今年2月27日，美國證監會文件顯示，伯克希爾哈撒韋曾以大約每股45美元的價格“抄底”達美航空。在3月美股暴跌熔斷期間，他表示儘管受疫情影響也不會賣出航空公司股票。但是在5月2日的伯克希爾股東大會上，巴菲特承認了自己的投資錯誤，並表示伯克希爾哈撒韋已賣出美國四大航空公司的全部持倉。近期航空股回漲，不得不説，股神巴菲特這一來二去確實是判斷失誤。
在過去的投資生涯中，巴菲特數次在股東信中反思總結過自己的錯誤。巴菲特説，如果你在錯誤的路上，奔跑也沒有用，所以他也從不避諱談及錯誤。好的東西常讀常新，讓我們重温一下巴菲特親自提到的那些失誤投資。
回顧一
1989年致股東的信
我所犯的第一個錯誤當然就是買下伯克希爾紡織的控制權。雖然我很清楚紡織這個行業沒什麼前景，但因其價格實在很便宜而受其引誘。我將這種投資方法稱之為“煙屁股”投資法，大街上發現的僅剩一口可抽的“煙屁股”可能冒不出一口煙，“買便宜貨”的思路卻以為可以發掘那一口的利潤。
不要為了便宜貨買爛公司。第一，在經營艱困的企業中，通常一個問題才解決不久，另一個問題就接踵而來。第二，先前的價差優勢很快就會被企業不佳的績效所侵蝕。
好騎師也要配好馬。在買下伯克希爾不久之後，我又買了巴爾的摩百貨公司和一家多元零售公司，我以相當的折價買下這些公司，經營的人也屬一流。但是優秀的騎師會在好馬而不是衰弱的老馬上充分發揮。伯克希爾紡織與Hochschild Kohn都有才能兼具的人在管理，很不幸的是，他們所面臨的是流沙般的困境，才能也無濟於事。
欲速則不達。在買入並管理大量不同的企業25年後，查理和我還是沒能學會如何解決公司的頑症，我們已經學會的是如何避開它們。在通常情況下，巨大的投資良機會在一家了不起的公司解決了所有遭遇的大問題後出現，就像許多年前美國運通公司和蓋可的案例那樣。
警惕企業看不見的影響力。企業具有一種看不到的巨大影響力，我們稱之為“習慣的需要”。我以為任何正當、聰明、有經驗的經理人都會自動作出理性的業務決策，但是慢慢的我發現當“習慣的需要”起作用時，理性之花屢屢枯萎凋謝。在犯了一些因為我忽略了習慣的力量而導致的昂貴錯誤之後，我已經努力減少其對伯克希爾的影響。
回顧二
1991年致股東的信
我們很多重大的錯誤通常不是發生在我們已做的部分，而是我們沒有做的那部分。也就是那些查理和我能夠很容易就瞭解且很明顯對我們有吸引力的公司，當時我們只是不斷地咬着指甲猶豫不決，就是不能下定決心把它們買下來。
回顧1988年，當時我們決定以3.5億-4億美元之間買進3,000萬股的聯邦國家貸款協會的股票。
我們之前曾經持有過這家公司的股份，也對其所處的產業有相當的瞭解，另外也很清楚FannieMae的總裁有能力處理他所面臨的問題，將公司建設成一個金融巨擘。但當我們開始買進不到700萬股時，該公司的股價就開始上漲，我立刻停止買進。我甚至覺得區區700萬股對我們來説沒有太大的意義，所以之後又把持有的700萬股全部賣掉。
期盼對於我這樣不具職業水準的投資行為可以給各位一個稍微合理一點的解釋，不過我實在編不出來，我可以向各位報告因為本人的這個錯誤，大概使得伯克希爾1991年少賺了14億美元。
回顧三
1989年致股東的信
1993年底，我將1,000萬股資本城股份以每股63美元賣出，不幸的是到了1994年底，該公司股價變成85.25美元。而當我們在1986年以每股17.25美元買進該公司股份時，就曾經向各位報告，在1978年到1980年間，我就曾經以每股4.3美元賣掉該公司股份，並強調對於個人這樣的行為感到心痛，沒想到現在我卻又明知故犯。
更不幸的是，資本城一案只能得到銀牌，金牌的得主要算是我在五年前就犯下的一項錯誤，但直到1994年才爆發出來，那就是我們在美國航空3.58億美元的特別股投資，去年九月，該公司宣佈停止發放特別股股息。
由於我個人草率的分析，在做這項投資之前，我竟然沒有把注意力擺在一直為航空深深所苦、居高不下的成本問題之上，在早年，高成本還不致構成重大的威脅，因為當時航空業受到法令的管制，航空業者可以將成本反映在票價之上轉嫁給消費者。在法令鬆綁的初期，產業界並未立即反應此狀況，隨著時間慢慢地發酵，在長久以來隱而未見的問題逐漸浮現的同時，完全無競爭力的高成本結構卻早已積重難返。
到最後，基本的經濟法則還是戰勝一切，在一個沒有管制的商品制式化產業，一家公司不是降低成本增加競爭力，就是被迫倒閉關門，這道理對於身為公司負責人的我，可説是再清楚也不過了，但是我竟然疏忽了。
巴菲特在1998年佛羅里達大學商學院演講中説道“最大的錯誤還是該做的沒做”，有些本該行動的投資，在猶豫不決後竟然什麼都沒有做。並且巴菲特還奉勸各位投資者，儘量性自己或別人的錯誤中學習，之投資自己看得懂的生意，並且要一直向前看。即使是巴菲特也會在投資中犯錯，何況是我們，在買指數基金的過程中我們也要積極反思自己的方式方法，進行總結，更好的理財。
首先，投資指數也像股票投資一樣，最重要的就是選擇標的。選擇投資品時要儘量選擇優質指數，避免因為低價就盲目買入垃圾股，這一點我們可以從巴菲特買入伯克希爾紡織控制權中汲取經驗教訓，要進行價值投資。另外當市場價格降低產生恐慌時，便是給我們機會用低價買入優質指數，這時候就應該果斷加倉。
第二，對於被動指數基金，依靠擇時要每次判斷準確是非常難的事情，我們應該找到適合自己的投資方法。可以用指數基金與其他理財產品進行配置，結合當前指數的估值點位以及不同資產的相關性，從而降低波動性的同時提高收益。如果想要長期保守理財還可以選擇定投，分批次等方法進行投資。
第三，當然向巴菲特學習，我們普通投資者更應該從錯誤中汲取經驗，學會反思。不管是對行情的判斷還是自己心理困難的難以克服，我們都可以捫心自問以前是否有過相似的情況，總結經驗教訓，金融市場發展永遠沒有停下，市場規律的變化也從不停歇，沒有永遠判斷準確的“股神”，不斷地反思總結是不變的盈利法門。
第四，我們發現在巴菲特的回顧中，從未因為沒有投資自己不瞭解的高成長領域而困擾，而是為了那些本該做對的錯事而悔恨。不懂的東西不碰也是我們普通投資者應該認識到的，對於沒有把握的事情，風險性大的投資（比如期貨，加槓桿的產品）我們完全可以不去涉及。但是對於有把握有充分的理由的投資，我們更要果斷買入而不是猶豫不決。