創業板指緊扣產業轉型升級 市值十年增十倍

2020年6月1日，中國股市“三大股指”之一——創業板指迎來了發佈10週年紀念日。

創業板指10年來忠實地記錄了中國創新創業企業的發展軌跡：自2010年指數樣本數量鎖定100只後，指數合計進行樣本調整36次，指數市值規模突破3.72萬億元，實現了十年十倍的增長。

在創業板改革並試點註冊制這一關鍵時刻，專家們建議創業板指應該進一步優化完善，凸顯板塊特色，與國際接軌。

“四高”特徵

2020年以來，新冠疫情給全球資本市場帶來巨大的衝擊。全球股市劇烈震盪，“熔斷”、“跌停潮”頻現，境外主要核心指數均出現不同幅度的下跌。作為A股核心指數，創業板指表現良好，領跑全球股票市場核心指數。截至2020年5月29日，累計漲幅達16%。

翻開歷史數據，這並非獨例，創業板指經常出現年度“大行情”。2013年，創業板一鳴驚人，全年上漲83%；2015年上半年暴漲170%，獲得“神創板指”封號，全年上漲84%，在中國股票史上留下了濃墨重彩的一筆；2019年獲得收益44%，在國際眾多核心指數中拔得頭籌。

疫情下，創業板指為何能逆勢上漲？指數樣本股“新經濟”屬性是主因。疫情衝擊下，傳統經濟遭受極大打擊，而“新技術、新產業、新業態、新模式”相關企業展現極強的適應性，也吸引了大量的市場資金。

從指數樣本來看，創業板指匯聚了板塊中的優質龍頭企業，如新能源行業的寧德時代、醫療器械行業的邁瑞醫療、養殖業的温氏股份。

值得注意的是，從權重分佈來看，創業板指具有顯著的“四高特徵”：新興行業佔比高、高新技術企業佔比高、戰略新興產業佔比高、民營企業佔比高。

數據顯示，醫藥衞生和信息技術兩個行業佔創業板指樣本權重的60%，其中醫藥行業佔32%，歷史上首次成為指數第一大權重行業；高新技術企業佔指數的85%，樣本公司研發支出佔營業收入比例的平均值達到10.2%，遠超市場平均水平；戰略新興產業佔指數的83%；指數中民營企業佔8成。

此外，與市場其他知名指數相比，創業板指具有獨立的運行特徵，能與其他指數優勢互補，分攤系統風險。數據顯示，自指數發佈以來，與上證指數的相關性係數僅為0.7。國際指數機構富時羅素首席執行官Waqas Samad曾接受記者採訪表示，創業板對於全球投資者投資A股而言是重要的一部分，涵蓋了很多大盤股、中盤股、小盤股，這能幫助國際投資者分散投資的風險。

忠實記錄

如果説，股市是宏觀經濟的晴雨表，那麼指數就是股市的“標尺”，忠實反映板塊發展軌跡是指數最重要的職責之一。

邁進第11個年頭的創業板，已經成為科技創新企業的重要集聚地。作為背後的“影子”，伴隨着板塊的不斷成長，創業板指全面表徵創業板市場整體運行情況，忠實記錄了中國創新創業企業的發展軌跡。

十年來，為保證指數與市場同步發展，自2010年指數樣本數量鎖定100只後，指數合計進行樣本調整36次，調入調出樣本股232只，指數市值規模從發佈之初的3324億元發展到現在的3.72萬億元，實現了十年十倍的增長。目前創業板指佔板塊市值規模的52%，體現出良好的市場代表性。

此外，從創業板指數行業結構的變化也能看到中國產業結構升級的轉變過程。

隨着產業結構向新經濟形態轉變，創業板指早期兩大重要行業——公用事業和能源已經自2016年起正式告別了指數；作為主導性行業，信息技術行業在創業板指的影響力不斷增強，2016年達到峯值，佔指數權重的50%；近年來，醫藥行業強勢崛起，尤其是在今年，醫藥行業權重佔比超過信息技術，達到32%，歷史上首次成為創業板指的第一大權重行業；另外值得一提的是主要消費行業，從發佈之初的1%佔比到今天的7%，表明消費市場在信息技術的加持下，展現出新的活力。

如何優化

精準的“標尺”背後，編制方案的制定需要大智慧。2019年，為保證指數作為創業板市場“標尺”功能，創業板指編制方案進行了重要優化。

具體來看，2019年的方案優化主要體現在樣本調整和選股指標處理兩個方面：一是優化了樣本調整週期和實施時間，與深股通標的調整頻率保持一致，降低指數波動，更好地服務跨境投資；二是採用剔除成交不活躍的股票後，按總市值選股的新方案，接軌國際通行的指數編制方法。

當下，創業板改革並試點註冊制在萬眾矚目中一步步走來。為匹配創業板改革步伐，諸多專家學者接受記者採訪時建議創業板指應該做出相應的調整，讓指數更能凸顯板塊特色，更加國際化。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，創業板指可以稱為創業板100指數，它選取創業板100只最具特色的大市值個股，這樣的編制方法目前來看是最好的。

如需調整的話，董登新建議應該讓創業板指更能凸顯板塊的特色：“創業板指應該把創業板中真正的創新創業領頭公司的標杆作用凸顯出來，因此希望不要限制個股的權重，讓其發揮如同微軟、蘋果在美國納斯達克指數中的作用。”

南開大學金融發展研究院院長田利輝接受記者採訪時則建議創業板指應該進一步與國際接軌。他表示，藉助創業板改革並試點註冊制的時機，創業板指可以適當地進行一些調整，讓它更好地呈現創業板實際發展的情況，讓它更好發揮價格發現功能。目前創業板是一個逐步國際化的板塊，因此創業板指的調整應該考慮如何更好地服務跨境投資，進一步與國際接軌。

此外，也有學者建議，創業板指在保證指數作為創業板市場標尺指數功能屬性不變的基礎上，進一步為市場機構開發相關金融產品提供便利，滿足不斷提升的市場投資需求，如儘快推出創業板指相關股指期貨、ETF產品的期權等金融衍生品，進一步完善創業板風險管理，滿足市場對於風險管理工具的迫切需求。

數據顯示，截至2020年5月底，共有22家機構合計開發金融產品28只，產品類型涵蓋ETF、場外基金、LOF基金、海外基金等多種形式，資產規模超400億。