太平洋：挖掘機銷量再超預期 二季度確定性高增長

　　來源 太平洋證券

　　文 劉國清

　　事件：根據中國工程機械工業協會行業統計數據，2020年4月，挖機銷量為45426台，同比增長59.9％，其中，國內銷量43371台，同比增長64.5％，出口銷量2055台，同比增長0.9％。

　　4月份挖機銷量再超預期，中挖累計銷售增速轉正：4月份挖機銷量為45426台，同比增長59.9％，再超市場預期。國內銷量43371台，同比增長64.5％，其中小中大挖銷量分別為26579/11533/5239台，同比增長67.6％/65.1％/49.0％，小挖和中挖增長較快，並且中挖1-4月份累計銷售增速已轉正，説明基建項目已經逐步啓動。出口銷量為2055台，同比增長0.9％，考慮到海外疫情的影響，這一銷售也是超預期的。

　　二季度確定性高增長，上調全年挖機增長預期：根據我們的草根調研，目前行業銷售火爆，設備供不應求，並且仍然存在一定的交付缺口，前期三一、徐工、柳工等主機廠均發佈了漲價通知，目前終端售價已有不同程度的上調。銷量方面，我們預計5月份國內挖機銷量增幅可能達到50％以上，二季度增長確定性高，並且我們將全年挖機銷量增速從10％左右上調至15-20％。

　　加大基建投資是穩經濟重要手段，政策將不斷催化：3月27日，中共中央政治局會議指出積極的財政政策要更加積極有為，並特別提到將適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模；4月30日，證監會、發改委聯合發佈《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點相關工作的通知》，意在拓寬基礎設施項目的融資渠道、降低融資成本，以便通過權益、標準化方式為推動新一輪基建提供支撐。截止4月份，全國已新增發行新增專項債1.22萬億元，發行進度大幅提前，為基建項目提供了充足資金。基建投資作為穩經濟重要手段，後續政策將不斷催化，工程機械有望顯著受益。

　　投資建議：考慮到二季度工程機械板塊增長確定性高，重點推薦主機廠龍頭三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工，格局較好的核心零部件公司恆立液壓、艾迪精密，塔吊租賃商建設機械和高空作業平台廠商浙江鼎力等。

　　風險提示：國內基建投資不及預期，海外疫情蔓延需求下滑等