司股價者大有人在。股東此時離場可消解股價未來由高轉跌的風險。財務投資者的減持行為多出於此原因。

軟銀減持阿里巴巴、中興新減持中興通訊則是“解自家之急”的典例。

軟銀去年鉅虧。據其2019年財報，該年度其營業虧損達1.36萬億日元，上年同期利潤為4949.2億日元。而早在財報發佈前，集團創始人和CEO孫正義預測，軟銀旗下願景基金投資的88家公司中，可能有15家會在新冠肺炎疫情之後破產。

此背景下，據《日本經濟新聞》報道，軟銀表示將轉向“防守型財務”，抑制新增投資。孫正義也在2019年財報會議上表示通過減持籌集的資金將用於回購軟銀股票、削減負債。

中興新在2019年初開始減持中興通訊，目的是增強公司流動性、降低負債率。

以滿足個人需求為目的的減持也不在少數。今年4月底，海底撈創始人張勇公佈了“接班”計劃。他在發給全體員工的內部信中表示，自己將在10-15年內退休。緊接着，其創始人張勇、舒萍夫婦和施永宏、李海燕夫婦均宣佈減持公司股份。海底撈回應創始團隊套現稱，股東在公益等方面有資金安排。馬雲也曾多次表示自己減持的目的是為了慈善用途。

值得注意的是，高管、控股方、戰略投資者減持常被視作不看好公司業務前景的利空消息。在公司負面消息不斷的時候，公司相關人常對“所謂減持”發聲澄清。 跟誰學創始人兼CEO陳向東就曾在公司被頻繁做空後回應，目前沒有任何跟誰學的核心管理層有減持股票，其本人還考慮在窗口期內增持股票，以表示對公司的長期信心。

不過，對於業績表現不錯、投資者看好的公司，即便是高管等重要角色減持，股價仍然不受影響。馬化騰多次減持騰訊控股並未導致公司股價下行。6月24日港股收盤，騰訊控股股價站上500港元，創歷史新高。截至發稿，其股價跌1.18%至485港元。據藥明生物公告，開年至今，Biologics Holdings累積套現金額同比增長53.95%。而藥明生物股價年初至今漲逾50%。兩者一為科技股，一為醫藥股，都是後疫情時代被青睞的投資標的。

另外，若是外部投資者減持，現金流充足的公司就能抓住機會購回股份。一旦公司在回購股票後予以註銷，每股盈利水平和股票投資價值相應提高。軟銀宣佈鉅額減持阿里巴巴的消息後，阿里巴巴股價當天收漲逾10%。其中原因包括軟銀着急籌資但仍表示會長期持有阿里巴巴股份，以及外界對阿里巴巴回購自家股份的期待。

總之，減持帶來的影響得多重考量，實力更強的公司在面對大額減持時更從容。