分眾傳媒即將到來的“戴維斯四擊”

持有分眾也有一年多的時間了，其中經歷了很多起伏，目前沒有太多浮盈，但是內心一直比較安寧，所以才會在幾次市場下跌加倉。分眾和梯媒的各方各面大家討論的很充分了，之前也做過分享，下週分眾半年報發佈，按照慣例會公佈Q3業績預測，想説的是這幾天可能是買入分眾的最後時間，因為分眾即將迎來“戴維斯四擊”。

我們先來看一看過去的一年中，分眾諸多基本面惡化的邏輯被證偽：

1、梯媒行業不行，會被互聯網廣告行業侵佔收入

梯媒行業還在不斷湧入競爭者，京東、百度相繼投資新潮，騰訊、58投資梯影傳媒，碧桂園收購城市縱橫，如果這是一個開始衰退的行業，不太可能吸引新的重磅投資者。

另外看分眾經營收入雖然下降，但其中傳統業務的廣告收入總額並沒有下降，甚至微增，拋開新經濟客户、經濟下滑、疫情等原因影響，分眾的收入基本面並沒有下降。

2、新潮等的競爭會影響分眾的定價權，導致收入和利潤下降

目前梯媒行業前十名的體量，分眾一家超過第二名到第九名之和，分眾是當之無愧的市佔率第一。所以這個行業的競爭一定不斷，但是不會太影響行業龍頭的發展。

3、經濟下滑，企業不振，會大幅減少廣告投入

中國的經濟已經到了一個比較大的體量，類似大象跳舞，首先新增體量還是很大的，其次原有行業藍籌企業維持品牌展示和市佔率本身就是一個比較大的廣告投入預算。所以廣告行業的投入不會下降，只要中國經濟往上走，廣告行業的投入會持續增加，而且增速會高於GDP的增速。

4、物業聯手，以及類似碧桂園等地產公司親自做梯媒，會提高和分眾的談判成本，侵佔分眾利潤率

即使是地產公司，物業公司，持有的點位也是有限的，而且面向客户端並非專業，分眾是類似互聯網馬太效應明顯的行業，所以這一塊或許成本會有所增加，但是不至於影響基本面。

那麼接下來分眾的基本面和股價預測會如何？

第一，目前中國逐漸從疫情影響中走出，上半年包括接下來關於經濟恢復和振興的政策面，資金面都會不斷，我對中國經濟還是有信心。廣告行業是企業發展的助推劑，成熟的企業要穩定市場，新興企業要搶佔市場，廣告行業的投入不能停，分眾的收入會恢復，而且增速相對行業會更高。

第二，7月22日科創板開始解禁，過去一年明顯是資本市，後續陸續套現的LP受益於投資，勢必會加大VCPE投資，從而支持更多創新企業，這些新興企業要想搶佔市場份額，分眾還是最好的選擇。

第三，分眾去年傷敵一千自損八百，對於新潮的抵禦確實有些用力過猛，但是去年的負擔會成為新增的營收點，分眾2018年收入達到頂峯145億，未來幾年的天花板會更高，粗粗估計在200億以上。淨利潤率客觀講可能會下降，但是在週期高點不會太明顯，未來3-5年分眾利潤做到100億不是不可能。

第四，從2000多億到800多億，最低到600多億，過去分眾經歷了戴維斯雙殺：利潤下降，市盈率下降，而未來可能迎來中長期的營收增長，利潤增長（利潤增速會高於營收增速），屆時人們會逐漸消除對分眾的偏見，從而修正正常市盈率。慢慢的人們會發現，分眾依然還是那個很賺錢的分眾，市場情緒會推高分眾的市盈率。最後未來3-5年中國大概率會是一個慢牛，牛市整體市盈率的提升帶來分眾的戴維斯第四擊。 $分眾傳媒(SZ002027)$    #分眾傳媒#   $騰訊控股(00700)$   $京東集團-SW(09618)$  

四擊的來源具體可見之前舊文 投資股市可以賺到的四種錢

關於分眾傳媒的系列文章：

1、分眾傳媒，不必恐慌

2、持有還是賣出？——正確解讀分眾的基本面

3、分眾的變與不變，元芳你怎麼看？——分眾2019年半年報簡評

4、一文説盡分眾傳媒的過去、現在和未來

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