過度悲觀？復星國際突遭穆迪下調評級至“Ba3”：總資產逾7000億，上半年利潤或暴跌70%

復星國際突遭穆迪下調評級：總資產逾7000億 上半年利潤或暴跌70%

　　來源： 時間財經

　　原創 向雨

　　過度悲觀？

　　近日，評級機構穆迪發佈報告稱，將復星國際（00656.HK）的企業家族評級從“Ba2”下調至“Ba3”；同時將復星系在境外註冊的子公司Fortune Star （BVI） Limited發行債券的高級無抵押評級從“Ba2”下調至“Ba3”，評級展望由列入評級觀察名單改為“負面”。

　　官網資料顯示，復星國際是一家創新驅動的家庭消費產業集團，於2007年在香港聯交所主板上市。2019年，公司總收入達到人民幣1430億元（約合美元207億元），截至2019年12月31日，公司總資產達人民幣7157億元（約合美元1026億元），位列2020福布斯全球上市公司2000強榜單第371位。

　　7月28日，復星集團在官方公眾號中發佈聲明表示，“短期來看，我們並不否認復星國際受到了疫情牽連，這種不可抗力是在所難免的。而此次穆迪調降復星國際評級的事件，我們認為是對復星未來發展有了過度悲觀的預設或估計。”復星集團稱，單憑數據的高低和債務結構變動來判斷復星對債務風險的實際感知，更像是“紙上談兵”的偽專業誤判，犯了“刻舟求劍”的錯誤。

　　時間財經就穆迪下調公司評級一事聯繫復星國際方面，截至發稿，未獲回覆。

　　下調評級

　　公開資料顯示，復星國際是上海富豪郭廣昌旗下上市公司，其曾屢次登頂上海首富。《2020年胡潤全球富豪榜》顯示，郭廣昌以91億美元（摺合人民幣636.09億元）的身價位列第202位。

　　圖源：2020年胡潤全球富豪榜

　　7月27日，國際評級機構穆迪將復星國際的企業家族評級從“Ba2”下調至“Ba3”。穆迪高級副總裁Lina Choi表示，評級下調和負面展望反映了穆迪的預期，即在冠狀病毒引發的經濟低迷中，復星的業務將繼續面臨具有挑戰性的經營環境，給其疲弱的流動性增加壓力，未來12-18個月，其槓桿率將保持在較高水平。

　　對於降級原因，穆迪列舉了幾點內容：復星國際的債務槓桿率高且不斷增加，長期投資依賴短期資金，控股公司層面的利息覆蓋率低，信貸傳染風險不斷增加。此外，復星擁有大規模、多元化的投資組合，並持有大量有價證券，但動盪的金融市場環境將使復星國際的融資渠道和資產處置更具挑戰性。

　　7月28日，復星集團回覆表示，評級調降“過度悲觀”，一方面高估了復星所面臨的困難，另一方面又低估了復星“抗逆+抗疫+抗風險”的能力，以及其基本面和業務板塊結構所具備的韌性。

　　針對槓桿率上升的問題，復星集團在聲明中稱，疫情對全球金融市場的影響已經見底，從6月底至目前的歐美主要股市表現來看，繼二季度的大幅反彈後，再出現了10%左右的增長，短期內全球再次大規模暴發疫情的可能性和全球股市再次出現大幅下滑的可能性都相對較小，因此，復星的槓桿率下降的概率反而更大。

　　法國SKEMA商學院（蘇州校區）客座教授於寶山告訴時間財經，下調評級反映了穆迪對公司業績計量和管理水平評分的一個參考，穆迪不看好復星國際以後的盈利能力，此次下調評級也會對復星國際的融資能力造成影響。

　　利潤預降七成

　　7月24日晚間，復星國際公告稱，據對現有資料的初步審閲和分析，預期今年上半年歸母公司利潤約18億元至22億元，較去年同期人民幣76.1億元出現下滑，降幅超過70%。

　　公告表示，利潤下滑主要原因包括：受疫情影響，復星國際旗下復星旅文（1992.HK）的旅遊運營業務受到重大負面影響，2020年上半年預期將較去年同期由盈轉虧；受全球金融市場下滑影響，復星國際若干金融資產的公允價值產生變動損失。

　　針對上述原因，公告進行了進一步説明。一方面，復星旅文已持續採取措施控制成本和開支以應對疫情影響，努力推動營業恢復。今年6月，三亞亞特蘭蒂斯等旅遊目的地運營的入住率，已超過去年同期。全國酒店行業出租率從2月的22%恢復到6月的59%，去年2月和6月分別為65%和75%，全國2月和6月的客運量同比分別為-88%和-44%，亞特蘭蒂斯的恢復優於國內行業。另據瞭解，復星旅文度假村中國大陸地區運營於4月逐步開放，並於6月中旬開始依據各國公共衞生防疫措施要求開放歐洲、亞洲和美洲部分度假村。

　　另一方面，復星國際2020年上半年受市場波動而產生金融資產賬面浮虧為非現金項目，對公司運營並無重大影響，目前公司財務狀況穩健，擁有充裕現金和多元化的融資渠道配合未來業務需求。

　　針對上述業績預告，摩根士丹利發表研究報告表示，復星國際發盈警料上半年純利跌71%至76%，符該行預期，主因新冠疫情對其旅遊業務影響大於預期，上半年由盈轉虧；另其金融資產錄按市值計價虧損，該行估算約40億元人民幣，主因廣泛金融市場倒退。摩根士丹利將復星國際目標價由10.8港元降至10港元。

　　圖源：新浪微博@郭廣昌

　　對於相關機構的預測，復星集團董事長郭廣昌也在微博進行“回擊”稱，三亞亞特蘭蒂斯酒店5月的入住率已經超過去年同期水平，暑假開始之後7月11日起連續滿房，預計7月整體入住率將超過九成。國內的ClubMed度假村，整體從4月份開始恢復，在7月25日週末，整個中國開放的5個度假村裏面4個入住率超九成接近滿員。