導讀：當地時間7月10日，理想汽車正式向美國證券交易委員會提交招股説明書，計劃首次公開募股募集最多1億美元資金。
理想汽車急於IPO，背後究竟有哪些原因？
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨左茂軒
編 輯丨張若思
當地時間7月10日，理想汽車正式向美國證券交易委員會提交招股説明書，計劃首次公開募股募集最多1億美元資金，股票代碼為“LI”。理想有望成為繼蔚來（NIO.NYSE）之後第二個登陸納斯達克的中國造車新勢力。
招股説明書顯示，理想汽車的股權結構分為A類和B類，A類股票和B類股票每股對應的投票權利為1:10。
其中，理想汽車創始人兼CEO李想持有1.158億股A類股票和2.4億股B類股票，為公司第一大股東，股權佔比25.1%，擁有70.3%的投票權。
美團點評CEO王興和美團合計持有3.3億股A類股票，持股比例為23.5%，投票權9.3%。
招股説明書披露的理想汽車2018年-2019年一季度業績情況顯示，今年一季度，理想汽車總營收約1.2億美元（約合人民幣8.52億元），淨虧損1089萬美元（約合人民幣7711萬元）。2018、2019年，理想汽車營業收入分別為0和2.84億元人民幣，淨虧損分別為15.32億元、24.38億元。截至今年3月31日，理想汽車持有現金和現金等價物為1.49億美元（約合人民幣10.5億元）。
理想汽車成立於2015年7月，前身為車和家，由汽車之家創始人李想創辦，2019年6月更名為理想汽車，於2019年11月開始量產首款車理想ONE。理想汽車稱，截至2020年6月30日，已交付超1.04萬輛理想ONE。
公開信息顯示，2015年車和家首先得到明勢資本的天使輪融資，其後分別於2016年、2017年獲得7.8億元、6.2億元的A輪、A+輪融資，2018年後，理想汽車的單次融資規模開始上升，B輪融資達到30億人民幣。2019年8月16日，理想汽車宣佈完成5.3億美元（約合人民幣37億元）C輪融資，由美團創始人王興領投，其中王興個人領投近3億美元，字節跳動投資3000萬美元，經緯創投、明勢資本、藍馳創投等老股東跟投。
今年6月，有消息稱，理想汽車將獲得5.5億美元D輪融資，美團領投5億美元，理想汽車投後估值達到40.5億美金。對此，理想汽車表示“不予置評”。
從經營情況來看，理想汽車的虧損遠少於蔚來。不過，其仍然需要更多的資金，來支撐後續的研發和銷售。和所有的造車新勢力一樣，理想汽車的現有資金顯然並不寬裕。
另一方面，現在並不是中概股赴美IPO的最佳時機。理想汽車1億美元的募資計劃，和之前蔚來IPO時的18億美元相比，差距巨大。理想汽車急於IPO，背後究竟有哪些原因？
早有上市計劃
理想汽車赴美IPO並不意外，只是時間問題。
早在2019年6月17日晚，車和家（理想汽車前身）的股東利歐股份發佈公告稱，為配合車和家搭建VIE架構並完成重組，公司擬以香港全資子公司利歐香港認購併持有車和家開曼公司股份。VIE架構是我國企業海外上市的重要途徑，蔚來汽車就是採用此架構在美股上市。車和家搭建VIE架構的目的，就是指向上市計劃。
此外，數據顯示，12月13日，理想汽車的運營主體北京車和家信息技術有限公司發生工商變更，註冊資本由原來的約9.15億人民幣變更為約6.83億人民幣。多位投資人退出，而中金甲子投資總監殷曉斌、明勢資本合夥人黃明明卸任公司董事。
據知情人士透露，註冊資本變更和高管董事退出是因為理想汽車正在搭建VIE架構；未來，車和家主要股東將轉移到理想汽車註冊於開曼羣島的Leading Ideal Inc.（“開曼公司”）中。
如果理想汽車如期完成上市，理想汽車將是繼蔚來汽車之後第二家實現IPO的中國造車新勢力。值得注意的是，和蔚來汽車創始人、董事長兼CEO李斌一樣，李想也不是納斯達克的“新人”。此前，他們二人創辦的汽車垂直網站易車和汽車之家，均實現了赴美上市。
事實上，理想汽車的資金問題備受關注，兩項開支讓這家造車新勢力面臨着巨大資金壓力：
第一，SEV項目的夭折，研發費用付之東流；
第二，理想汽車花費了6.5億資金從力帆汽車手中購買了造車資質。
此外，理想汽車自建工廠，也花費了高額費用。因此，理想汽車對於IPO更為迫切。
造車另闢蹊徑
理想汽車的造車之路其實並不“理想”，充滿坎坷。
2015年4月，北京車和家信息技術有限公司正式成立。根據早期的規劃，車和家的第一款車是一款類似於低速電動車的小型SEV，由於政策原因，車和家的SEV計劃於2018年夭折。
在SEV項目夭折之後，李想另闢蹊徑，首款量產車為增程式電動車理想智造ONE，而不是純電動汽車。
2018年10月18日，理想智造ONE首度亮相時，李想曾在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，“將史無前例地打造出一款沒有里程焦慮的智能電動車”。
根據理想汽車官方公佈的數據，NEDC綜合續航超過800km。簡單來説，800km的續航里程由兩部分組成。理想ONE搭載的電池組，電量可提供180km的續航里程；長途行駛中，高功率增程發電系統可將燃油轉換成電能，實現超過620km的增程續航里程。
滿電滿油的理想ONE在行駛過程會經歷三個階段：第一階段，使用電力行駛，相當於一台純電動車；第二階段，當行駛里程超過100km左右，自動啓動增程器，相當於一台“燒油”的汽油車，但油耗水平低於傳統燃油車，沒油了可以加油；第三階段，燃油耗盡後，通過電池的剩餘電量行駛。
用更通俗的話來説，理想ONE的續航主要是通過“燒油”來實現的。因此，不會產生里程焦慮。
但是，對於增程式技術路線的發展，業內充滿質疑。在理想汽車春季媒體溝通會上，李想表示，“今後，理想ONE的產品定位將從現在的增程式轉變為插電式混合動力，準確地叫串聯式插電混合動力”。
為何選擇此時赴美IPO？
今年，受中美經濟貿易摩擦不斷升級等影響，中概股的日子並不好過。理想汽車決定在此時赴美IPO，從宏觀上看，顯然不是最佳時機。但對理想汽車來説，在此時上市有着自己的考量。
今年上半年，理想開始大批次交付新車，財務狀況也由此轉好。不過，雖然理想汽車的累計交付量已經超萬輛，但是，這主要來自於消化先期預定的客户。理想ONE的銷量能否繼續維持，帶來更多的增量，具有一定的不確定性。如果理想ONE的後續銷量沒有跟上，理想汽車的財務數據可能會變差。
“現在上市，説明理想汽車是真的缺錢了。”有業內人士表示。當然，從企業的長遠發展來看，理想汽車需要更多的資金，來研發後續車型，以及進一步提升服務質量。
雖然理想汽車稱自己是一家用户驅動的汽車科技企業，但是其用户體驗和互動，與蔚來之間存在着巨大的差距。在用户體驗和培育方面，蔚來汽車實打實地花費了大量資金設立線下門店，並提供了多種創新式的服務方式，因此培育了一大批粉絲，且這些粉絲車主擁有極高的品牌忠誠度。但是，在這方面，理想汽車並沒有為用户投入多少資金和資源。
理想汽車在此時上市的另一個契機是，資本對頭部造車新勢力的態度轉變。2019年，蔚來經歷了慘淡的一年，由於高額的虧損，股價一度逼近1美元紅線。但是，今年以來，由於銷量的持續增長以及合肥政府的大力支持，蔚來的股價一路上揚，截至7月10日收盤，已經接近15美元，市值達到166.6億美元。從一定角度來看，蔚來的上市故事，對於理想汽車和李想有很好的借鑑作用。
理想汽車被資本市場看好，還離不開一個關鍵性的人物——美團創始人王興。王興不僅是理想汽車的第二大股東，也多次在不同的場合為理想汽車站台，發表言論力挺理想汽車。理想汽車也將是美團在出行領域佈局的關鍵一環。
對於造車新勢力而言，上市是把雙刃劍，機遇與風險並在，需要做充分的準備和評估，並且要思考上市的目的和上市後能否繼續擁有融資的能力。
“但是，上市不代表一勞永逸，再也不用擔心融資了。上市之後，有可能只是短期的一次性融資，這樣對公司傷害反而更大。”有新勢力高層曾在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示。
根本來看，造車新勢力真正需要面對的是兩個關鍵性問題：能夠做到怎樣的規模？什麼時候才能真正的賺錢？前者是後者的重要基礎。
“利用業績特別好的時候上市，聰明的李想，但車型不足、製造工藝是軟肋。”7月11日，有業內人士對記者表示。
理想ONE之所以銷量能夠過萬的一個重要原因是切入了7座大型高端SUV市場，在這個市場它的價格和合資燃油車相比更便宜，但是這一細分市場的規模有限。再加上它是一輛增程式汽車，想要增長的空間很小。理想汽車想要借它做大自己的規模，難度非常大。
一旦規模沒有成長起來，即便上市融到了更多的資金，理想汽車也難以形成自我造血的能力。
另外，理想汽車自建工廠生產新車，此前沒有多少製造經驗，工藝技術是其重要的軟肋之一。值得注意的是，今年上半年，理想ONE開始交付之後，有多名車主在公開場合稱新車出現了系統、電池、軟件等不同方面的故障，另外，理想ONE還出現過“斷軸”和自燃等重大事故。
本期編輯 劉巷